一直強(qiáng)調(diào)自身堅(jiān)持合規(guī)運(yùn)營、平臺(tái)本身不觸及客戶資金的美股上市公司點(diǎn)牛金融前段時(shí)間因涉嫌非法吸收公眾存款被上海市公安局浦東分局經(jīng)偵支隊(duì)立案調(diào)查，這也是第一家被立案的美股上市P2P平臺(tái)。
在其官網(wǎng)里，仍能看到點(diǎn)牛金融曾獲得“中經(jīng)FinTech2018技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)”、“2017中國科技金融創(chuàng)新獎(jiǎng)”和第六屆全國財(cái)富管理論壇頒發(fā)的“年度最佳風(fēng)控獎(jiǎng)”、“最具人氣理財(cái)機(jī)構(gòu)”等各大獎(jiǎng)項(xiàng)的相關(guān)新聞。2016年，點(diǎn)牛金融還加入了上海金融信息行業(yè)協(xié)會(huì)，成為其會(huì)員單位，但掌鏈登錄上海金融信息行業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)查詢會(huì)員單位時(shí)發(fā)現(xiàn)，點(diǎn)牛金融已然不在其中。
目前，點(diǎn)牛金融官網(wǎng)的全部標(biāo)的均顯示“撮合成功”，曾在P2P公司工作過的姜山說這代表點(diǎn)牛已經(jīng)停止發(fā)標(biāo)，但為了不讓平臺(tái)已有投資者恐慌，沒有完全撤下標(biāo)的名稱。
其實(shí)，點(diǎn)牛金融的危機(jī)早有端倪。今年5月13日，點(diǎn)牛金融官網(wǎng)發(fā)布公告稱：“因網(wǎng)絡(luò)出現(xiàn)針對(duì)平臺(tái)的失實(shí)報(bào)道，個(gè)別借款渠道及借款客戶存在僥幸心理，惡意逾期，造成出借人資金不能及時(shí)到賬”。
在百度貼吧“點(diǎn)牛金融吧”里，多位點(diǎn)牛金融出借人發(fā)帖說自己的出借款從5月開始被逾期，一位名為“游客226400”的網(wǎng)友說：“點(diǎn)牛金融給我的答復(fù)就是，實(shí)在等不了可以兌現(xiàn)等值股票，最快七月中旬”。至少三十余位出借人在貼吧里表達(dá)報(bào)警想法，及對(duì)點(diǎn)牛金融不能還款的擔(dān)心。
去年夏天，P2P行業(yè)發(fā)生集中暴雷，點(diǎn)牛金融創(chuàng)始人曾而新為讓出借人放心曾開直播為大家答疑解惑，過程中解答了“點(diǎn)牛”的涵義：“‘點(diǎn)’是指‘點(diǎn)擊’，在當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，點(diǎn)擊得以連接整個(gè)世界；‘?！迷诮鹑谛袠I(yè)是指‘牛市’，代表上漲、樂觀的前景，因此，點(diǎn)牛金融寓意著‘互聯(lián)網(wǎng)金融很?！！彼Ｍ麕椭顿Y人在互聯(lián)網(wǎng)金融這片領(lǐng)域贏得美好的財(cái)富人生。
但事實(shí)是，自5月兌付危機(jī)發(fā)生以來，貼吧中的出借人被逾期6萬元到20萬不等。美好的財(cái)富人生實(shí)沒實(shí)現(xiàn)不知道，損失已經(jīng)真正切切地產(chǎn)生了。
（資料圖）
▌從盈利到大量虧損，點(diǎn)牛金融頻繁加息發(fā)現(xiàn)金
成立于2015年11月17日的點(diǎn)牛金融，從2016年1月8日起開始運(yùn)營線上平臺(tái)，主要推出點(diǎn)車貸和鑫鑫聚財(cái)兩種產(chǎn)品，提供車貸或企業(yè)經(jīng)營所需的資金周轉(zhuǎn)，或具有消費(fèi)性質(zhì)的資金用途。去年3月20日，點(diǎn)牛登陸美國納斯達(dá)克主板市場(chǎng)，當(dāng)天在官方微信“點(diǎn)牛集團(tuán)資訊”中說“點(diǎn)牛金融成為在美上市的中國金融科技企業(yè)中首家以車貸為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)”，自稱“中國車貸第一股”。
