順豐王衛(wèi)身價(jià)暴漲 可順豐卻是最缺錢的公司！
有個(gè)男人只用了6天時(shí)間將自己的財(cái)富提升至全國(guó)第三，他就是順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)。
順豐上市6天以來已經(jīng)連續(xù)漲停6次，市值高達(dá)到2800億，滬深兩市市值排名第十五。而王衛(wèi)的身價(jià)也從130億元漲至上市6日后的1800億，超過騰訊創(chuàng)始人馬化騰的1670億，僅次于王健林和馬云。
也只有在神奇的A股市場(chǎng)才能見證這種6日上漲66%以上的奇跡，才能鑄就王衛(wèi)財(cái)富值坐火箭飛漲的壯麗圖景。
?。ㄒ唬╉権S股價(jià)已經(jīng)虛高，現(xiàn)金流隱患被忽視。
近三個(gè)交易日里，順豐的主力與散戶的資金分化比較明顯。2月23日至27日，主力資金連續(xù)三個(gè)交易日呈現(xiàn)凈流出。而相較之下，散戶資金則持續(xù)凈流入。
這說明主力資金已經(jīng)開始離場(chǎng)，而散戶還在追入。這種瘋狂會(huì)以沒人再接棒戛然而止，最痛的就是買在最后一個(gè)漲停路上的那群人。以2016年業(yè)績(jī)計(jì)算，順豐控股當(dāng)前的市盈率為90.9倍，是圓通速遞的1.73倍、韻達(dá)股份的2.1倍、申通快遞的2.45倍、中通快遞（ZTO.N）的2.47倍。
此外，順豐控股的市盈率顯著高于深市的市盈率，截至2月27日，深市的市盈率為30.4倍。
而這家一直號(hào)稱不上市的公司為何急于在2017年上市了？很重要的原因是缺錢。雖然當(dāng)前各大自媒體都在吹捧順豐2016年賺了36.93億元，是圓通、中通、申通、韻達(dá)利潤(rùn)的總和，但是缺錢是其上市的原因，也是無法回避的事實(shí)。
作為直營(yíng)模式，順豐的資產(chǎn)負(fù)債率也高于行業(yè)平均水平。wind數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月31日，速運(yùn)物流行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率平均值 58.59%，順豐資產(chǎn)負(fù)債率為60.27%。而隨著順豐擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，未來在中轉(zhuǎn)場(chǎng)建設(shè)、航材購置、冷云車輛以及溫控設(shè)備購置、信息化建設(shè)等方面的資本 投入只增不減。
而本次順豐上市募資，也是為了航空、倉儲(chǔ)、冷鏈方面的投資，因?yàn)轫権S的現(xiàn)金流一直吃緊，依靠自有資金和銀行貸款已經(jīng)很難持續(xù)未來的高投入。
從2015年的一份數(shù)據(jù)報(bào)告中，就能看出順豐現(xiàn)金流的狀況。截至2015年12月31日，順豐控股擁有貨幣資金36.2億元、理財(cái)產(chǎn)品余額 67.06億元，短期內(nèi)可用于支付的款項(xiàng)合集為141.53億元。不過，截至2015年末，順豐控股短期借款65.85億元、應(yīng)付票據(jù)1.9億元、應(yīng)付賬 款30.95億元、應(yīng)付職工薪酬26.65億元、應(yīng)交稅費(fèi)5.75億元、應(yīng)付利息1483.68萬元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債6.73億元，短期內(nèi)需支付 款項(xiàng)合計(jì)137.89億元。
以此計(jì)算，順豐在2016年可用的現(xiàn)金流只有3.6億元，而現(xiàn)在順豐的市值已經(jīng)高達(dá)2800億。而我們?cè)賮砜打v訊、阿里巴巴，甚至是京東的自由現(xiàn)金流分別為141億元、49億美元、167億元，而亞馬遜的自由現(xiàn)金流高達(dá)136.56億美元。
（二）物流行業(yè)迎來大變革，順豐各業(yè)務(wù)都危機(jī)四伏。
首先，面臨三通一達(dá)的嚴(yán)重?cái)D壓。
順豐之所以利潤(rùn)比三通一達(dá)的總和還高，是因?yàn)槠錁O高的客單價(jià)。比如，發(fā)全國(guó)順豐已經(jīng)漲至23元，而三通一達(dá)只需12元；發(fā)同城，順豐需要12元，而三通一達(dá)只需6元。如果算電商收單價(jià)格，三通一達(dá)更便宜。
從包裹數(shù)據(jù)量來看，2015年中通、申通、圓通、韻達(dá)、EMS和順豐的市場(chǎng)份額分別為14.3%、12.4%、14.7%、10.5%、6.2%和8.2%。
