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洞悉物流供應(yīng)鏈
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疫情擴(kuò)散、港口擁堵、供需失衡，讓海運(yùn)火了一把，而且還在繼續(xù)火著。
國(guó)內(nèi)航運(yùn)企業(yè)借著瘋漲的集裝箱運(yùn)費(fèi)賺得盆滿缽滿，航運(yùn)板塊各大龍頭企業(yè)發(fā)布的2021年年報(bào)也印證了這一觀點(diǎn)。
其中，中遠(yuǎn)?？氐某煽?jī)堪稱亮眼，2021年凈利潤(rùn)高達(dá)892.96億元，同比增長(zhǎng)近8倍。而中遠(yuǎn)?？亟?4年里凈利潤(rùn)累計(jì)僅206.86億元，這意味著中遠(yuǎn)?？剡^去1年盈利相當(dāng)于過去14年的4倍盈利。
中遠(yuǎn)?？?022年第一季度業(yè)績(jī)公告顯示，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)276億元，一季度日賺約3億。但暴利只是表象，當(dāng)疫情退散、供需關(guān)系恢復(fù)正常后，海運(yùn)股還能維持去年的景氣嗎？
一、海運(yùn)費(fèi)“高燒”，港口、海運(yùn)被熱炒
因全球疫情導(dǎo)致的供需失衡，海運(yùn)費(fèi)已持續(xù)“高燒”2年。上海航運(yùn)交易所數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)(CCFI)均值為2615.54點(diǎn)，同比增長(zhǎng)165.69%。正是乘著運(yùn)價(jià)的東風(fēng)，海運(yùn)行業(yè)景氣度持續(xù)上行，讓一眾港口航運(yùn)股在股市中脫穎而出。
4月份以來，港口航運(yùn)板塊表現(xiàn)亮眼，整體上漲8.29%，招商輪船、寧波海運(yùn)、中遠(yuǎn)海能等個(gè)股月內(nèi)累計(jì)漲幅超10%。
但同時(shí)，近期海運(yùn)價(jià)格呈現(xiàn)高位回落態(tài)勢(shì)，再加之海運(yùn)被視作周期性較強(qiáng)的行業(yè)，部分股民認(rèn)為拐點(diǎn)或已到來，紛紛看空海運(yùn)股。
二、景氣度引擔(dān)憂，2022年海運(yùn)股還能買入嗎
1.高運(yùn)價(jià)引各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查
未來海運(yùn)運(yùn)價(jià)不會(huì)再大幅上漲這是行業(yè)共識(shí)，一是高運(yùn)費(fèi)本就是多個(gè)“黑天鵝”事件累加導(dǎo)致的，二是天價(jià)運(yùn)費(fèi)會(huì)抑制外貿(mào)需求，不利于全球供應(yīng)鏈生態(tài)，勢(shì)必會(huì)引發(fā)各國(guó)監(jiān)管部門關(guān)注。
去年9月，中國(guó)交通運(yùn)輸部、美國(guó)海事委員會(huì)和歐盟召開了“全球航運(yùn)監(jiān)管峰會(huì)”，剖析運(yùn)價(jià)高漲原因并商討讓運(yùn)價(jià)重回正軌的相關(guān)舉措；今年2月，美國(guó)司法部反壟斷部門、英國(guó)競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)管理局等五國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)成立工作小組，發(fā)起壟斷及操縱運(yùn)價(jià)調(diào)查……
在行業(yè)施壓背景下，達(dá)飛海運(yùn)、赫伯羅特等5家航運(yùn)企業(yè)宣布將凍結(jié)運(yùn)價(jià)不再上漲。中國(guó)方面，巨頭中遠(yuǎn)海控面臨著“增利不增價(jià)”的困境，股價(jià)從去年7月開始回落，至今已跌去1065億元市值。
（中遠(yuǎn)?？毓蓛r(jià)圖；來源：新浪財(cái)經(jīng)）
2.BDI指數(shù)跌破2068點(diǎn)