但逾期事件發(fā)生與被刑事立案后，點(diǎn)牛金融在8月15日出現(xiàn)0.530美元的股價(jià)最低點(diǎn)，相比今年3月13.56美元的最高股價(jià)，已經(jīng)暴跌96%，其市值現(xiàn)在也只剩下985萬美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及股價(jià)飆升時(shí)的超1億美元市值。據(jù)《中國基金報(bào)》報(bào)道，公司曾經(jīng)說過一句豪言壯語：“帶出借人叱咤華爾街。”如今，點(diǎn)牛金融客服稱公司創(chuàng)始人曾而新正在美國跑融資，但一些貼吧網(wǎng)友懷疑其已經(jīng)跑路。
① 點(diǎn)牛金融給出解決措施。一個(gè)星期前，點(diǎn)牛金融發(fā)布公告，聲明公司已經(jīng)于7月21日關(guān)閉了在上海張楊路707號(hào)的浦東辦事處，并于第二天轉(zhuǎn)移到了上海崇明區(qū)建設(shè)鎮(zhèn)建設(shè)路1599號(hào)和成都市錦江區(qū)東大街志泉路68號(hào)。聲明中指出從5月到該公告發(fā)出日，平臺(tái)的違約貸款總額為9500萬元。
根據(jù)媒體報(bào)道，7月30日，投資人收到了點(diǎn)牛金融發(fā)的一份《攜手共進(jìn)，共度時(shí)艱》的文件，稱點(diǎn)牛金融受大環(huán)境影響面臨大量借款逾期，當(dāng)下已經(jīng)搬家、降成本、精簡(jiǎn)人員（從71人降至15人左右），且實(shí)行24小時(shí)在線辦公，以及聘請(qǐng)專業(yè)團(tuán)隊(duì)推行債轉(zhuǎn)股及其他兌付方案，且正在進(jìn)行2000萬美元的融資等等。
點(diǎn)牛金融給出了三個(gè)兌付方案，一個(gè)是債轉(zhuǎn)股，即出借人將借款債權(quán)轉(zhuǎn)為股票出資，成為上市公司股東獲得股票，大股東將全部股票質(zhì)押凍結(jié)；第二個(gè)方案是參考其他平臺(tái)方案，通過四年時(shí)間逐步催收、兌付；第三個(gè)方案是參與以物抵債。
② 收入一路增長(zhǎng)，利潤卻在“滑滑梯”。為了解近況，掌鏈撥打點(diǎn)牛金融客服電話，但無人接聽，申請(qǐng)?zhí)砑狱c(diǎn)牛金融客服微信，也沒被通過。但通過查詢其三年來的財(cái)務(wù)報(bào)表，能看出其主營收入雖然呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但營業(yè)利潤與凈利潤卻從盈利一路走向百萬虧損，其中，2017年比2016年凈利潤同比下降704.83%，2018年則比2017年同比下降254.84%。
與之相反的是，經(jīng)營費(fèi)用大幅增長(zhǎng)，其中，2017年的營銷費(fèi)用和一般及行政費(fèi)用同比上年分別增長(zhǎng)了172.58%、139.36%。
下方表格顯示，營銷費(fèi)用與一般及行政費(fèi)用在經(jīng)營費(fèi)用一欄中占主要地位，其中營銷費(fèi)用包括營銷人員工資、品牌推廣費(fèi)用、服務(wù)費(fèi)用、激勵(lì)費(fèi)用等等，其中，點(diǎn)牛金融為吸引、鞏固投資人所付出的促銷費(fèi)和激勵(lì)費(fèi)是最高的。根據(jù)《投資時(shí)報(bào)》報(bào)道，2018年點(diǎn)牛金融增加了36.4萬美元的促銷費(fèi)和69.4萬美元的促銷激勵(lì)費(fèi)。
