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今年以來(lái)，一向低調(diào)的泰山會(huì)大佬盧志強(qiáng)被推上了風(fēng)口浪尖。沒(méi)想到作為財(cái)富榜上的?？?，原山東首富，如今卻是以這樣的方式引起人們的關(guān)注和討論……
11月2日，泛?？毓膳?，公司控股子公司泛海控股股份有限公司境外附屬公司兩期票據(jù)發(fā)生違約，相關(guān)抵押物被接管。據(jù)悉，兩筆到期票據(jù)本金余額合計(jì)達(dá)25.65億港元。
(泛海創(chuàng)始人盧志強(qiáng))
其中一筆本金余額約為13.96億港元，以境外附屬公司中泛控股有限公司股票、舊金山項(xiàng)目BVI控股公司泛?？毓蓢?guó)際投資有限公司的全部股權(quán)及舊金山項(xiàng)目作為抵押物，并由泛?？毓删惩飧綄俟局蟹杭瘓F(tuán)有限公司提供擔(dān)保。
另外一筆本金余額約11.69億港元，以其境外附屬公司中國(guó)通海國(guó)際金融有限公司股票、泛?？毓蓢?guó)際投資的全部股權(quán)及舊金山項(xiàng)目作為抵押物，并由中泛集團(tuán)提供擔(dān)保。眼下，該公司正在和債權(quán)人積極協(xié)商，以期尋求較好的解決方案。
泛海集團(tuán)的票據(jù)融資爆雷并非突發(fā)狀況。早在2019年，泛?？毓杉瘓F(tuán)的資金問(wèn)題就開(kāi)始顯現(xiàn)。為解決資金鏈的問(wèn)題，泛海集團(tuán)一邊舉債借錢(qián)，一邊變賣(mài)資產(chǎn)，盡管如此，泛海面臨的債務(wù)問(wèn)題依然沒(méi)能解決。
而2021年上半年，泛?？毓煽傌?fù)債達(dá)1362.88億元，有息負(fù)債占比近半，但貨幣資金僅163.94億元。這個(gè)集金融、地產(chǎn)、戰(zhàn)略投資于一身的“泛海系”商業(yè)帝國(guó)，走到了至暗時(shí)刻。
一、泛海集團(tuán)的債務(wù)危機(jī)
2019年至今，為解決債務(wù)問(wèn)題，泛海已陸續(xù)出售北京東四環(huán)朝陽(yáng)公園附近泛海國(guó)際地塊、武漢中央商務(wù)區(qū)地塊、武漢泛海創(chuàng)業(yè)中心、浙江民生金融中心和泛海釣魚(yú)臺(tái)酒店、IDG、以及民生信托、民生證券、民生銀行等旗下金融資產(chǎn)的部分股份，累計(jì)套現(xiàn)超過(guò)300億元。
大量出售資產(chǎn)并沒(méi)有讓情況變得好轉(zhuǎn)。今年7月1日，中國(guó)泛?？毓杉瘓F(tuán)有限公司及其董事長(zhǎng)盧志強(qiáng)列為被執(zhí)行人，強(qiáng)制執(zhí)行超49億元。
10月31日，泛海控股的另外一家企業(yè)——泛海電力控股有限公司，被法院凍結(jié)了10億元企業(yè)股權(quán)，凍結(jié)期限為3年，到2024年10月21日。在此期間，如果泛海電力控股有限公司不能償還債務(wù)，這些凍結(jié)的股權(quán)，將會(huì)進(jìn)行司法拍賣(mài)，用來(lái)清償債務(wù)。
不僅如此，在最近幾個(gè)月，泛?？毓杉瘓F(tuán)有限公司持有的泛海控股的股權(quán)8.03億股，還有泛海控股集團(tuán)有限公司持有的民生證券的股權(quán)8.87億股等，都先后被有關(guān)法院給予了強(qiáng)制凍結(jié)。
從變賣(mài)資產(chǎn)到強(qiáng)制執(zhí)行再到股權(quán)凍結(jié)，泛海集團(tuán)的情況確實(shí)不容樂(lè)觀。我們從其最新發(fā)布的三季度報(bào)也能看出端倪，最新的三季度財(cái)報(bào)顯示，截至2021年三季度末，泛?？毓傻呢泿刨Y金為43.65億元，短期借款為129.54億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為316.47億元，資金鏈嚴(yán)重承壓。
大量出售資產(chǎn)都難以填補(bǔ)債務(wù)的黑洞，業(yè)績(jī)也是每況愈下，如此看來(lái)，泛?？毓梢惨呀?jīng)到了舉步維艱的地步。
二、盧志強(qiáng)和他的泛海帝國(guó)
1.審時(shí)度勢(shì)下的快速騰飛
