供應鏈金融作為產業(yè)模式升級的自然演化，“從產業(yè)中來，到金融中去”，具有深厚的行業(yè)根基，顛覆了傳統(tǒng)金融“基于金融而金融”的范式，為現(xiàn)代經濟發(fā)展打開另一扇窗，兼具金融的爆發(fā)力和產業(yè)的持久性。供應鏈金融不是新名詞，但其具體運作模式完成了演化升級，異與傳統(tǒng)的三個核心點：業(yè)務主體、授信模式以及業(yè)務模式。
一、業(yè)務主體異于傳統(tǒng)之一：
金融業(yè)務主體從銀行到核心企業(yè)。傳統(tǒng)供應鏈金融模式下，銀行作為業(yè)務主體，基于核心企業(yè)的信用資質給上下游中小企業(yè)進行授信。而新模式下，核心企業(yè)成為了金融業(yè)務的主體，其資金來源也突破銀行單一通道的限制，進一步擴展到多元非銀金融機構，甚至通過自己獲取金融牌照來實現(xiàn)資金的融通。相應的，核心企業(yè)也獲得了原本屬于金融機構的利差收入。不同于市場將金融業(yè)務作為核心企業(yè)輔助性業(yè)務的主流觀點，我們認為，只要供應鏈金融可以提供更大的利潤，核心企業(yè)沒有動機限制金融業(yè)務發(fā)展。
二、授信主體異與傳統(tǒng)之二：
授信主體由原來的“N”到現(xiàn)在的“1”。中小企業(yè)本身直接在銀行融資的難度較大，傳統(tǒng)供應鏈金融模式下通過核心企業(yè)的類擔保獲得銀行融資，本質上仍是基于信用差進行資金的融通，銀行授信主體既包括核心企業(yè)，也包括中小企業(yè)，也即是對N個企業(yè)的整體授信。新模式下，資金方只對核心企業(yè)授信，而核心企業(yè)再基于實體交易對中下游企業(yè)授信，資金風險敞口由銀行端下移至核心企業(yè)。
作為風險承擔主體，核心企業(yè)也將獲得相應風險溢價收益；此外，基于自身對行業(yè)以及上下游企業(yè)的信息優(yōu)勢，進一步獲得風險定價能力提升的收益，實現(xiàn)產業(yè)整體資源優(yōu)化配置。
三、業(yè)務模式異與傳統(tǒng)之三：
供應鏈金融本質上是O2O模式的演化。不同于一般線下體驗、線上提交需求的O2O模式，產業(yè)鏈金融的O2O模式中線下因素更為核心。線下產業(yè)因素是供應鏈金融的根基所在，掌握了核心渠道或具備核心品牌的企業(yè)轉型供應鏈金融業(yè)務最具優(yōu)勢，其核心位置被其他企業(yè)代替的可能性較低。
而一般產業(yè)垂直領域電商均興起于近幾年，目前仍面臨新進入者的潛在威脅，真正具備“護城河”特質的電商平臺較少，更需深度挖掘。這也是我們堅持認為目前時點線下因素比線上因素更為關鍵的原因。
關于供應鏈金融的存在哲學：四個利差。
第一維利差：信用差
核心企業(yè)與中小企業(yè)之間的信用差是供應鏈金融的資金源頭。核心企業(yè)擁有規(guī)模更大的業(yè)務規(guī)模，在產業(yè)鏈中占據(jù)核心地位，高信用在資金獲取上具備天然優(yōu)勢。從金融體系融資的差異本質上是信用的差異，也是供應鏈金融的資金源頭。此外，核心企業(yè)依靠自身對產業(yè)鏈的強把控力，擁有更多的預收賬款（對下游企業(yè)）和應付賬款（對上游企業(yè)），較為充裕的現(xiàn)金進一步增強其信用等級。
第二維利差：認知差
基于對行業(yè)以及上下游企業(yè)的更深認識，核心企業(yè)在風控端具備優(yōu)勢。金融領域最核心的競爭力仍是風險定價能力，核心企業(yè)的立足之本在于其天然的風險識別能力，從而獲得超額風險溢價。核心企業(yè)對行業(yè)具備更為深刻的認知，對行業(yè)周期以及微觀運行都具備傳統(tǒng)金融機構不可比擬的優(yōu)勢；基于業(yè)務往來所形成的對上下游企業(yè)信息更為核心的把控。
第三維利差：模式差
不動產抵押模式具備差異化競爭實力。在國外市場成熟國家，銀行所接受的企業(yè)抵押中超60%是基于存貨和應收賬款的動產抵押，而國內不動產抵押占到了70%以上的份額。動產抵押對金融機構要求更高，對抵押品更需要高頻次的監(jiān)控及信息互通，而目前的互聯(lián)網(wǎng)金融趨勢切到好處的解決了這個痛點，核心企業(yè)基于自身業(yè)務把控能力、倉儲能力以及互聯(lián)網(wǎng)平臺，在以不動產抵押為核心的融資模式上較傳統(tǒng)金融機構更具優(yōu)勢。
第四維利差：生態(tài)差
扎根于產業(yè)，供應鏈金融O2O生態(tài)更接地氣。與傳統(tǒng)金融機構相比，核心企業(yè)更易搭建供應鏈融資生態(tài)。在發(fā)展成熟階段，供應鏈金融將在產品、物流、倉儲、資金融通等多個維度建立起以核心企業(yè)為中心的生態(tài)系統(tǒng)，而互聯(lián)網(wǎng)從消費到產業(yè)、從個人到企業(yè)的滲透加速了供應鏈金融生態(tài)的成型。與金融機構只做金融業(yè)務相比，供應鏈金融在產品業(yè)務端對上下游企業(yè)更具粘性，且相比于產品消費端的O2O模式更具產業(yè)根基。