從2017年開始在點(diǎn)牛金融投資的張歡記得，平臺(tái)每個(gè)月幾乎都有送現(xiàn)金、加息的活動(dòng)，“一般加息是在3%左右，領(lǐng)現(xiàn)金要看你投多少，通常投一萬返現(xiàn)100左右”，基本是1%左右的返現(xiàn)。據(jù)其2018年年報(bào)顯示，對(duì)投資人的激勵(lì)費(fèi)用約為219.2萬美元，占到營銷總費(fèi)用的一半。《投資時(shí)報(bào)》此前報(bào)道，點(diǎn)牛金融曾回應(yīng)虧損原因就是公司實(shí)施上述營銷策略。
▌獲客成本高企，抬升融資利率
① 高昂的獲客成本。營銷費(fèi)用的高昂，反映出獲客成本的高企。根據(jù)2018年年報(bào)，點(diǎn)牛金融四季度的單人獲客成本分別為141.78美元、244.74美元、1045.73美元、397.83美元，比起其2017年四季度的單人獲客成本，分別同比增加了-11%、227.5%、1408.9%、223.4%，其中，2018年第三季度的獲客成本最高，而去年第三季度也正是國內(nèi)P2P平臺(tái)集中暴雷的時(shí)間段。
（掌鏈根據(jù)2018年點(diǎn)牛金融年報(bào)整理）
換算成人民幣來看，點(diǎn)牛金融去年的單人獲客成本在800到7200之間波動(dòng)，但從第二季度開始就位于1600元以上了。而根據(jù)《證券時(shí)報(bào)》在去年2月的報(bào)道，有業(yè)內(nèi)人士指出當(dāng)時(shí)網(wǎng)貸行業(yè)平均獲客成本在800到900元之間，高的甚至可達(dá)2000元。從這個(gè)獲客區(qū)間來看，點(diǎn)牛金融獲客成本處于行業(yè)較高位置，某種程度上也反映了其面臨的獲客難問題。
② 不斷抬高的融資利率。姜山告訴掌鏈，P2P的商業(yè)模式就是從投資者那里融到錢，再將錢貸出去，賺取利差。在點(diǎn)牛金融這里，也是一樣的道理，它對(duì)出借人不收取費(fèi)用，對(duì)借款人則收取利息和管理服務(wù)費(fèi)，其中，利息收入只占去年?duì)I業(yè)利潤中的9%。
但為什么利息收入那么低呢？姜山解釋，現(xiàn)實(shí)中，很多P2P公司找不到那么多標(biāo)的，而且P2P平臺(tái)的貸款方通常征信不好，是銀行拒絕的對(duì)象，壞賬率也就比銀行高。
“銀行壞賬率還在4%呢，P2P公司就更別說了，一般通過賺利差也就能盈利7%到8%，但一平均壞賬，可能就不掙錢了，甚至賠錢，這種情況下，它要么提高利息，要么掛著羊頭賣狗肉，拿著標(biāo)的去做股權(quán)投資或其他高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目，甚至還有人主觀故意詐騙將錢轉(zhuǎn)走。”姜山介紹道。
按照上文提到的點(diǎn)牛金融高昂的獲客成本，想盈利，就必然要覆蓋成本，倘若按照去年219.2萬美元的激勵(lì)費(fèi)用來計(jì)算點(diǎn)牛金融的獲客成本比率的話，那這個(gè)數(shù)字是18.2%。
此外，雖然點(diǎn)牛金融官網(wǎng)里標(biāo)注的年化率是5.6%到12%，但點(diǎn)牛金融出借人張歡告訴掌鏈，平臺(tái)標(biāo)的的年化率一般是12%，再加上平時(shí)0%到5%的加息，給借款人的融資利率最終可能會(huì)在30.2%到37.2%之間，已遠(yuǎn)超受國家法律保護(hù)的24%的民間借貸利率，一不小心還會(huì)踏過36%的高利貸利率紅線。
③ 資質(zhì)不夠，監(jiān)管趨嚴(yán)，P2P面臨轉(zhuǎn)型和退出。P2P平臺(tái)的另一重風(fēng)險(xiǎn)來自于經(jīng)營資質(zhì)，其定位本應(yīng)是信息撮合中介，不能稿自融、資金池，但在征信體系不完善等現(xiàn)實(shí)狀況下，大多P2P都在搞信用中介，找第三方擔(dān)?；騼?chǔ)存風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金給客戶保本，這本身就背離了P2P最初的定位。
