10月19日，中國共產(chǎn)黨第十九次全國代表大會(huì)中央金融系統(tǒng)代表團(tuán)在人民大會(huì)堂召開討論會(huì)，十九大代表、央行行長周小川，十九大代表、銀監(jiān)會(huì)主席郭樹清，十九大代表、證監(jiān)會(huì)主席劉士余紛紛發(fā)言?！敖鹑诒O(jiān)管趨勢(shì)會(huì)越來越嚴(yán)”、“探索雙支柱調(diào)控框架”、“建成具有國際競(jìng)爭(zhēng)力的多層次資本市場(chǎng)體系”成為金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)未來一系列金融政策的核心導(dǎo)向。
代小杰/制表
央行
雙支柱調(diào)控框架仍在探索中
“健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架”是十九大報(bào)告中頗受市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在10月19日中央金融系統(tǒng)代表團(tuán)的討論會(huì)上，被問及未來如何協(xié)調(diào)雙支柱之間的配合，周小川介紹，央行在調(diào)控方面，首先是運(yùn)用貨幣政策，但是在全球金融危機(jī)以后，貨幣政策也有一些新的工具和方法，主要是對(duì)目標(biāo)進(jìn)行了一定程度的調(diào)整和校正，工具箱也更加豐富。
另外一個(gè)很重要的調(diào)控手段，就是在2008年全球金融危機(jī)以后，G20和全球金融穩(wěn)定理事會(huì)以及巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)所提出的宏觀審慎政策框架。周小川表示，引入宏觀審慎政策的一個(gè)主要原因，就是在常規(guī)的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中順周期的因素太多，經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，股票市場(chǎng)也好，公司盈利也多，同向推動(dòng)的力量比較大。
業(yè)內(nèi)人士也指出，近年來，隨著我國金融創(chuàng)新和金融市場(chǎng)發(fā)展，影子銀行體系擴(kuò)張速度快于傳統(tǒng)信貸增長，在我國主要表現(xiàn)為表外業(yè)務(wù)的快速增長，順周期加杠桿、跨市場(chǎng)傳播風(fēng)險(xiǎn)、羊群效應(yīng)等現(xiàn)象也較為突出，將更廣泛的金融資產(chǎn)、金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)納入宏觀審慎管理是大勢(shì)所趨。光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高進(jìn)一步指出，宏觀審慎不是微觀審慎的簡(jiǎn)單加總，而需要由專業(yè)部門站在宏觀金融大局的高度來牽頭進(jìn)行。
由央行來統(tǒng)管宏觀審慎管理是國際通行慣例。周小川表示，宏觀審慎的調(diào)節(jié)也是因?yàn)槲C(jī)的產(chǎn)生使大家提高了對(duì)金融穩(wěn)定的重視程度，有必要引入一些金融穩(wěn)定的措施。作為宏觀審慎措施之一，就是對(duì)于系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)，包括全球系統(tǒng)重要性銀行和國內(nèi)的系統(tǒng)重要性銀行，它們的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該有適當(dāng)?shù)奶岣?，因?yàn)檫@些機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的影響比較大。
目前，央行對(duì)宏觀審慎管理已從之前的差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整制度升級(jí)到宏觀審慎評(píng)估（MPA），通過指標(biāo)量化以及對(duì)廣義信貸、同業(yè)負(fù)債等口徑調(diào)整，MPA考核日臻成熟。不過，周小川也說道，“我們已經(jīng)開展了這幾個(gè)方面的工作，但是確實(shí)在制度上、在規(guī)則設(shè)置上、在政策協(xié)調(diào)上還做得不夠好，所以今年7月全國金融工作會(huì)議特別強(qiáng)調(diào)提出了雙支柱調(diào)控框架，要讓兩個(gè)支柱之間配合得更好。在機(jī)構(gòu)之間，包括‘一行三會(huì)’，各大金融機(jī)構(gòu)之間也都希望把這個(gè)工作做得更好。同時(shí)，從全球來講，雙支柱調(diào)控框架仍是一個(gè)不斷探索的過程”。
在談到完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制問題時(shí)，周小川表示，匯率的浮動(dòng)更加依靠于市場(chǎng)供求關(guān)系來決定，以及人民幣更多成為可自由使用貨幣，這是一個(gè)長期的進(jìn)程。盡管過去已經(jīng)取得了長足進(jìn)步，但是這個(gè)過程還沒有走完，今后還會(huì)繼續(xù)推進(jìn)?！爸劣谌嗣駧挪ǚ臄U(kuò)大，并不是當(dāng)前最緊要的事。”周小川表示。
從人民幣匯率穩(wěn)定的角度來看，蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任黃志龍對(duì)北京商報(bào)記者表示，在新的匯率形成機(jī)制下，人民幣匯率對(duì)美元等貨幣的雙邊匯率，很大程度上由美元匯率波動(dòng)決定，人民幣匯率只是美元匯率波動(dòng)的被動(dòng)跟隨者，人民幣匯率指數(shù)（CFETS）將保持相對(duì)穩(wěn)定。在加入逆周期調(diào)節(jié)因子之后，人民幣對(duì)美元匯率也克服了非對(duì)稱性貶值的內(nèi)在缺陷，更好地保持了人民幣匯率指數(shù)的相對(duì)穩(wěn)定。
銀監(jiān)會(huì)
今后金融監(jiān)管趨勢(shì)會(huì)越來越嚴(yán)