如今岌岌可危的泛海集團(tuán)曾經(jīng)也是風(fēng)光無(wú)限的。巔峰時(shí)期的泛海系手握金融全牌照，布局45家上市公司。構(gòu)建起一個(gè)包含銀行、證券、保險(xiǎn)、基金、信托、期貨、租賃在內(nèi)的完整金融帝國(guó)，集團(tuán)總資產(chǎn)接近3000億元。
從一個(gè)名不見(jiàn)經(jīng)傳的民營(yíng)房企成長(zhǎng)為龐大的“泛海系”商業(yè)帝國(guó)，離不開(kāi)泛海背后的傳奇人物——盧志強(qiáng)。
盧志強(qiáng)從小家庭貧困，但相信知識(shí)改變命運(yùn)，憑借自己的努力最終考上復(fù)旦大學(xué)。出身社會(huì)之后拿過(guò)鐵飯碗，做過(guò)教培行業(yè)，但命運(yùn)的齒輪還是把他帶到了房地產(chǎn)行業(yè)。
20世紀(jì)90年代，中國(guó)迎來(lái)房地產(chǎn)熱潮，看準(zhǔn)商機(jī)的盧志強(qiáng)僅僅三年時(shí)間就完成了最初的資本積累。1988年，盧志強(qiáng)在北京注冊(cè)成立中國(guó)泛?？毓?，注冊(cè)資本高達(dá)40億元人民幣，期間結(jié)識(shí)了聯(lián)想創(chuàng)始人柳傳志。后在1995年獲柳傳志引薦加入泰山會(huì)——集聚了段永基、史玉柱、郭廣昌、馮侖等商業(yè)名流的富豪組織。
1990年，深交所和上交所成立，盧志強(qiáng)又快速意識(shí)到金融行業(yè)的蓬勃發(fā)展，把眼光轉(zhuǎn)移到金融。直到2000年，他成為了民生銀行的第二大股東，正式踏入金融行業(yè)。
房地產(chǎn)行業(yè)正打著火熱，這邊許家印還在瘋狂拿地，那邊盧志強(qiáng)已經(jīng)踏出了轉(zhuǎn)型之路。2014年初，房市調(diào)控和住房需求已經(jīng)有了飽和的趨勢(shì)，盧志強(qiáng)想要帶著泛海向金融業(yè)轉(zhuǎn)型，開(kāi)始“去地產(chǎn)化”。
此時(shí)的泛海集團(tuán)正處于他的巔峰時(shí)刻，兩次順應(yīng)時(shí)代的轉(zhuǎn)型成就了“金融+地產(chǎn)+戰(zhàn)略投資”全方面的巨輪。然而從成也蕭何敗也蕭何，泛海帝國(guó)的坍塌也來(lái)自于轉(zhuǎn)型，歸根結(jié)底還是轉(zhuǎn)型的步子邁的太大。
2.泛海帝國(guó)的坍塌
（1）根本原因——過(guò)度擴(kuò)張+高杠桿
從2015年開(kāi)始，泛海控股提出打造以金融為主體、以產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)、以互聯(lián)網(wǎng)為平臺(tái)的產(chǎn)融一體化的國(guó)際化企業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。這也將泛海拖入“多線作戰(zhàn)”的局面中，多少有些動(dòng)力不足?！ ?/p>
與此同時(shí)，泛?？毓傻母鱾€(gè)子公司被反復(fù)無(wú)縫質(zhì)押，這些大規(guī)模的股權(quán)幾乎處于100%的質(zhì)押狀態(tài)。多線業(yè)務(wù)齊發(fā)展，泛海控股卻一直走高杠桿移動(dòng)資產(chǎn)的路子，從而維持資金流轉(zhuǎn)和規(guī)模擴(kuò)張。高負(fù)債+高擔(dān)保+高質(zhì)押最終造成如今的局面。
（2）導(dǎo)火索——武漢金凰珠寶百億假黃金質(zhì)押事件
然而，點(diǎn)爆第一個(gè)雷的是2020年6月爆發(fā)的武漢金凰珠寶百億假黃金質(zhì)押事件，由此，開(kāi)始將泛海的債務(wù)危機(jī)擺在臺(tái)面上來(lái)，是泛海集團(tuán)坍塌的導(dǎo)火索。
此次黃金案件涉案金額高達(dá)百億，由于相關(guān)負(fù)責(zé)人出逃以及保險(xiǎn)公司對(duì)保單效力的否認(rèn)，至今仍陷入到了僵局。其中，泛海旗下民生信托的融資規(guī)模為40.74億元，在社會(huì)輿論和多方壓力之下，泛海最終協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)資金先行向投資者墊資兌付。
正是這一筆兌付，撕開(kāi)了泛海資金的缺口，引燃后續(xù)一系列債務(wù)危機(jī)。
（3）連夜雨——仿中建五局蘿卜章下的供應(yīng)鏈金融