直到去年8月14日起施行的《中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)職能配置、內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)和人員編制規(guī)定》明確將網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)納入銀保監(jiān)會(huì)普惠金融部監(jiān)管，P2P才算正式有了“編制”。隨著去年夏天爆發(fā)的行業(yè)暴雷潮，監(jiān)管部門收緊“緊箍咒”，除了再次推動(dòng)備案制外，還要求P2P降存量業(yè)務(wù)規(guī)模、降出借人數(shù)量、降借款人數(shù)量，對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)的行業(yè)準(zhǔn)入要求也逐漸向轉(zhuǎn)型和退出引導(dǎo)。
其中，轉(zhuǎn)型方向包括網(wǎng)絡(luò)小貸、助貸和消費(fèi)金融，但據(jù)市界報(bào)道，這三種轉(zhuǎn)型方向各有局限，網(wǎng)絡(luò)小貸雖然牌照好拿，但其一倍的杠桿率限制貸款規(guī)模，且該種牌照由省級(jí)金融辦頒發(fā)，開展業(yè)務(wù)有地域限制，不便向全國拓展；做助貸，可金融機(jī)構(gòu)所給予的回報(bào)可能抵不了P2P的獲客成本，同時(shí)，P2P提供的一些資信不良借款人也不符合銀行貸款標(biāo)準(zhǔn)；消費(fèi)金融則面臨牌照門檻過高的局面。
一方面是監(jiān)管部門引導(dǎo)轉(zhuǎn)型與退出，一方面是P2P公司規(guī)模小難以拿到想拿的牌照，有些轉(zhuǎn)而以提供咨詢服務(wù)為名義成立公司，姜山介紹，很多線下理財(cái)都不叫P2P，而叫投資管理有限公司。
種種原因之下，P2P行業(yè)暗潮洶涌，風(fēng)險(xiǎn)漸生，連年虧損的點(diǎn)牛金融頭頂更是懸了一把達(dá)摩克利斯之劍，隨時(shí)有落下的危險(xiǎn)。
▌標(biāo)的信息披露不足，出借人靠信任維持投資
已經(jīng)在點(diǎn)牛有兩年投資史的出借人張歡告訴掌鏈，他從2017年開始在點(diǎn)牛金融上投資，之前每次都是在到期日時(shí)還款，從來沒有過逾期，沒想到今年突然就暴雷了，現(xiàn)在還有四萬投資款沒有收回來，滿打滿算損失了10萬元。
當(dāng)被問及點(diǎn)牛金融的標(biāo)的信息披露程度時(shí)，張歡表示從標(biāo)的資料上看不到詳細(xì)信息，“雖然能看到借款人的身份證復(fù)印件，但上面的每個(gè)信息都被打了部分馬賽克”，而他所投的車貸標(biāo)的對(duì)應(yīng)的貸款公司法人信息、注冊(cè)時(shí)間、注冊(cè)地址、注冊(cè)資本、聯(lián)系電話等信息也都只能看到一半，另外一半打了馬賽克，沒辦法核實(shí)貸款人的真實(shí)性。
但2016年中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)發(fā)布的《互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露 個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸》標(biāo)準(zhǔn)（T/NIFA 1—2016）規(guī)定，若借款人為法人或其他組織的，從業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)披露借款人全稱或簡(jiǎn)稱（脫敏處理）、注冊(cè)資本、注冊(cè)地址、成立時(shí)間、法定代表人（脫敏處理）、借款用途及其他可披露信息等。而點(diǎn)牛金融在注冊(cè)資本、注冊(cè)地址、成立時(shí)間等應(yīng)披露項(xiàng)上也打馬賽克，明顯不符合標(biāo)準(zhǔn)。
