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10月15日晚間，中國忠旺公告稱，收到下屬公司忠旺精制鋁業(yè)有限公司、遼寧忠旺集團有限公司的通知，因重大虧損、運營困難，下屬公司及其子公司出現(xiàn)嚴重經(jīng)營困難，已無法依靠自身力量解決當前問題。同日，公司三名獨立非執(zhí)行董事宣布離職。
而就在一個半月前，中國忠旺對外表示，基于對目前所得的數(shù)據(jù)和工作進展判斷，上半年業(yè)績無法在8月31日或之前發(fā)布，中國忠旺也隨之開始停牌。時至今日，半年報仍然未能公諸于世。
自曝公司經(jīng)營內(nèi)幕，董事離職，半年報難產(chǎn)、股票停牌……近段時間的忠旺集團可謂是風波不斷。
據(jù)企業(yè)官網(wǎng)顯示，中國忠旺是全球第二大及亞洲最大的工業(yè)鋁擠壓產(chǎn)品研發(fā)制造商，核心業(yè)務包括工業(yè)鋁擠壓、鋁壓延及深加工。2009年在香港證券交易所掛牌上市后，其股價一度飆升至7.076港元。
忠旺集團經(jīng)營困局的背后，是蒸蒸日上的鋁業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀。興發(fā)鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、豪美新材等大部分鋁業(yè)上市公司的營收和利潤都出現(xiàn)了大幅度上漲。
南山鋁業(yè)預計今年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤為24.77億元到26.87億元，同比增長75%至90%；豪美新材前三季度預計盈利約1億元，同比增長超過60%；興發(fā)鋁業(yè)上半年實現(xiàn)歸母凈利潤3.9億元，同比增長53.7%。然而面對興盛的鋁業(yè)市場，往日的“亞洲鋁王”究竟為何突然爆雷？頻繁出狀況的供應鏈金融業(yè)務是否在一定程度上拖累了公司的發(fā)展？
一、有跡可循的債務危機
1. 票據(jù)逾期
早在去年，忠旺集團就已出現(xiàn)票據(jù)逾期的狀況。2020年6月18日，忠旺財務作為承兌人，在票據(jù)到期后并未履行付款義務，票據(jù)處于拒付追索待清償狀態(tài)。因此徽商銀行將忠旺集團告上法庭。
而今年以來票據(jù)問題變本加厲，根據(jù)企查查顯示，自今年以來，忠旺集團共發(fā)生7例票據(jù)糾紛案件，主要集中在近兩月。此外，遼寧忠旺集團11次被列為被執(zhí)行人，執(zhí)行金額約37.23億元，涉及到浦銀租賃、重慶農(nóng)商銀行、民生金融租賃、中國民生銀行、曲靖市商業(yè)銀行等金融機構。
2. 應收賬款、應付賬款激增
除了近期爆發(fā)的一系列問題以外，如果我們反觀近幾年的財務報表，也能從中看出端倪。2020年，中國忠旺發(fā)布的年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入204.02億元，歸母凈利潤17.89億元，這一數(shù)據(jù)幾乎與2012年的18.07億元持平。此外，還可以發(fā)現(xiàn)應收賬款和應付賬款出現(xiàn)明顯增加。
數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月31日，中國忠旺應收款項合計約321.11億元，同比增加52.81%，其中應收賬款及票據(jù)共199.4億元，同比增加64.37%，其他應收款共121.7億元，同比增加37.02%。
不僅是應收賬款的激增，應付賬款也出現(xiàn)大幅增加，應付賬款及票據(jù)共115.52億元，同比增加23.95%。
此外在現(xiàn)金流量方面，2018年以來，忠旺集團連續(xù)三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額為負，2018至2020年各報告期內(nèi)的經(jīng)營性現(xiàn)金流分別為-27.23億元、6.61億元、5.26億元。
如今面對大幅增加的應收賬款，巨額的應付賬款，即使是資產(chǎn)千億級的忠旺集團，也向外透露出非常不健康的信號。尤其是實際可用的現(xiàn)金流接近為負，這無疑是雪上加霜。
二、昔日鋁業(yè)巨頭何故突然爆雷？
1. 忠旺集團走偏的供應鏈金融
中國忠旺上市以后，股價來回震蕩，不斷走低。2020年10月還曾跌至1.3港元的歷史最低點。低估值和低流動性使得忠旺集團融資能力欠缺，劉忠田不得不尋找新的融資渠道。為此，劉忠田試圖打造“忠旺系”資本版圖。
忠旺集團從很早之間就開始拓展金融業(yè)務。經(jīng)過多年的沉淀，如今已經(jīng)涵蓋銀行、保險、融資租賃等多個板塊。
