根據(jù)招股說(shuō)明書，德邦I(lǐng)PO擬公開(kāi)發(fā)行股票總量不超過(guò)15000萬(wàn)股，發(fā)行后總股本不超過(guò)101000萬(wàn)股，將在“直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)”、“零擔(dān)運(yùn)輸車輛購(gòu)置”、 “快遞車輛與設(shè)備購(gòu)置”、“信息一體化平臺(tái)建設(shè)”方面投入募集資金29.88億元。
澎湃新聞?dòng)浾呤崂戆l(fā)現(xiàn)，在積極發(fā)展新業(yè)務(wù)、營(yíng)業(yè)收入大幅增加的同時(shí)，德邦的凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)了走低。該公司著力開(kāi)拓的快遞業(yè)務(wù)雖然增速不小，但毛利卻大幅低于同行業(yè)企業(yè)。
在主營(yíng)業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)方面，德邦物流的表現(xiàn)，都難言樂(lè)觀。
以低價(jià)換市場(chǎng)
德邦物流是當(dāng)前國(guó)內(nèi)最大的零擔(dān)物流服務(wù)商，其主要產(chǎn)品線包括公路快運(yùn)業(yè)務(wù)、快遞業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)主要包括倉(cāng)儲(chǔ)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)、航空貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)、小額貸款和保理業(yè)務(wù)及其他物流相關(guān)業(yè)務(wù)。2016年，這三大產(chǎn)品線的營(yíng)收占比分別為62.83、24.09%、13.08%。
零擔(dān)是相對(duì)于整車而言的物流概念。具體是指客戶需要運(yùn)送的貨物不足一車，則作為零擔(dān)貨物交運(yùn)，承運(yùn)企業(yè)把運(yùn)往一個(gè)地方的多家客戶的貨物，通過(guò)配載的手段，達(dá)到一輛車的基本載運(yùn)能力，然后運(yùn)送到該地方，再在當(dāng)?shù)胤职l(fā)給各個(gè)客戶的運(yùn)輸方式。
德邦物流再啟IPO：近三年?duì)I收增七成，凈利潤(rùn)卻跌兩成
業(yè)務(wù)輻射分布圖
招股書顯示，隨著公司大力發(fā)展公路快運(yùn)整車業(yè)務(wù)及快遞業(yè)務(wù)，作為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的公路快運(yùn)零擔(dān)業(yè)務(wù)收入占比報(bào)告期內(nèi)呈下降態(tài)勢(shì)，但其貨量及銷售額依然保持逐年較快增長(zhǎng)。
目前，德邦的主要零擔(dān)業(yè)務(wù)為精準(zhǔn)卡航業(yè)務(wù)、精準(zhǔn)汽運(yùn)業(yè)務(wù)和精準(zhǔn)城運(yùn)業(yè)務(wù)?？ê綐I(yè)務(wù)是指，客戶在選擇該業(yè)務(wù)后，其貨物可以獲得同線路的優(yōu)先配載，保證第一時(shí)間到達(dá)，這類業(yè)務(wù)的運(yùn)輸距離通常在480公里以上。
在2015年及2016年，精準(zhǔn)卡航/城運(yùn)收入規(guī)模同比分別增長(zhǎng)僅5.85%和5.91%。
招股書透露，收入增速放緩主要系受平均單價(jià)下降的影響，2015年和2016年連續(xù)兩年平均單價(jià)分別同比下降5.93%、3.66%。
同時(shí)，2015年和2016年精準(zhǔn)汽運(yùn)收入同比增長(zhǎng)4.57%和11.79%。
然而，招股書顯示，精準(zhǔn)汽運(yùn)2015年平均單價(jià)也下滑了15.66%，2016年增長(zhǎng)11.79%是因貨量同比增長(zhǎng)20.89%，同期平均單價(jià)也下滑7.69%。
2015年和2016年，前述業(yè)務(wù)單價(jià)下跌對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率分別為-8.47億元和-4.76億元。
德邦在招股書中表示，報(bào)告期內(nèi)大力開(kāi)展的“大票產(chǎn)品”業(yè)務(wù)，占到了零擔(dān)發(fā)貨總量的32.43%，大票產(chǎn)品定價(jià)相對(duì)較低且推廣期間折扣力度較大，影響了單價(jià)。此外，零擔(dān)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，公司給予大客戶一定折扣等措施也是單價(jià)下跌的原因。
近兩年，德邦的營(yíng)業(yè)成本增速一直高于營(yíng)業(yè)收入的增速。招股書解釋稱，2015年主要是由于公司持續(xù)的人力成本上升、運(yùn)費(fèi)增長(zhǎng)及主要產(chǎn)品平均單價(jià)下降引起。2016年?duì)I業(yè)成本增長(zhǎng)速度高于營(yíng)業(yè)收入增速主要由于公司主要產(chǎn)品平均單價(jià)下降及2016年下半年為應(yīng)對(duì)業(yè)務(wù)高峰提前投入人力、運(yùn)力導(dǎo)致人力成本上升、運(yùn)費(fèi)增長(zhǎng)引起。
從2014年到2016年，德邦的營(yíng)業(yè)收入從104.93億元增長(zhǎng)至170.00億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)27.29%，然而凈利潤(rùn)卻從4.72億元下降至3.80億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為-10.24%。
德邦物流再啟IPO：近三年?duì)I收增七成，凈利潤(rùn)卻跌兩成
盈利情況分析。
毛利率遠(yuǎn)低于順豐、圓通和韻達(dá)
