關(guān)注掌鏈公眾號(hào)
洞悉物流供應(yīng)鏈
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時(shí)隔4個(gè)月，京東物流收購(gòu)德邦終于迎來實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
7月20日，德邦股份召開2022年第一次臨時(shí)股東大會(huì)決議，《關(guān)于豁免公司董事、高級(jí)管理人員自愿性股份限售承諾的議案》及《關(guān)于豁免公司實(shí)際控制人自愿性股份限售承諾的議案》獲得超99%股東的同意票。
京東物流這邊也做出了回應(yīng)。7月21日，京東物流召開收購(gòu)德邦股份決議案股東大會(huì)，已獲超50%股東同意票，這意味著收購(gòu)德邦正式進(jìn)入交割階段。
未來德邦是否會(huì)私有化退市？商流加持下德邦能否擺脫資金荒困境？未來雙方將如何開展業(yè)務(wù)協(xié)同合作？這些問題成為了資本關(guān)注的焦點(diǎn)。
曾經(jīng)的快運(yùn)之王黯然離場(chǎng)，令不少人唏噓。先天不足的資本、縮水的凈利潤(rùn)、被分食的快運(yùn)市場(chǎng)，崔維星不得不賣掉德邦，被京東收購(gòu)是德邦最后的體面。
一、德邦資金荒困境
盡管5月已通過監(jiān)管層面的反壟斷審查，但收購(gòu)事宜遲遲未見有新動(dòng)作。收購(gòu)進(jìn)展低于市場(chǎng)預(yù)期，與德邦吃緊的經(jīng)營(yíng)狀況有很大關(guān)系。
（一）募資先天不足
2018年德邦掛牌上交所，募資4.84億元。德邦首發(fā)募資遠(yuǎn)低于順豐控股的80億元、百世集團(tuán)的29億元，即便是最晚在港股上市的安能物流，其IPO募資約是德邦的兩倍。
（來源：企查查）
IPO和后續(xù)募資彈藥的不足，制掣了德邦在快遞快運(yùn)市場(chǎng)的雙線布局。
而順豐融資渠道暢通，基建投入和收購(gòu)均是大手筆。2022年第一季度順豐投資活動(dòng)現(xiàn)金流出為469.53億元，相較下來德邦僅為40.27億元，是順豐的8.6%。
隨著快遞跨界快運(yùn)，崔維星陣地被打亂。運(yùn)聯(lián)智庫(kù)發(fā)布的《2021中國(guó)零擔(dān)企業(yè)30強(qiáng)》排行榜顯示，曾長(zhǎng)期位居快運(yùn)第一的德邦，被2019年成立的順豐快運(yùn)超過，霸主地位不再。同時(shí)隨著網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)發(fā)展，干線運(yùn)輸也再被滿幫等分食。
（二）資產(chǎn)負(fù)債走高
2018~2021年，德邦資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)走高，分別為51.01%、55.32%、54.63%、60.46%。2022年3月末，德邦資產(chǎn)負(fù)債率更是創(chuàng)歷史新高，遠(yuǎn)超同行，達(dá)61.17%。
2022年第一季度，德邦股份流動(dòng)資產(chǎn)54.27億元（其中貨幣資金達(dá)15.45億元，交易性金融資產(chǎn)達(dá)1.3億元），但德邦流動(dòng)負(fù)債高達(dá)76.73億元，流動(dòng)資產(chǎn)難以覆蓋流動(dòng)負(fù)債。
（三）營(yíng)收凈利雙降
進(jìn)入2022年，德邦出現(xiàn)了營(yíng)收凈利雙降的局面。一季度營(yíng)收70.20億元，同比下滑4.75%。其中快遞業(yè)務(wù)營(yíng)收46.11億元，同比增長(zhǎng)1.42%；快運(yùn)業(yè)務(wù)營(yíng)收21.89億元，同比減少15.44%。
凈虧損達(dá)7959.99萬元，同比下滑838.73%。在順豐和三通一達(dá)營(yíng)收凈利大漲的前提下，德邦第一季度交出的成績(jī)單并不算優(yōu)秀。
業(yè)績(jī)下滑、資金鏈?zhǔn)茏瑁掳顭o奈減持東航物流股份解困，也為下一步要約收購(gòu)做準(zhǔn)備。
德邦股份表示，出售東航物流股票資產(chǎn)，有利于優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，盤活公司存量資產(chǎn)，提高公司資產(chǎn)流動(dòng)性和使用效率。
二、投資者關(guān)心的兩個(gè)問題
一雙靴子終于落地，收購(gòu)和整合大戲全面拉開帷幕。會(huì)不會(huì)私有化退市和未來如何開展業(yè)務(wù)合作成為了投資者比較關(guān)心的兩個(gè)問題。
（一）會(huì)不會(huì)私有化退市？
德邦3月發(fā)布的收購(gòu)公告中特別指出，本次要約收購(gòu)以終止德邦股份的上市地位為目的。德邦上市本來就幾經(jīng)波折，為何還要終止上市呢？
這是因?yàn)椤吨腥A人民共和國(guó)證券法》明確規(guī)定，收購(gòu)人持有一個(gè)上市公司的股份達(dá)到該公司已發(fā)行股份的30%時(shí)，繼續(xù)增持股份的，應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購(gòu)上市公司全部或者部分股份的要約。而當(dāng)持股比例超過75%時(shí)，被收購(gòu)股票必須退市進(jìn)行私有化。
根據(jù)協(xié)議，京東將間接持有德邦控股所持有的上市公司66.5%股份，所以在完成交易后，京東將觸發(fā)要約收購(gòu)義務(wù)。
同時(shí)根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的規(guī)定，若德邦股份社會(huì)公眾持股數(shù)量占總股本的比例低于10%，德邦股份將不再具備上市條件。
從官宣之日至今，德邦股價(jià)已跌去40%，未來的股價(jià)走向就成為了關(guān)鍵。如果未來股價(jià)走高，那么就會(huì)吸引股民們買入德邦股票，就會(huì)大大降低私有化退市的風(fēng)險(xiǎn)。
（來源：新浪財(cái)經(jīng)）
（二）如何開展快遞快運(yùn)業(yè)務(wù)合作？
“我們要以烏龜?shù)乃俣葋磉_(dá)到兔子的結(jié)果?！贝蘧S星四年前這樣承諾，顯示了德邦轉(zhuǎn)戰(zhàn)大件快遞的決心。
發(fā)展大件快遞業(yè)務(wù)后，營(yíng)業(yè)收入逐年攀升，但快運(yùn)業(yè)務(wù)由于被分食近年來表現(xiàn)較為疲軟。
快運(yùn)業(yè)務(wù)被分食，大件快遞又略顯后勁不足，德邦雙線作戰(zhàn)雙線失利。
但這并不意味著德邦不具備投資價(jià)值，德邦擁有通達(dá)系不具備的直營(yíng)化管理模式優(yōu)勢(shì)，網(wǎng)點(diǎn)布局、自有運(yùn)力在逐年完善。
截至2021年末，德邦共有9127個(gè)網(wǎng)點(diǎn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率達(dá)94.5%；共有分撥中心153個(gè)，包括73個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心、40個(gè)集配站、40個(gè)運(yùn)作部；自有營(yíng)運(yùn)車輛2萬余輛，自有運(yùn)力占比55.14%。
被京東收購(gòu)后，德邦有望得到京東物流的商流和供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)加持，快遞和快運(yùn)業(yè)務(wù)都將迎來不小增量，期待看到一個(gè)全新的德邦。
（作者：萬青）