2009年12月，忠旺集團入股遼陽銀行股份有限公司（下稱“遼陽銀行”），持有遼陽銀行約23%股份。自此，忠旺集團開始著手布局金融板塊。據(jù)不完全統(tǒng)計，忠旺集團已經(jīng)入股了遼陽銀行、龍江銀行、大連銀行、吉林銀行、營口銀行、遼陽農(nóng)商行等6家銀行，并且悄然控股了遼陽銀行。
（忠旺集團董事長 劉忠田 圖源/央視）
2013年，忠旺集團成立了宏泰國際融資租賃(天津)有限公司，主要負責融資租賃業(yè)務，兼營與主營業(yè)務相關的保理業(yè)務。
隨后2016年，忠旺集團開始涉獵保險業(yè)務，北京忠旺投資發(fā)展有限公司拿下君康人壽保險股份有限公司（下稱“君康人壽”），中國忠旺董事長路長青擔任君康人壽董事長，忠旺董事陳巖在君康人壽擔任董事。
忠旺集團始終希望在金融領域大展拳腳，但忠旺集團似乎在出發(fā)點上就出現(xiàn)了嚴重偏差。作為一家鋁加工產(chǎn)品研發(fā)制造企業(yè)，應當把重心放在主業(yè)上，圍繞主業(yè)拓展其他相關業(yè)務。因此，在供應鏈金融領域的布局需以盤活供應鏈上企業(yè)資金流的目的，實現(xiàn)真正的產(chǎn)融結合。
而忠旺集團的金融服務卻是因為關聯(lián)交易與資金占用等問題備受社會各界關注。2020年，據(jù)媒體公開報道，忠旺通過關聯(lián)交易、制定資管通道為關聯(lián)公司提供質(zhì)押擔保等操作方式，從君康人壽間接占用數(shù)千億的保險資金。
今年以來，宏泰國際融資租賃(天津)有限公司三次被列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標的共15.9億元，分別涉及金融借款合同糾紛、財產(chǎn)保全、票據(jù)追索權糾紛等案件。
回過頭來看，不少制造企業(yè)紛紛跨界金融，如果企業(yè)的出發(fā)點并不是在夯實主業(yè)的基礎之上尋求金融業(yè)的發(fā)展機會，而僅僅是為了便于自身融資，那么最終形成的巨大杠桿必然化為一把利劍懸掛于企業(yè)頭上，出現(xiàn)變數(shù)之時，企業(yè)爆雷也就在意料之中罷了。
2. 下游產(chǎn)業(yè)鏈增速減緩：與房產(chǎn)行業(yè)的興衰與共
20世紀90年代，中國迎來房地產(chǎn)熱潮，看準商機的劉忠田與香港的威力旺公司合資成立了遼陽忠旺鋁材公司，專門生產(chǎn)建筑業(yè)門窗框用的鋁材。
房地產(chǎn)熱潮疊加港資優(yōu)惠政策，劉忠田趕上了好時候，在接下來的十年里，劉忠田和他的忠旺集團發(fā)展的順風順水。到2008年，忠旺集團產(chǎn)能已經(jīng)達到53.5萬噸，年營收高達256億元，位居亞洲第一、全球第三。與此同時劉忠田的個人財富也在不斷攀升，2009年劉忠田以240億港元加冕中國首富，同時登上福布斯全球億萬富豪榜。
然而最近的房地產(chǎn)行業(yè)危機四伏，恒大、華夏幸福等多家房地產(chǎn)龍頭企業(yè)爆雷，連帶著鋁材行業(yè)需求減弱。作為“亞洲鋁王”首當其沖受到一定程度的影響。
三、尋求鋁業(yè)供應鏈金融更優(yōu)解
在多家鋁業(yè)上市公司中，不乏有在金融領域卓有成效的企業(yè)。他們通過供應鏈金融解決供應商的融資需求，進一步深化、發(fā)展。從企業(yè)的需求出發(fā)，緊密綁定供應鏈場景，實現(xiàn)多方共贏。
1.南山鋁業(yè)。2016年南山鋁業(yè)與上海鋼聯(lián)共同出資設立“鋁電商平臺公司”,主要從事鋁產(chǎn)業(yè)電子商務以及為上下游客戶提供相關的倉儲、物流、供應鏈金融等服務。涉足供應鏈金融以來，連續(xù)三年營業(yè)收入持續(xù)上漲，2018年至2020年營業(yè)收入分別為202.22億元、215.09億元、222.99億元。
2.中國鋁業(yè)。一直以來，中鋁集團都在積極嘗試，希望通過供應鏈金融解決上下游供應商的融資需求。從2019年開始中鋁集團積極拓展供應鏈金融業(yè)務，先是攜手上海銀行深入探索供應鏈金融。同年，中鋁集團金融業(yè)務板塊所屬中鋁商業(yè)保理（天津）有限公司成功發(fā)行有色行業(yè)供應鏈優(yōu)化ABS。
2020年年初，中鋁供應鏈金融服務平臺成功開立首筆“E信融”業(yè)務，高效保障和滿足了中鋁集團成員企業(yè)在新冠肺炎疫情期間原材料的正常供應，為中小供應商低成本融資提供了解決方案，同時標志著中鋁“E信融”平臺試運行階段取得圓滿成功。
可見，對于鋁業(yè)等傳統(tǒng)制造業(yè)來說，供應鏈金融是有其發(fā)展空間和價值的。而企業(yè)開展供應鏈金融業(yè)務之前，如何從根上把握業(yè)務發(fā)展的方向是至關重要的。只要是專注于打造“共享、互贏”的供應鏈金融生態(tài)服務圈，推動行業(yè)發(fā)展，為整個產(chǎn)業(yè)鏈注入活力。那么就會在不斷探索中得到拓展供應鏈金融的最優(yōu)解。