德邦是繼順豐、圓通、申通、韻達(dá)之后，又一家準(zhǔn)備登陸A股的物流巨頭。
2013年11月，德邦上線了快遞業(yè)務(wù)——主要是1.5公斤到30公斤重貨物的快遞業(yè)務(wù)。2015年德邦快遞業(yè)務(wù)收入較2014年上升了260.75%；2016年快遞業(yè)務(wù)收入較去年同期上升了130.81%，總體增速較快。
到了2016年，德邦快遞業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入為40.96億元，然而毛利只有2.06億元，毛利率為5.03%。
這樣的毛利率大大低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。2015年，順豐、圓通和韻達(dá)三家的毛利率分別為19.78%、13.42%和31.08%。
德邦物流再啟IPO：近三年?duì)I收增七成，凈利潤(rùn)卻跌兩成
毛利率對(duì)比
與傳統(tǒng)的快遞企業(yè)相比，德邦的快遞業(yè)務(wù)規(guī)模上還有較大差距。2016年，順豐、中通、申通和韻達(dá)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收574.83億元、97.89億元、99.82億元和73.61億元，同比增長(zhǎng)21.51%、60.8%、29.45%和45.66%，歸屬股東凈利潤(rùn)分別為41.8億元、21.65億元、12.62億元和11.76億元，同比增長(zhǎng)112.51%、76.8%、64.97%和120.63%。
德邦認(rèn)為，公司快遞業(yè)務(wù)于2013年11月上線，經(jīng)過(guò)兩年多的發(fā)展，2014年、2015年及2016年收入占比分別達(dá)4.69%、13.73%和24.09%，增長(zhǎng)顯著。隨著業(yè)務(wù)逐漸發(fā)展，快遞已成為公司收入的重要貢獻(xiàn)部分。伴隨規(guī)模效益的逐漸體現(xiàn)，毛利率會(huì)逐步提升。
此外，在原有的公路快運(yùn)和快遞業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，德邦于2015年在業(yè)務(wù)量較大的地區(qū)開(kāi)始建立物流倉(cāng)儲(chǔ)中心，開(kāi)展倉(cāng)儲(chǔ)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，并于2016年開(kāi)展小額貸款和保理業(yè)務(wù)。
招股書顯示，小貸業(yè)務(wù)的放款貸款對(duì)象主要為經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所的出租人、事業(yè)合伙人、內(nèi)部員工、物流倉(cāng)儲(chǔ)客戶、供應(yīng)商、經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所的出租方等。保理業(yè)務(wù)主要針對(duì)穩(wěn)定合作的供應(yīng)商提供其應(yīng)收賬款的保理服務(wù)。
未來(lái)將廣泛覆蓋中西部地區(qū)
1993年，畢業(yè)于廈門大學(xué)會(huì)計(jì)系的崔維星辭去一家國(guó)企的會(huì)計(jì)工作，選擇下海經(jīng)商；1996年，崔維星迎來(lái)了一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，創(chuàng)辦了“崔氏貨運(yùn)公司”，也就是德邦的前身；1998年，28歲的崔維星承包了中國(guó)南方航空股份有限公司老干部航空客貨運(yùn)處的業(yè)務(wù)。
2004年10月，崔維星成立廣東德邦物流有限公司；2009年6月，崔維星與其他170名股東共同投資發(fā)起設(shè)立廣東德邦投資控股并任董事長(zhǎng)，同年8月與德邦控股共同投資發(fā)起設(shè)立德邦物流股份有限公司，公司注冊(cè)地也從最初的廣東廣州遷到了上海。
此后，經(jīng)過(guò)多輪增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，鼎暉投資、紅杉資本、昆山海峽發(fā)展基金、鐘鼎創(chuàng)投等投資機(jī)構(gòu)先后入股。
截至招股書簽署日，崔維星本人直接持有德邦物流5%的股份和德邦控股約42.07%的股份，而德邦控股持有德邦物流股份有限公司80.36%的股份。
招股書顯示，截至2016年12月31日，德邦及下屬全資子公司在全國(guó)32個(gè)省、市、自治區(qū)的315個(gè)城市共擁有營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)5320個(gè)（不含事業(yè)合伙人網(wǎng)點(diǎn)），擁有各型運(yùn)輸車輛10211臺(tái)（僅考慮長(zhǎng)途車車頭而不考慮半掛車的計(jì)算口徑），在北京、上海、廣州、武漢、 成都、鄭州等各區(qū)域中心城市有114處分撥中心，進(jìn)行24小時(shí)的貨物運(yùn)輸服務(wù)。
對(duì)于未來(lái)的發(fā)展目標(biāo)，招股書顯示，公司將繼續(xù)保持在公路快運(yùn)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，加強(qiáng)對(duì)服務(wù)范圍的縱深覆蓋，實(shí)現(xiàn)公司在東部成熟地區(qū)的深入布局和中西部地區(qū)的廣泛覆蓋。依托現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)健推進(jìn)小件貨物、客戶定制等業(yè)務(wù)的延伸，快速拓展快遞及整車業(yè)務(wù)規(guī)模，未來(lái)逐步擴(kuò)展至倉(cāng)儲(chǔ)、供應(yīng)鏈管理等相關(guān)的細(xì)分行業(yè)，力爭(zhēng)成為綜合物流行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。