只要電商還在增長(zhǎng)，就意味著低價(jià)收單不會(huì)減少。因?yàn)榫W(wǎng)購客戶無論在京東第三方、天貓、淘寶上購物，仍然會(huì)看是否“免郵”。這就意味著網(wǎng)店主必須采用價(jià)格更低的快遞寄送包裹，所以順豐在電商市場(chǎng)上仍不敵三通一達(dá)。
另外隨著智能化、信息化推進(jìn)，三通一達(dá)的效率也會(huì)逐步提升。當(dāng)然必須批評(píng)三通一達(dá)對(duì)員工的壓榨，導(dǎo)致配送員積極性不高，服務(wù)較差。
其次，物流正在成為電商供應(yīng)鏈重要部分。
京東商城最引以自豪的就是物流、倉儲(chǔ)、配送能力。京東在全國(guó)有200多個(gè)大型倉庫，6000個(gè)自提點(diǎn)，以及近10萬的物流大軍。同時(shí)，京東已經(jīng)將其物流、倉儲(chǔ)向第三方賣家開放，從而讓物流也成為利潤(rùn)奶牛。
再來看阿里系，阿里巴巴相繼入股蘇寧、海爾日日順、圓通，就是為了謀求物流與電商業(yè)務(wù)的打通。而且通過“菜鳥網(wǎng)絡(luò)”把電商訂單信息實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)化的匹配，提高物流效率，降低物流成本。
在冷鏈物流、轉(zhuǎn)運(yùn)中心、倉儲(chǔ)中心的建設(shè)中，京東商城、阿里巴巴正在成為最重要的投資力量，而且都將物流納入了電商戰(zhàn)略版圖。這意味著順豐只能承擔(dān)部分小型或個(gè)體企業(yè)的3C產(chǎn)品、生鮮的配送。
而隨著電商物流一體化戰(zhàn)略，通過智能倉庫、信息化作業(yè)，物流行業(yè)成本會(huì)大幅降低。而順豐因?yàn)樽陨淼母邇r(jià)收單以及獨(dú)自經(jīng)營(yíng)的方式，無法參與到電商物流一體化大蛋糕中去，必然失去增長(zhǎng)動(dòng)力。
再次，電商、金融業(yè)務(wù)將拖累營(yíng)收。
在上市之前，順豐將電商、金融業(yè)務(wù)剝離出去，目前A股上市主體主要是速遞業(yè)務(wù)。而電商、金融業(yè)務(wù)一直都是虧損項(xiàng)目，會(huì)嚴(yán)重拖累企業(yè)營(yíng)收。
2014年5月18日，順豐“嘿客”全國(guó)518家店同時(shí)開業(yè)，宣布進(jìn)軍電商O2O。這曾是轟動(dòng)一時(shí)的大新聞，就如同當(dāng)今順豐上市，2016年凈利36億一樣成為各大自媒體跪舔的重要部位。
而順豐“嘿客”是解決“電商最后一公里”，在2014年O2O概念火爆的時(shí)代，曾是創(chuàng)業(yè)“坑人隊(duì)”中的明星項(xiàng)目--社區(qū)電商。到如今社區(qū)電商基本全軍覆沒，“嘿客”就是死的塊頭最大的那個(gè)。
顯然，電商O2O業(yè)務(wù)并非順豐預(yù)想的那么簡(jiǎn)單。京東搞自營(yíng)已經(jīng)10余年，至今還在虧損。一家現(xiàn)金流只有3.6億元的順豐怎么可能做得起電商燒錢的買賣？
現(xiàn)在順豐商業(yè)這塊已經(jīng)成為各快遞員的硬性指標(biāo)，必須求爺爺告奶奶完成指標(biāo)才能拿到全額工資。也成為順豐小哥們最頭痛的業(yè)務(wù)之一，很多完不成任務(wù)的只能自己掏錢購買。
再來看金融業(yè)務(wù)，順豐目前在做的金融業(yè)務(wù)是供應(yīng)鏈金融，包括保理金融、倉儲(chǔ)金融、訂單金融、信用貸款以及面向普通快遞用戶的理財(cái)業(yè)務(wù)，為了解決順豐快遞點(diǎn)房租資金而設(shè)置的“融資租賃”。
順豐沒有公布其金融業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)額，但是從供應(yīng)鏈金融所必需的流量入口來看，順豐無法像阿里、京東那樣擁有眾多客戶資源和客戶數(shù)據(jù)，這也意味著其放貸量有限。而理財(cái)業(yè)務(wù)又因順豐APP使用率受限，用戶理財(cái)場(chǎng)景等問題幾乎可以忽略不計(jì)。
綜上所述，順豐的王衛(wèi)雖然用6年時(shí)間成為中國(guó)第三富有的人，雖然股價(jià)連翻上漲，雖然媒體一片溢美之詞，但是我們?nèi)匀徊荒芎鲆曧権S面臨的危機(jī)。
如果說在3年以前，甚至2年前，順豐還沒有如此多的危機(jī)，如今這些危機(jī)都已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)，并越來越明顯了。