不僅如此，張歡甚至對(duì)借款方的借款用途都不了解，只知道“無非就是做生意臨時(shí)借款”，表明點(diǎn)牛金融對(duì)借款用途的信息披露做得也寥寥草草。他告訴掌鏈，可能由于廣告和之前回款及時(shí)的原因，此前一直選擇信任。
掌鏈查閱過往報(bào)道時(shí)，發(fā)現(xiàn)2017年國家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)專家委員會(huì)曾發(fā)布的“全國互聯(lián)網(wǎng)金融陽光計(jì)劃”第一周資產(chǎn)透明度巡查報(bào)告(一)中點(diǎn)明10家P2P平臺(tái)資產(chǎn)不透明，點(diǎn)牛金融赫然列于其中。
“雖然借款人的身份證號(hào)、住址、手機(jī)號(hào)屬于公民個(gè)人隱私，不能被公開披露，隱藏很正常，但必須披露借款人是誰、使用周期、借款用途等”，姜山順便分享了一個(gè)陸金所做信息披露的例子，“在他們的大屏幕上，曾寫著一個(gè)XX學(xué)校的在校學(xué)生（提供了在校證明）借了XX錢去唱KTV”。
中國人民大學(xué)商學(xué)院副院長(zhǎng)宋華則表示出對(duì)國內(nèi)做P2P的不看好。他認(rèn)為，微觀金融是一座天平，天平的基礎(chǔ)是風(fēng)控，要實(shí)現(xiàn)有效風(fēng)控，關(guān)鍵是“天平的梁”，即供應(yīng)鏈信息的有效獲取和解構(gòu)，金融風(fēng)險(xiǎn)都來自信息不對(duì)稱，因此，只有把握各個(gè)環(huán)節(jié)的信息，才能最終建立“柱子”，即信用。
“但天平的兩端，一端是資金，一端是資產(chǎn)，P2P即便再規(guī)范，也只能算做資金端的創(chuàng)新，即通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金籌集的技術(shù)化，用資金找資產(chǎn)，但當(dāng)前中國最缺的不是資金，而是優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)；加之國內(nèi)規(guī)范性較差，借款方利用信息不對(duì)稱故意違約，甚至騙取資金造成投資人損失；很多P2P公司則根本不了解產(chǎn)業(yè)實(shí)際運(yùn)行狀況，也沒有滲透到產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈管理中，更沒有通過ICT滲透到產(chǎn)業(yè)管理中，最終結(jié)果只能是一地雞毛?！彼稳A分析道。
如今，張歡已經(jīng)選擇報(bào)案，但尚未接到警方關(guān)于調(diào)查結(jié)果的通知，只能繼續(xù)等下去。由于點(diǎn)牛金融一直有托管銀行負(fù)責(zé)監(jiān)管資金流向，所以杜絕了公司方跑路的可能。
姜山補(bǔ)充說：“點(diǎn)牛金融這還算文明的，不文明的是那種線下理財(cái)，根本沒有APP，沒有年輕人參與，全是老年人，根本找不到一個(gè)投資人能在一起交流的平臺(tái)，只能面對(duì)業(yè)務(wù)員，這種公司除了那一份合同，其他什么都沒有?！?/div>
這一番話不免讓人覺得有點(diǎn)悲哀，當(dāng)一個(gè)行業(yè)沒有更好，只有更差的時(shí)候，它到底還能走多遠(yuǎn)呢？（注：為保護(hù)采訪對(duì)象隱私，文中的張歡、姜山為化名。）
（掌鏈傳媒 趙建琳）
