近期，人民幣匯率仍保持大漲走勢(shì)。9月6日，人民幣兌美元中間價(jià)繼續(xù)上調(diào)59個(gè)基點(diǎn)至6.5311，實(shí)現(xiàn)連續(xù)八日上漲，同時(shí)也是2015年以來的最長(zhǎng)連升。在人民幣持續(xù)升值的態(tài)勢(shì)下，業(yè)內(nèi)對(duì)于人民幣大漲是否會(huì)引起貨幣政策轉(zhuǎn)向的觀點(diǎn)出現(xiàn)分歧。
匯率保持漲勢(shì)
今年以來，人民幣一甩貶值預(yù)期，走上了強(qiáng)勢(shì)升值之路。5月至今，人民幣兌美元匯率已經(jīng)累計(jì)升值超過5%。此前，有分析人士指出，本輪人民幣大幅升值，主要與前一階段美元指數(shù)持續(xù)走低相關(guān)。不過，近期美元指數(shù)已經(jīng)有所回升，但人民幣匯率仍持續(xù)上漲。
北京科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融工程系主任劉澄對(duì)北京商報(bào)記者表示，目前，人民幣匯率已經(jīng)放棄了只盯住美元，而是綜合一籃子貨幣的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)還根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)整。
值得關(guān)注的是，近兩日離岸人民幣兌美元匯率連續(xù)出現(xiàn)下跌，9月5日，離岸人民幣匯率的最高價(jià)、最低價(jià)均低于當(dāng)日的中間價(jià)6.537，價(jià)差區(qū)間維持在72-113個(gè)基點(diǎn)；9月6日離岸匯率與人民幣中間價(jià)的價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大，浮動(dòng)區(qū)間為7-198個(gè)基點(diǎn)。對(duì)此，劉澄指出，雖然近兩日離岸匯率小幅下跌，但這都不構(gòu)成一個(gè)基本走勢(shì)的變化。資深金融分析師肖磊表示，離岸市場(chǎng)已經(jīng)上漲了十多天，出現(xiàn)回調(diào)是正常的市場(chǎng)波動(dòng)。離岸市場(chǎng)一般更為敏感，預(yù)期性更強(qiáng)，下跌現(xiàn)象說明離岸市場(chǎng)對(duì)人民幣的需求有所降溫。
持續(xù)升值或引調(diào)控
對(duì)于人民幣一路上漲，有業(yè)內(nèi)人士提出不同看法。劉澄表示，近期人民幣的升值不能說是一直處于上升狀態(tài)，應(yīng)該說這是對(duì)原來人民幣過度貶值的一種糾正，是幣值的恢復(fù)性增長(zhǎng)。劉澄進(jìn)一步分析稱，促使近期人民幣匯率走勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)的基礎(chǔ)主要有四點(diǎn)，第一，因?yàn)榉ㄈ送顿Y者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和未來預(yù)期走勢(shì)的看好，從而堅(jiān)定了投資者持有人民幣的積極性。第二，由于國(guó)家政策適當(dāng)?shù)匾?guī)范資金外流、資本流通等，加強(qiáng)了監(jiān)管審查，從而導(dǎo)致資本流出的速度減弱，這在一定程度上減輕了人民幣幣值的壓力。第三，隨著中國(guó)實(shí)施比較中性的貨幣政策，人民幣的幣值增速明顯放緩。第四，上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體向好，這也堅(jiān)定了持有者的信心。
對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)校長(zhǎng)助理丁志杰也提到，本輪人民幣升值是國(guó)際外匯市場(chǎng)走勢(shì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的綜合反應(yīng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面回穩(wěn)好轉(zhuǎn)是本輪人民幣升值的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
不過，人民幣匯率如果這樣持續(xù)升值下去，可能會(huì)對(duì)出口外貿(mào)等行業(yè)產(chǎn)生影響，進(jìn)而引起監(jiān)管層的調(diào)控。肖磊表示，如果匯率持續(xù)升值，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的壓力是非常大的，未來有望出現(xiàn)一定干預(yù)和調(diào)整，比如下調(diào)準(zhǔn)備金也是一種可能，更多的應(yīng)該是稍微放松一下資本管制，對(duì)企業(yè)海外投資也調(diào)整支持政策，刺激售匯業(yè)務(wù)，畢竟目前條件允許，外匯儲(chǔ)備已基本穩(wěn)定。
丁志杰也指出，如果這種狀況還持續(xù)下去，央行有可能動(dòng)用逆周期調(diào)節(jié)因子加以調(diào)控，以保持人民幣匯率有序平穩(wěn)波動(dòng)，防止大升大貶。
政策轉(zhuǎn)向觀點(diǎn)不一
人民幣大幅升值，是否會(huì)影響到我國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣政策的轉(zhuǎn)向呢？中國(guó)金融四十人論壇高級(jí)研究員、國(guó)家外匯管理局原國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤表示，今年以來，隨著人民幣匯率企穩(wěn)，外匯儲(chǔ)備止跌回升，外匯占款的下降勢(shì)頭有了很大的改善，這在一定意義上擴(kuò)大了國(guó)內(nèi)貨幣政策的操作空間。
丁志杰也提出人民幣升值的態(tài)勢(shì)會(huì)給貨幣政策選擇提供更大的空間，他進(jìn)一步表示，過去大家擔(dān)心降準(zhǔn)會(huì)給人民幣帶來貶值壓力，這種擔(dān)心不存在了。因此，通過降準(zhǔn)的方法來釋放流動(dòng)性成為可能的政策選項(xiàng)。這是貨幣政策回歸常態(tài)化的重要舉措，并不是所謂的大水漫灌。
然而，對(duì)于是否存在降準(zhǔn)的可能性，劉澄表示，這是不好確定的，因?yàn)槿绻^分降準(zhǔn)、釋放流動(dòng)性，實(shí)際上是增大貨幣發(fā)行，這會(huì)給人民幣造成一定的貶值壓力。中國(guó)人民銀行參事、原央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成從金融去杠桿的角度分析稱，降準(zhǔn)的必要性主要在于當(dāng)前銀行流動(dòng)性的減少，從目前來看，降準(zhǔn)的概率尚不大。
在北京商報(bào)記者采訪過程中，多位專家認(rèn)為貨幣政策會(huì)保持穩(wěn)定，肖磊表示，由于我國(guó)債務(wù)杠桿太高，正處在調(diào)結(jié)構(gòu)去杠桿的當(dāng)下，因而貨幣政策轉(zhuǎn)向的難度還是比較大的，維持現(xiàn)有的狀態(tài)應(yīng)該是貨幣政策的一個(gè)趨勢(shì)。
劉澄進(jìn)一步指出，我國(guó)現(xiàn)階段人民幣還是很不穩(wěn)態(tài)的升值，因?yàn)闆]有形成人民幣持續(xù)升值的預(yù)期，很多市場(chǎng)心理還是比較脆弱的。從這一點(diǎn)來講，未來貨幣政策的走勢(shì)不會(huì)馬上發(fā)生大的變化，央行還是要看貨幣的整體情況來進(jìn)行適度調(diào)整?？傮w來說，現(xiàn)在的貨幣政策基調(diào)還是中性、穩(wěn)定。