2020年9月，中建五局發(fā)布聲明稱，發(fā)現(xiàn)不法分子冒充其子公司并私刻公章與與天津華航供應(yīng)鏈集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天津華航”）簽訂《型材買(mǎi)賣(mài)合同》，而民生信托以此合同為資產(chǎn)包，發(fā)行了至信1095號(hào)供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品。
隨后，民生信托官網(wǎng)宣告提前結(jié)束至信1095號(hào)中建五局特定資產(chǎn)收益權(quán)集合資金信托計(jì)劃（以下簡(jiǎn)稱“至信1095號(hào)”）。據(jù)報(bào)道，至信1095號(hào)項(xiàng)目做了6期，首期成立于2020年7月31日，產(chǎn)品期限為15個(gè)月，成立總規(guī)模為1.848億元。
民生信托表示，該項(xiàng)目是基于保理公司和資產(chǎn)管理公司之間的業(yè)務(wù)往來(lái)，項(xiàng)下底層資產(chǎn)是民生信托依據(jù)與資產(chǎn)管理公司簽署《應(yīng)收賬款收益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》而受讓的應(yīng)收賬款收益權(quán)。而中建五局稱，公司及其子公司從未與天津華航開(kāi)展過(guò)任何業(yè)務(wù)往來(lái)，亦未簽訂過(guò)任何合同，上述《型材買(mǎi)賣(mài)合同》中加蓋的印章系私刻。民生信托發(fā)行的至信1095號(hào)產(chǎn)品，與中建五局無(wú)關(guān)。
作為老牌供應(yīng)鏈金融銀行服務(wù)企業(yè)，民生銀行也栽在騙子公司的“蘿卜章”下，令人扼腕。
三、泛海集團(tuán)供應(yīng)鏈金融風(fēng)控問(wèn)題
以上述的黃金案為起點(diǎn)，民生信托接連涉及“匯源果汁案”“仿中建五局蘿卜章事件”、“新華聯(lián)債券逾期事件”等多起供應(yīng)鏈金融踩雷事件。因踩雷事件產(chǎn)生的糾紛超過(guò)了150億元，終于將泛海的債務(wù)危機(jī)暴露在了公眾的視野當(dāng)中。
旗下供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的踩雷令眾多投資者蒙受較大損失。接連踩雷，一方面是風(fēng)控環(huán)節(jié)有漏洞，另一方面是存在“串謀詐騙”、“虛假貿(mào)易”、“自融”等違規(guī)操作。具體原因錯(cuò)綜復(fù)雜。雖然我們無(wú)法去控制別人停止違規(guī)操作，但是在風(fēng)控上把好關(guān)頭依然能有效避雷。
以金凰珠寶百億假黃金案為例，該案最大的華點(diǎn)在于，信托公司在接受黃金質(zhì)押的時(shí)候，沒(méi)有要求借款人出具黃金檢測(cè)報(bào)告，而且民生信托自己也沒(méi)有委托第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行抽樣檢測(cè)以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
誰(shuí)也沒(méi)有想到，作為國(guó)內(nèi)最大黃金首飾制造商之一的美國(guó)上市珠寶公司，會(huì)用假黃金來(lái)行騙。復(fù)盤(pán)整個(gè)事件發(fā)現(xiàn)，對(duì)于大型上市機(jī)構(gòu)的盲目信任成為這次供應(yīng)鏈金融的風(fēng)控漏洞。從中我們可以窺見(jiàn)供應(yīng)鏈金融的風(fēng)控還是要謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，做到嚴(yán)格把關(guān)。
①謹(jǐn)慎核實(shí)，真實(shí)交易是基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)控制要回到真實(shí)貿(mào)易中來(lái)，確保交易真實(shí)性不僅要從具體業(yè)務(wù)操作流程入手，還少不了高新技術(shù)的應(yīng)用。不僅是要求合同、發(fā)票等材料形式上的真實(shí)，還要嚴(yán)格保證信息流、資金流、物流實(shí)現(xiàn)”三流合一“、實(shí)現(xiàn)實(shí)操上的真實(shí)。
