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洞悉物流供應(yīng)鏈
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近日，美國證券交易委員會（SEC）將百濟(jì)神州等5家中概股企業(yè)列入《外國公司問責(zé)法》暫定清單。在俄烏沖突、美聯(lián)儲加息以及中美脫鉤等悲觀情緒影響下，中概股再起腥風(fēng)血雨。
截至3月11日美股收盤，共有89只中概股股價跌幅超10%，其中滴滴收跌44%，滿幫收跌26%，百世收跌15%，中通收跌12%；3月中概股總蒸發(fā)市值已達(dá)3260.9億美元，折合人民幣2萬億元。
《外國公司問責(zé)法》雖然綴有“外國”名號，但實質(zhì)上卻是特朗普時代美方政府簽訂的一份歧視中方企業(yè)的法案。法案要求在美上市的公司證明其不受外國政府控制并提供更加透明的審計報告。披露的信息包括政府機構(gòu)所擁有的股份比例、董事會成員中中國共產(chǎn)黨官員名單等。
但我國《證券法》明確要求“未經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)和國務(wù)院有關(guān)主管部門同意，任何單位和個人不得擅自向境外提供與證券業(yè)務(wù)活動有關(guān)的文件和資料”。
赴美上市的物流企業(yè)手上握有物流數(shù)據(jù)、用戶數(shù)據(jù)，關(guān)乎我國公共信息安全，《外國公司問責(zé)法》苛責(zé)的要求使得企業(yè)難以合規(guī)。《外國公司問責(zé)法》是“表”，中美兩個經(jīng)濟(jì)大體之間的博弈才是“里”。
美國的金融大棒開始揮舞，在美國紐交所及納斯達(dá)克上市的物流中概股又當(dāng)何去何從？
一、股價一夜回到解放前
掌鏈?第一物流網(wǎng)對赴美上市的中資物流企業(yè)股市表現(xiàn)做了如下梳理：
美股中與中國物流相關(guān)的部分上市企業(yè)
航空物流方面，主要包括東方航空和南方航空兩家國有企業(yè)，它們依托于貨機機隊和客機腹艙資源來不斷壯大貨運運力。作為國家隊選手，其股價表現(xiàn)較為平穩(wěn)，截至3月11日收盤價與上市首日開盤價相去不遠(yuǎn)。
快遞物流方面，包括已在港股二次上市的中通快遞和股價處于低位的百世集團(tuán)。
中通快遞作為通達(dá)系的老大，在港交所和紐交所股價表現(xiàn)都較平穩(wěn)，在這一次的中概股大跌風(fēng)波中，中通快遞跌幅也相對較小。從2016年上市以來，中通快遞股價強勢上升，一度高漲至2020年7月的38.99美元，此后股價也保持高位震蕩。
（中通快遞；圖源：新浪財經(jīng)）
雙壹咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年中通業(yè)務(wù)量高達(dá)102.47億件，同比增長47.02%；凈利潤雖然同比小幅下跌，但也拿到了20.54億元，表現(xiàn)較為出色，二級市場投資者相對看好中通的發(fā)展前景。
（圖源：雙壹咨詢）
同在美股上市的百世集團(tuán)股價走勢卻有些艱難，在2018年6月達(dá)到歷史最高位13.54美元后便走跌不振，截至2022年3月11日市值僅剩2.11億美元。
但百世集團(tuán)最新發(fā)布的財報數(shù)據(jù)顯示，在將國內(nèi)快遞業(yè)務(wù)出售給極兔后，2021年第四季度凈利潤終扭虧為盈。
（百世集團(tuán)；圖源：新浪財經(jīng)）
物流新業(yè)態(tài)方面，主要包括“即時物流第一股”達(dá)達(dá)和“數(shù)字貨運第一股”滿幫。達(dá)達(dá)從最高點61.27美元跌至3月11日收盤價7.05美元，市值跌去110.35億美元，折合人民幣698億元。
