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洞悉物流供應(yīng)鏈
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據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布，2019年12月份，全球制造業(yè)PMI受美國經(jīng)濟進一步下滑影響，結(jié)束連續(xù)2個月回升走勢，較上月回落 0.4個百分點至48.6%，連續(xù)6個月運行在50%以下。
從全年走勢看， 2019年全球制造業(yè)PMI均值為50.1%，較去年同期回落4.4個百分點，降幅明顯。從各月走勢看，自2018年8月以來，全球制造業(yè)PMI呈現(xiàn)波動下行走勢。2019年，全球制造業(yè)PMI逐季下滑，一、二、三、四季度均值分別為51.9%、50.5%和49.3%和48.8%。自2019年7月開始，全球制造業(yè)PMI連續(xù)6個月運行在50%以下。
綜合數(shù)據(jù)變化，2019年，全球制造業(yè)整體呈現(xiàn)前高后低走勢，增速逐步放緩，下半年基本保持持續(xù)下行走勢。不同國家以及不同區(qū)域的貿(mào)易摩擦頻發(fā)是拖累全球制造業(yè)下行的外部影響因素。在此背景下，全球投資和貿(mào)易增長動力不足，導(dǎo)致全球需求增長疲弱，是全球制造業(yè)持續(xù)下行的內(nèi)在原因。
預(yù)計2020年，全球制造業(yè)因美國因素影響，下行趨勢難以明顯改善，在弱勢運行中反復(fù)波動將是明年全球制造業(yè)乃至全球經(jīng)濟運行的主要特征，波動速度以及幅度較2019年將有所緩和。逆周期調(diào)節(jié)政策效果將有所顯現(xiàn)。面對逐漸下行的經(jīng)濟環(huán)境，世界各國政府紛紛加大逆周期調(diào)節(jié)力度，以降息為主的寬松貨幣政策與以加大基礎(chǔ)建設(shè)投資為主的擴張性財政政策相配合。這些政策效果將會在2020年繼續(xù)釋放，為緩解經(jīng)濟下行壓力提供空間，在一定程度上起到遏制經(jīng)濟下行速度的作用。
多邊貿(mào)易合作成效將有所顯現(xiàn)。持續(xù)的貿(mào)易摩擦，使得世界各國思考新的發(fā)展思路，探索更多的合作機會。全球各主要經(jīng)濟體普遍意識到多邊貿(mào)易合作的重要性,建立符合各國共同利益的多邊經(jīng)貿(mào)合作體制，實現(xiàn)開放、合作和共贏的經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境已經(jīng)成為世界主要經(jīng)濟體的集體訴求。在日趨復(fù)雜的國際經(jīng)濟環(huán)境下，合作共贏要比相互競爭顯得更為重要。在世界范圍內(nèi)整合資源，協(xié)同發(fā)展是各國規(guī)避經(jīng)濟下行風(fēng)險，獲取可持續(xù)發(fā)展的根本途徑。2019年，各個國家和地區(qū)之間簽訂的各種貿(mào)易合作協(xié)議，將在2020年逐步顯現(xiàn)效果。
分區(qū)域來看，呈現(xiàn)如下特點：
歐洲制造業(yè)快速下滑，后期低位反彈可期
2019年12月份，歐洲制造業(yè)結(jié)束PMI連續(xù)2個月小幅上升走勢，較上月回落0.4個百分點至47.5%，德國、英國和法國制造業(yè)PMI均有不同程度回落。從全年走勢看，2019年歐洲制造業(yè)PMI均值為48.7%，較去年同期下降5.6個百分點，降幅明顯。從各月走勢看，自2019年3月開始，歐洲制造業(yè)PMI連續(xù)10個月運行在50%以下。
截止到12月，連續(xù)4個月運行在48%以下。從主要國家看，作為歐洲火車頭的德國制造業(yè)出現(xiàn)明顯下滑，成為拖累歐洲經(jīng)濟增長的主要力量。2019年德國制造業(yè)PMI自3月份開始持續(xù)運行在44%左右的較低水平，最低降至41.7%，顯示德國制造業(yè)持續(xù)低迷。其余歐洲國家制造業(yè)PMI均呈現(xiàn)不同程度的波動下行走勢。
綜合指數(shù)變化，2019年貿(mào)易摩擦給全球經(jīng)濟帶來的不確定影響，嚴重拖累了歐洲各國的國際市場需求，也成為高度依賴出口的歐洲制造業(yè)增速持續(xù)低迷的主要原因。
國際貨幣基金組織日前發(fā)布的預(yù)測報告顯示，歐元區(qū)四季度經(jīng)濟面臨萎縮風(fēng)險，預(yù)計2019年歐洲實際GDP增長率將僅為1.4%，跌至2013年以來的最低水平。歐盟委員會近期也將2019年和2020年經(jīng)濟增速預(yù)期分別下調(diào)至1.1%和1.2%。如何化解貿(mào)易摩擦沖擊，形成合力發(fā)展，是歐洲各國面臨的共同問題。政策向內(nèi)，運用財政與貨幣政策組合拳來提振內(nèi)需是歐洲制造業(yè)能否轉(zhuǎn)強的關(guān)鍵。
