對電商來說，以應(yīng)收賬款債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，可以有效降低企業(yè)融資成本、豐富企業(yè)融資渠道，有利于盤活電商平臺資產(chǎn)；對信托公司而言，則可以推動其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，增加創(chuàng)新的信托業(yè)務(wù)類型。
近期，平安信托攜手北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司發(fā)行2017年度第一期京東白條信托資產(chǎn)支持票據(jù)（簡稱“京東白條ABN”），規(guī)模為15億元。信托公司對于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的探索進(jìn)入電商消費金融領(lǐng)域。信托公司為何青睞電商白條？這類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)未來發(fā)展趨勢如何？
轉(zhuǎn)型發(fā)展內(nèi)在需求
據(jù)了解，京東白條ABN的基礎(chǔ)資產(chǎn)為京東白條應(yīng)收賬款債權(quán)。“這類由電商消費金融所形成的應(yīng)收賬款債權(quán)，具有小額分散、現(xiàn)金流穩(wěn)定、信用度高的特點，非常符合ABN基礎(chǔ)資產(chǎn)的屬性偏好?！狈秸龞|亞信托研究創(chuàng)新部總經(jīng)理楊帆說，在2016年中國信托業(yè)年會上，監(jiān)管部門明確了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)作為信托業(yè)八大業(yè)務(wù)之一的地位。信托公司選擇這類資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化將會成為常態(tài)。
當(dāng)前，信托公司在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域不斷進(jìn)行探索和創(chuàng)新。比如，中信信托涉足公寓行業(yè)資產(chǎn)證券化，近期由其擔(dān)任財務(wù)顧問的“魔方公寓信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃”成功設(shè)立；去年2季度，由平安信托作為發(fā)行載體，遠(yuǎn)東國際租賃有限公司成功在中國銀行間市場交易商協(xié)會注冊信托型資產(chǎn)支持票據(jù)；興業(yè)信托與中國銀行合作發(fā)行了不良資產(chǎn)支持證券。
西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所所長翟立宏表示，消費金融行業(yè)發(fā)展火熱，信托公司看中電商消費金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)也在情理之中。一方面，隨著信托業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)是信托公司轉(zhuǎn)型的重要方向之一；另一方面，電商消費金融資產(chǎn)是面向眾多消費者發(fā)放的消費貸款，具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，而且電商消費金融資產(chǎn)債權(quán)數(shù)量多、單筆金額小，使得該類型資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)整體違約風(fēng)險相對較小。
那么，相對于其他領(lǐng)域的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，以電商消費金融應(yīng)收賬款債權(quán)推行資產(chǎn)證券化會有何不同？“電商消費金融應(yīng)收賬款債權(quán)相對于傳統(tǒng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)而言具有期限短、額度低的特點?！睏罘f，信托公司在這類業(yè)務(wù)中應(yīng)該更加注意對入池資產(chǎn)的甄別。國投泰康信托研究發(fā)展部總經(jīng)理和晉予也認(rèn)為，信托公司能否看中“電商白條”，也取決于背后的電商平臺實力和資產(chǎn)質(zhì)量是否得到市場認(rèn)可。
攜手合作謀雙贏
以電商消費金融應(yīng)收賬款債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，“對電商來說，一方面可以有效降低企業(yè)融資成本、豐富企業(yè)融資渠道；另一方面，利用低成本融資可提高電商企業(yè)的銷售量、擴(kuò)大市場影響力?！睏罘f。和晉予認(rèn)為，此項業(yè)務(wù)還有利于盤活電商平臺資產(chǎn)，為電商平臺的持續(xù)發(fā)展提供資金支持，并降低電商平臺出現(xiàn)資金風(fēng)險的可能性。
而對信托公司而言，則可以推動其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，增加創(chuàng)新的信托業(yè)務(wù)類型。翟立宏說，信托公司以電商消費金融應(yīng)收賬款債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)推行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)擴(kuò)寬和豐富了其資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)，為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新提供思路。同時，通過與電商平臺的合作，可增加和擴(kuò)寬信托公司的合作伙伴和業(yè)務(wù)渠道，為以后的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新積累經(jīng)驗。
在開展電商消費金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)方面，信托公司可以扮演多個角色?！耙皇钱a(chǎn)品設(shè)計角色，對整個交易結(jié)構(gòu)和合同條款進(jìn)行專業(yè)設(shè)計；二是擔(dān)任特殊目的載體（SPV），實現(xiàn)破產(chǎn)隔離等功能；三是承銷角色，可與券商等承銷商聯(lián)合，為其發(fā)行募集資金?！焙蜁x予說。
不過，電商消費金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，對信托公司而言不僅是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)?！氨热纾唧w消費場景和消費金融資產(chǎn)的篩選、信托型ABN產(chǎn)品設(shè)計、風(fēng)險評估和控制等。”翟立宏說，信托公司需要加強(qiáng)與具有消費場景、消費金融資產(chǎn)優(yōu)勢的電商平臺合作，但該類型機(jī)構(gòu)并不多。產(chǎn)品設(shè)計對于尚未深度接觸消費金融業(yè)務(wù)的信托公司是個不小的挑戰(zhàn)，信托公司需盡可能參與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計，并設(shè)計有效的增信措施。對于高頻、小額的消費信貸資產(chǎn)的動態(tài)持續(xù)管理也考驗信托公司的風(fēng)險評估和后續(xù)動態(tài)管理能力。
發(fā)展前景可期
“隨著‘三駕馬車’中消費占比的逐步提高，國內(nèi)消費金融債權(quán)總量將會有明顯增長，以此為基礎(chǔ)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)也將迎來快速發(fā)展階段?！睏罘f，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)并不是一個新鮮事物，但以電商消費金融所形成的應(yīng)收賬款債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ABN業(yè)務(wù)卻是一次創(chuàng)新。伴隨市場的擴(kuò)容，電商消費金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將可能成為信托公司重點新增收入之一。
和晉予也認(rèn)為此類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)很有發(fā)展前景。“擴(kuò)大消費將成為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長、提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的重要手段。因此，開展消費金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律和政策導(dǎo)向，也是信托公司支持實體經(jīng)濟(jì)的重要體現(xiàn)?！?/div>
互聯(lián)網(wǎng)消費和互聯(lián)網(wǎng)金融的規(guī)范發(fā)展，將形成大量消費金融資產(chǎn)，“在互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)技術(shù)的支持下，互聯(lián)網(wǎng)消費金融資產(chǎn)的風(fēng)險控制能力將進(jìn)一步提升，為開展此類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供堅實基礎(chǔ)?！焙蜁x予說，而且，從信托公司轉(zhuǎn)型方向分析，其作為SPV的制度優(yōu)勢明顯，開展電商消費金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，發(fā)揮了信托的制度優(yōu)勢和專業(yè)優(yōu)勢，符合信托公司未來轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的發(fā)展方向。
對今后如何穩(wěn)步推進(jìn)電商消費金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，翟立宏說，信托公司需加強(qiáng)對于消費金融的研究，積極尋求與具有消費場景等優(yōu)勢的電商平臺合作，豐富自身的基礎(chǔ)資產(chǎn)，并做好大數(shù)據(jù)體系的建設(shè)，尤其是風(fēng)控體系等的建設(shè)。