滿幫赴美上市不久，曾遇約談?wù)?、中概股暴跌等。最新發(fā)布的財報數(shù)據(jù)顯示，達(dá)達(dá)2021年第三季度凈虧損1.783億元，同比收窄46.7%。
上述企業(yè)中多與阿里和京東有關(guān)聯(lián)。百世、中通背后依靠的是阿里，而達(dá)達(dá)是京東生態(tài)圈企業(yè)。
在互聯(lián)網(wǎng)紅利期見頂以及國家新監(jiān)管模式下，在過去一年里阿里股價下跌了64%，京東下跌了約47%。3月11日阿里股價更是一夜回到解放前，收盤價86.71美元不足上市開盤價92.7美元。
二、市場不確定因素增加
中概股暴跌是由多重因素疊加導(dǎo)致的，《外國公司問責(zé)法》只是引爆的導(dǎo)火索。
（1）俄烏沖突。俄烏沖突爆發(fā)后，美國聯(lián)手歐洲對俄羅斯進(jìn)行制裁。在英國金融行為監(jiān)管局“強制清空股票”的條令下，經(jīng)營一向良好的俄羅斯聯(lián)邦儲蓄銀行股價跌破0.52美元/股。
俄羅斯聯(lián)邦儲蓄銀行作為一家國有商業(yè)銀行，在歐美金融制裁的威懾下，股價幾近歸零。同為美國圍剿對象的中概股，也讓部分投資者產(chǎn)生了悲觀聯(lián)想。
當(dāng)5家中概股企業(yè)被列為暫定清單時，退市風(fēng)險再次刺激投資者敏感的神經(jīng)，遠(yuǎn)離不確定性因素成為了資本的共識，故中概股暴跌。
（2）美聯(lián)儲加息。疫情期間，美國實行超寬松的貨幣政策，美國政府向公眾已累計發(fā)放10萬億美元以上的貨幣資金。
美國勞工部3月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月CPI同比上漲7.9%，通貨膨脹率創(chuàng)下40年來最大同比漲幅，這也敲響了美聯(lián)儲加息的鐘聲。
美聯(lián)儲加息后資金將回流美國，一路飆升的物價將得到控制，但卻苦了金融市場。資本紛紛拋售手里的資產(chǎn)，變現(xiàn)為美元避險，倘若加息中概股也不例外。
（3）中美金融脫鉤。中概股暴跌史無前例，有部分投資者認(rèn)為這是中美金融脫鉤的前兆。這種猜想也不無道理，從2018年開始，特朗普政府極力炒作對華“脫鉤”政策，從貿(mào)易到科技，如今又逐漸滲透到資本市場。
在美中企將面臨更加嚴(yán)苛的審查，其生存環(huán)境很大程度上受中美博弈的政治環(huán)境影響。在這種不確定性的影響下，中概股暴跌。
三、香港：迎接中概股回流
外部美國不斷給中概股施壓，而中國內(nèi)部也在不斷拓寬中概股回歸入口。但總體看，港股似乎是多數(shù)美股上市企業(yè)回歸首選。早在2020年8月，百世集團(tuán)被傳回港二次上市。
去年11月，港交所宣布落實放寬第二上市要求，包括取消“創(chuàng)新型企業(yè)”的資格限制以及擬二次上市的海外發(fā)行人的市值要求降低。2021年12月3日，滴滴出行發(fā)布消息，公司即日起啟動在紐交所退市的工作，并啟動在香港上市的準(zhǔn)備工作。
2月16日，滿幫集團(tuán)被曝光擬赴香港二次上市，預(yù)計募資約10億美元，并已委任摩根士丹利、高盛、瑞銀、華泰國際等投行處理香港二次上市事宜。
2月23日，在港交所的最新表態(tài)中，指出將允許沒有不同投票權(quán)架構(gòu)并屬非創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的公司在港第二上市，進(jìn)一步加速了中概股回流速度。
擬回港上市物流中概股清單
上述物流中概股中有阿里、京東、中通3家企業(yè)已回港交所上市，百世因估值低也頻頻傳出回港二次上市的消息。中泰證券研究報告數(shù)據(jù)顯示，2021年4月阿里ADR轉(zhuǎn)換成港股比重就達(dá)20.7%。
打鐵還須自身強，在外部形勢不樂觀的情況下，我們更需要建立一個“足以容納中國市場體量”的資本市場，作中概股企業(yè)最堅實的后盾。
（作者：萬萬）