受疫情和國(guó)際局勢(shì)影響，BDI指數(shù)自去年10月創(chuàng)下5500點(diǎn)后開始回落，4月13日?qǐng)?bào)2068點(diǎn)。作為航運(yùn)業(yè)重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，BDI指數(shù)回落意味著當(dāng)前航運(yùn)業(yè)景氣度下行，資本相繼撤離市場(chǎng)。
?。▉碓矗簴|方財(cái)富網(wǎng)）
事實(shí)也正是如此。以中遠(yuǎn)?？貫槔?，從去年4月開始，大股東或持股企業(yè)相繼減持，其中李嘉誠(chéng)拋售東方海外股份（后被中遠(yuǎn)?？厥召彛┨赚F(xiàn)8.53億港元，港口重型裝備制造企業(yè)振華重工“清倉”式減持中遠(yuǎn)?？?.11億股股份。
此外，中金公司更是拋出了“運(yùn)價(jià)的頂點(diǎn)或已臨近”的觀點(diǎn)，摩根大通、富瑞也相繼下調(diào)中遠(yuǎn)?？啬繕?biāo)價(jià)。
3.影響海運(yùn)股市值的三個(gè)問題
一是運(yùn)力過剩的風(fēng)險(xiǎn)。Alphaliner統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止4月14日，全球在運(yùn)營(yíng)集裝箱船數(shù)量共計(jì)6353艘，較3月初增加17艘，這意味著各大航運(yùn)巨頭們已經(jīng)嘗到了運(yùn)價(jià)暴漲帶來的甜頭，正抓緊造船以搶占市場(chǎng)份額。
?。▉碓矗篈lphaliner）
其中地中海航運(yùn)過去的2年間擴(kuò)充運(yùn)力，收購近130艘集裝箱船，從而在集裝箱運(yùn)力資源上超越馬士基位居全球第一；達(dá)飛擬撥款90億美元來擴(kuò)大集裝箱運(yùn)力，目前自有船舶已達(dá)199艘；全球運(yùn)力排名第四的中遠(yuǎn)?？赜?00億造20條新船……
相應(yīng)的，造船業(yè)訂單也異?；鸨?。法國(guó)船舶公司BRS最新數(shù)據(jù)顯示，2021年全球新船訂單量從2020年的1058艘/7500萬載重噸猛漲至1765艘/1.32億載重噸，到2023船舶集中投產(chǎn)期，供給端恐存在過剩隱憂。
二是通脹壓力下需求不足。美國(guó)3月CPI創(chuàng)40年來新高，美國(guó)通脹形勢(shì)日益嚴(yán)峻，這也抑制了美國(guó)消費(fèi)動(dòng)能，將進(jìn)一步影響到集裝箱海運(yùn)需求。Harris Poll民意調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在超2000名美國(guó)受訪者中，約有84%的人因物價(jià)上漲而計(jì)劃縮減開支。
三是未來市場(chǎng)或?qū)⒈欢嗍铰?lián)運(yùn)、大貨機(jī)分食。從國(guó)內(nèi)到歐洲站，中歐班列只需20天，而海運(yùn)港到港時(shí)間約35天，再加之海運(yùn)費(fèi)暴漲，一箱難求，中歐班列成為了不少跨境貨代人的新寵。中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司數(shù)據(jù)顯示，今年一季度中歐班列開行3630列，同比增長(zhǎng)7%。
同時(shí)，空運(yùn)趁海運(yùn)暴漲之際也火了一把。在海運(yùn)費(fèi)高漲的前提下，空運(yùn)運(yùn)價(jià)大約是海運(yùn)的3至5倍，更受高附加值、高時(shí)效性產(chǎn)品青睞。
馬士基、達(dá)飛等航運(yùn)巨頭嗅到了這一商機(jī)，相繼購入貨機(jī)進(jìn)軍空運(yùn)市場(chǎng)。4月11日，馬士基航空貨運(yùn)公司Maersk Air Cargo成立；達(dá)飛去年成立達(dá)飛貨運(yùn)航空業(yè)務(wù)部，并計(jì)劃到2026年總投資10架飛機(jī)。此外，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)全貨機(jī)數(shù)量最多的順豐航空機(jī)隊(duì)規(guī)模已達(dá)67架，并將拓展航空大件領(lǐng)域。
可見，在行業(yè)監(jiān)管施壓、資本撤離市場(chǎng)、供需恢復(fù)正常的背景下，海運(yùn)企業(yè)躺著賺錢的好日子快到頭了。
（作者：萬萬）