②嚴(yán)格把關(guān)，指定標(biāo)準(zhǔn)化風(fēng)控流程。民生信托的雷都踩在了所謂的大型企業(yè)，這給了我們非常深刻的教訓(xùn)：不要盲目相信大企業(yè)的個(gè)體信用，而隨意地降低對(duì)融資方的信用篩查。應(yīng)該針對(duì)所有企業(yè)一視同仁，建立一套標(biāo)準(zhǔn)化風(fēng)控流程，必須嚴(yán)格考察融資方的綜合實(shí)力，包括經(jīng)營(yíng)效益、交易活動(dòng)、債務(wù)情況、關(guān)聯(lián)交易、現(xiàn)金流量等方面。
四、泛海集團(tuán)對(duì)民生銀行供應(yīng)鏈金融的影響
泛海集團(tuán)作為民生銀行的大股東之一，他的財(cái)務(wù)問(wèn)題引發(fā)了一系列連鎖反應(yīng)，一直延伸到民生銀行內(nèi)部的財(cái)務(wù)狀況。最直觀來(lái)看，泛海集團(tuán)當(dāng)前的處境直接影響民生銀行股權(quán)近期頻繁變動(dòng)。
根據(jù)公告，隆亨資本兩次被動(dòng)減持的股份為其于2016年12月2日質(zhì)押的股份。經(jīng)過(guò)兩次減持，“泛海系”持有的民生銀行股份數(shù)降至約27.78億股，占該行總股本的比例由減持前的6.94%降至6.35%，其中，質(zhì)押股份約23.86億股，司法凍結(jié)3.888億股。但減持后，“泛海系”仍為民生銀行第二大股東，僅次于大家人壽。
實(shí)際上，民生銀行本身的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了狀況。隨著半年報(bào)的陸續(xù)披露，A股41家銀行的期中考試成績(jī)單全部出爐。今年上半年，41家上市銀行合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9772.02億元，同比增長(zhǎng)12.97%。而民生銀行則是唯一一家營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙降的A股上市銀行。
股權(quán)變動(dòng)頻繁疊加業(yè)績(jī)承壓，倒逼民生銀行業(yè)務(wù)受到影響，首當(dāng)其沖的就是供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，作為國(guó)內(nèi)最早開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)之一的股份制商業(yè)銀行，供應(yīng)鏈金融一直是民生銀行的重要戰(zhàn)略布局，多年來(lái)，取得了不俗的成績(jī)。
此外，泛?？毓稍谏硐堇Ь车那闆r下，還不斷向民生銀行借錢(qián)，形成的高風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)交易也讓人非常擔(dān)心。據(jù)網(wǎng)傳數(shù)據(jù)顯示，民生銀行在自己去年計(jì)提了680億信用減值的基礎(chǔ)上，還堅(jiān)持給泛海貸了224億的貸款，今年泛海公開(kāi)債務(wù)違約，民生銀行又預(yù)定了2021年的信用減值。
這一消息在外界引起軒然大波，民生內(nèi)部在泛?？毓苫蛘咂渌黠@有信用瑕疵的企業(yè)的貸款評(píng)審上，風(fēng)控是怎么討論怎么通過(guò)的呢？管理層是不是有比較大的道德風(fēng)險(xiǎn)？社會(huì)各界開(kāi)始懷疑民生銀行公司治理和內(nèi)部管理水平。
如果說(shuō)管理層的目標(biāo)根本不是銀行的業(yè)績(jī)，而是關(guān)聯(lián)方的利益。一方面，從資金供給端來(lái)看，勢(shì)必影響到供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品的銷售，資金引入不到位，那么就很難盤(pán)活供應(yīng)鏈金融的資金鏈。另一方面，從資金需求端來(lái)看，內(nèi)控管理水平受質(zhì)疑，業(yè)績(jī)有不斷下滑，導(dǎo)致市場(chǎng)信心的不足，最終民生銀行的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品在市場(chǎng)上將不再有以往的競(jìng)爭(zhēng)力。