金融脫實(shí)向虛是近年來監(jiān)管整治的重點(diǎn)。郭樹清在10月19日的討論會(huì)上介紹，今年在防范金融風(fēng)險(xiǎn)、治理銀行業(yè)市場(chǎng)亂象方面采取了一系列措施，確定同業(yè)、理財(cái)、表外三個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域，其中一個(gè)考慮就是這些領(lǐng)域主要涉及資金空轉(zhuǎn)。
產(chǎn)業(yè)升級(jí)與區(qū)域金融湖北省協(xié)同創(chuàng)新中心研究員李虹含對(duì)北京商報(bào)記者表示，中國當(dāng)前的金融業(yè)附加值占GDP的比重超過了多數(shù)以金融業(yè)作為主業(yè)的發(fā)達(dá)國家（如新家坡、美國等），也超過了其作為發(fā)展中國家可以承受的風(fēng)險(xiǎn)水平。自金融業(yè)作為第三產(chǎn)業(yè)成為中國GDP重要的組成部分之后，其與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間出現(xiàn)了脫節(jié)的關(guān)系，這是亟待解決的命題之一。
面對(duì)金融領(lǐng)域的潛在風(fēng)險(xiǎn)，從今年一季度開始，一場(chǎng)治亂象的監(jiān)管風(fēng)暴在金融領(lǐng)域開展，各監(jiān)管部門加大對(duì)違法違規(guī)行為的檢查處罰力度，今年前9個(gè)月銀監(jiān)會(huì)開出的罰單已經(jīng)是2016年的兩倍。
郭樹清在討論會(huì)上進(jìn)一步介紹，銀監(jiān)會(huì)在加大監(jiān)管行政處罰力度的同時(shí)，也督促商業(yè)銀行開展自查，嚴(yán)格問責(zé)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來28家全國性商業(yè)銀行內(nèi)部問責(zé)5.8萬人次，保持了高壓態(tài)勢(shì)?？梢哉f，銀行業(yè)資金脫實(shí)向虛勢(shì)頭得到了初步遏制。不過，郭樹清也指出，十九大以后還會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，今后整個(gè)趨勢(shì)是金融監(jiān)管將會(huì)越來越嚴(yán)。
證監(jiān)會(huì)
建成多層次資本市場(chǎng)體系
監(jiān)管層不斷釋放積極信號(hào)發(fā)展多層次資本市場(chǎng)體系。在10月19日中央金融系統(tǒng)代表團(tuán)討論會(huì)上，劉士余發(fā)言時(shí)表示，下一步要持續(xù)推進(jìn)改革，以更大的勇氣推進(jìn)開放，盡早建成具有國際競(jìng)爭(zhēng)力的多層次資本市場(chǎng)體系。
劉士余表示，根據(jù)十九大報(bào)告，未來幾年要打好防范重大風(fēng)險(xiǎn)的攻堅(jiān)戰(zhàn)，包括防范金融風(fēng)險(xiǎn)和地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)還要補(bǔ)短板，其中包括補(bǔ)齊資本市場(chǎng)的短板。對(duì)資本市場(chǎng)來說，未來要打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的攻堅(jiān)戰(zhàn)，同時(shí)不能制約補(bǔ)短板的進(jìn)程，要對(duì)市場(chǎng)的優(yōu)化結(jié)構(gòu)做出貢獻(xiàn)。
實(shí)際上，在10月10日，證監(jiān)會(huì)黨委中心組（擴(kuò)大）進(jìn)行專題學(xué)習(xí)時(shí)，劉士余在講話中就曾提到，建設(shè)多層次資本市場(chǎng)體系要有“四個(gè)堅(jiān)持”。彼時(shí)，劉士余表示，多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)既要有時(shí)不我待的緊迫感，更要有實(shí)事求是、穩(wěn)中求進(jìn)的定力，這就是牢牢堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化、國際化的改革方向，牢牢堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)，牢牢堅(jiān)持保護(hù)中小投資者合法權(quán)益的使命，牢牢堅(jiān)持防范風(fēng)險(xiǎn)的底線。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，多層次資本市場(chǎng)體系的出現(xiàn)是由投資者與融資者對(duì)投融資金融服務(wù)的多樣化需求所決定的，在資本市場(chǎng)，不同的投資者與融資者有不同的規(guī)模與主體特征，存在著對(duì)資本市場(chǎng)金融服務(wù)的不同需求。
“建設(shè)我國多層次資本市場(chǎng)是大勢(shì)所趨。”中國新三板投資聯(lián)盟創(chuàng)始人許小恒如是說，建設(shè)多層次資本市場(chǎng)有利于滿足資本市場(chǎng)上資金供求雙方的多層次化要求。同時(shí)，多層次的資本市場(chǎng)通過改善上市公司質(zhì)量、滿足多元化的投資需求，吸引資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，擴(kuò)大直接融資額度，從而降低金融風(fēng)險(xiǎn)。有利于防范和化解我國的金融風(fēng)險(xiǎn)，提高國際資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
宋清輝則進(jìn)一步表示，盡早建成具有國際競(jìng)爭(zhēng)力的多層次資本市場(chǎng)體系意義重大。有利于擴(kuò)大資本市場(chǎng)服務(wù)的覆蓋面，形成統(tǒng)一監(jiān)管框架下的多元化管理模式，以及建立集中與自律相結(jié)合的監(jiān)管模式，與國際接軌，更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