預(yù)計2020年，歐洲制造業(yè)在低位運行的基礎(chǔ)上會有一定程度的反彈。
一是低基數(shù)效應(yīng)會有所顯現(xiàn)。經(jīng)過2019年的弱勢運行，2020年歐洲經(jīng)濟在一個較低的基數(shù)上反彈會相對容易，經(jīng)濟數(shù)據(jù)上出現(xiàn)回升的概率較大。
二是政策托底作用會有所顯現(xiàn)。在經(jīng)濟弱勢格局下，歐洲央行繼續(xù)釋放采取寬松貨幣政策的積極信號，并呼吁成員國采取必要的財政政策。明年各項政策的實施對歐洲經(jīng)濟增長的托底作用將有所顯現(xiàn)。三是主要國家的表現(xiàn)或?qū)⒑棉D(zhuǎn)。
最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，得益于政府和消費支出增加等影響，德國經(jīng)濟第三季度增長0.1%，環(huán)比增長0.2%，超出市場預(yù)期，避免了六年來首次陷入經(jīng)濟衰退的局面。德國經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)程度將是歐洲制造業(yè)反彈程度的重要參考。法國制造業(yè)2019年下半年以來表現(xiàn)相對較好，得益于其政府立足于擴大投資的支出，其對歐洲經(jīng)濟的提振作用將繼續(xù)顯現(xiàn)。
美洲制造業(yè)由強轉(zhuǎn)弱，下行壓力加大
2019年12月份，美洲制造業(yè)連續(xù)2個月環(huán)比下降，較上月下降1個百分點至47.7%。從全年走勢看，2019年，美洲制造業(yè)PMI均值為51.2%，較去年同期回落6.5個百分點。從各月走勢看，美洲制造業(yè)PMI呈現(xiàn)前高后低走勢。上半年美洲制作業(yè)均值保持在53.3%的較高水平，下半年開始逐步轉(zhuǎn)弱，下半年均值為49%，降至50%以下。
從主要國家變化看，美國制造業(yè)的由強轉(zhuǎn)弱是主導(dǎo)美洲制造業(yè)變化的根本因素。美國供應(yīng)鏈管理協(xié)會（ISM）相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，美國制造業(yè)PMI均值為53.8%，下半年均值降至50%以下，為48.6%。自8月份開始連續(xù)5個月運行在50%以下。
預(yù)計2020年，美國制造業(yè)繼續(xù)走弱，下行壓力會有所加大。
一是高基數(shù)效應(yīng)將有所顯現(xiàn)。與歐洲制造業(yè)持續(xù)低迷不同，2019年上半年美國制造業(yè)保持較快增長，下半年開始出現(xiàn)快速回落。2020年上半年美國制造業(yè)存在高基數(shù)效應(yīng)，增速將繼續(xù)回落概率較大。
二是需求不足制約美國制造業(yè)增長。分項指數(shù)顯示，內(nèi)外需求不足是美國制造業(yè)運行趨弱的主要因素。
截止到12月份，美國制造業(yè)新訂單指數(shù)連續(xù)回落，較上月回落0.4個百分點至46.8%，連續(xù)5個月運行在50%以下。數(shù)據(jù)變化說明，市場需求持續(xù)低迷，制造業(yè)持續(xù)走弱趨勢短期難以改變。需求的回落和未來諸多不確定性因素的影響，使得企業(yè)對未來市場預(yù)期趨于謹慎。制造業(yè)的欠佳表現(xiàn)，反映出特朗普政府減稅和振興制造業(yè)相關(guān)政策效果已趨弱化，貿(mào)易摩擦對美國制造業(yè)的沖擊也有所顯現(xiàn)。
三是市場信心明顯不足。美聯(lián)儲近期發(fā)布的全球經(jīng)濟調(diào)查報告認為，美國經(jīng)濟增長步伐已放慢，并降低了對未來6到12個月的增長預(yù)期。杜克公司調(diào)查顯示67%的受訪CFO預(yù)測，美國經(jīng)濟將在2020年第三季度陷入衰退，84%的受訪CFO認為經(jīng)濟衰退將在2021年第一季度開始，還有38%的受訪者預(yù)測明年第一季度就會出現(xiàn)經(jīng)濟衰退。
再如全美商業(yè)經(jīng)濟協(xié)會的季度調(diào)查顯示，受訪經(jīng)濟師認為，美國經(jīng)濟在明年陷入衰退的可能性達60%，這比3個月前的35%可能性提高了近一倍。美國全國商業(yè)經(jīng)濟協(xié)會和《華爾街日報》12月公布的調(diào)查顯示，多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計2020年美國經(jīng)濟增速將放緩至1.8%。
亞洲制造業(yè)穩(wěn)中趨降，后期走勢相對溫和
2019年12月，亞洲制造業(yè)PMI較上月回升0.3個百分點至50.2%，表明亞洲制造業(yè)增速較上月有所加快。從全年走勢看，2019年，亞洲制造業(yè)PMI均值為50%，較去年同期回落1.6個百分點。從各月走勢看，亞洲制造業(yè)PMI波動相對溫和。前三個季度的均值分別為49.5%、49.7%和49.2%，四季度均值為49.8%。綜合指數(shù)變化，在全球經(jīng)濟下行壓力背景下，亞洲制造業(yè)增速也有所放緩，但走勢相對穩(wěn)定。
主要國家中，2019年，中國制造業(yè)PMI均值為49.7%，較去年同期回落1.2個百分點；日本制造業(yè)PMI均值為49.3%，較去年同期回落3.8個百分點；韓國制造業(yè)PMI均值48.6%，較去年同期回落1.1個百分點。從指數(shù)對比看,日本和韓國受全球經(jīng)濟下行壓力沖擊力度相對于中國較為明顯。印度、越南和菲律賓等國家制造業(yè)均有不同程度放緩，但仍保持較快發(fā)展，制造業(yè)PMI均值保持在51%以上。
預(yù)計2020年亞洲制造業(yè)將呈現(xiàn)穩(wěn)中趨緩格局，保持相對溫和走勢。
一是亞洲發(fā)展?jié)摿σ廊惠^大。IMF在近期的報告中預(yù)測亞洲經(jīng)濟增速將有所放緩，但仍將是全球經(jīng)濟增長的重要引擎。2019年亞洲對全球經(jīng)濟增長的貢獻率將超過三分之二，其中中國對全球經(jīng)濟增長的貢獻率將達到39%。
二是亞洲各國政策提振空間仍然較大。亞洲經(jīng)濟增長相對穩(wěn)定的原因之一是大部分亞洲國家是發(fā)展中國家，工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進程仍有發(fā)展空間，市場需求仍具備較大的發(fā)展?jié)摿?。亞洲各國和地區(qū)之間的區(qū)域經(jīng)濟合作也較多，特別是以中國倡導(dǎo)的“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略，為穩(wěn)定區(qū)域經(jīng)濟創(chuàng)造了良好條件。為了應(yīng)對全球經(jīng)濟下行壓力，亞洲各國在保持貨幣政策相對寬松的基礎(chǔ)上，加大基礎(chǔ)建設(shè)投資力度，在一定程度上對沖了經(jīng)濟下行壓力的沖擊。
三是中國長期向好基本趨勢未變，對亞洲經(jīng)濟發(fā)展有較強支撐作用。2019年，中國制造業(yè)雖有回落，但PMI走勢較為穩(wěn)定，波動較小，波幅在0.5個百分點之內(nèi)，沒有出現(xiàn)急劇回落，增速回落較為溫和。2020年，隨著高耗能行業(yè)的逐步退化，預(yù)計經(jīng)濟增速仍有慣性下滑趨勢，但積極因素增多。
從政策方面來看，穩(wěn)健的貨幣政策仍有發(fā)揮空間，能夠較好保證流動性充裕，積極的財政政策將會持續(xù)。
從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)方面看，高端制造業(yè)穩(wěn)步增長，服務(wù)業(yè)貢獻度不斷上升，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。
從消費方面來看，2019年消費增速放緩主要是受汽車類消費影響，預(yù)計明年汽車消費會有所改善，加上服務(wù)消費增長趨勢向好，消費有望實現(xiàn)穩(wěn)定。
從投資方面來看，基礎(chǔ)建設(shè)投資增速改善是大概率事件。從出口方面來看，在中美貿(mào)易摩擦有所緩和的前提下，出口增速或?qū)⒂兴謴?fù)，對經(jīng)濟增長的拖累作用將有所減弱。
基于上述判斷，我們認為2020年中國GDP增速或繼續(xù)慣性放緩，但積極因素產(chǎn)生的累積效應(yīng)，對下行壓力將形成一定對沖作用，經(jīng)濟下行態(tài)勢較2019年有望緩和。
非洲制造業(yè)保持較快增長，后期發(fā)展?jié)摿^大
2019年12月，非洲制造業(yè)PMI為52.9%，較上月上升0.5個百分點，表明非洲制造業(yè)增速較上月有所加快。從全年走勢看， 2019年，非洲制造業(yè)PMI均值為51.9%，較去年同期回落0.1個百分點，各月均保持在50%以上。分季度看，一、二、三、四季度均值分別為51.6%、51.5%和51.8%和52.5%。綜合數(shù)據(jù)變化，非洲制造業(yè)保持較快發(fā)展，表現(xiàn)出較強發(fā)展?jié)摿Α?/p>
預(yù)計2020年，非洲制造業(yè)仍將保持較快發(fā)展。政局相對穩(wěn)定、人口紅利、城市化和工業(yè)化發(fā)展?jié)摿κ侵畏侵藿?jīng)濟較快增長的主要因素。非洲加強區(qū)域一體化合作也成為助力非洲經(jīng)濟發(fā)展的主要動力。非洲自貿(mào)區(qū)成員國將對從其他非洲國家進口商品降低90%的關(guān)稅。聯(lián)合國調(diào)查報告顯示，這可能會使非洲內(nèi)部貿(mào)易增加52.3%，自貿(mào)區(qū)也有助于改善非洲大陸的投資前景。
