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洞悉物流供應(yīng)鏈
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12月3日，聯(lián)易融以每股5.33-5.6港元的價格回購182.1萬股股份，斥996.57萬港元，7月22日聯(lián)易融公布回購計(jì)劃以來，聯(lián)易融不時在公開市場購回股份。11月25日，公司執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官、董事會董事長兼控股股東宋群先生于公開市場增持合共47.75萬股B類股份。
這一系列操作都是為了顯示公司以及宋群對于聯(lián)易融整體發(fā)展前景及增長潛力的信心。也是聯(lián)易融用實(shí)際行動對沽空機(jī)構(gòu)ValiantVar—riors的反擊。
登陸港股僅僅3個多月，聯(lián)易融科技遭遇做空機(jī)構(gòu)“阻擊”。7月20日，沽空機(jī)構(gòu)ValiantVarriors發(fā)布名為《聯(lián)易融-謊言構(gòu)建的供應(yīng)鏈》的做空報(bào)告，控訴了聯(lián)易融的六宗罪，為聯(lián)易融貼上了惡意欺詐的標(biāo)簽。
該份做空報(bào)告主要提出了兩大核心問題。一是聯(lián)易融聲稱幫助中小企業(yè)供應(yīng)商解決現(xiàn)金流問題，而是真正做的卻是協(xié)助大型核心企業(yè)做出表融資。二是聯(lián)易融賺金融的錢，拿科技的估值。其云技術(shù)實(shí)際上仍是基于騰訊的基礎(chǔ)設(shè)施。
作為“首家上市的中國供應(yīng)鏈金融科技SaaS企業(yè)”，4月上市之后走勢喜人，一月時間上漲36.52%，市值超過500億港元。但此后一路走低，連續(xù)5個月出現(xiàn)下跌的態(tài)勢。到7月中旬，已經(jīng)較最高點(diǎn)跌去了一半。
該報(bào)告一出，就引起市場關(guān)注。當(dāng)天下午，上市僅三個多月的聯(lián)易融科技宣布暫時停牌，中午收市跌9.9%，報(bào)收11.28港元/股，創(chuàng)上市以來收市新低。
聯(lián)易融遭遇做空，對供應(yīng)鏈金融科技企業(yè)有較大的影響，外界也心存疑慮。沽空機(jī)構(gòu)ValiantVarriors控訴的六宗罪究竟是真是假？聯(lián)易融是否真的存在“掛羊頭賣狗肉”的行為？新興的金融科技公司究竟有沒有未來？
一、聯(lián)易融與做空機(jī)構(gòu)上演激烈博弈
剛在港股上市的聯(lián)易融科技，面對做空機(jī)構(gòu)的突然襲擊，展開了反擊行動。7月22日，聯(lián)易融發(fā)布澄清公告并復(fù)牌，聯(lián)易融對該報(bào)告指出的幾大問題做出回應(yīng)，稱該報(bào)告中的指稱均毫無根據(jù)，且包含多項(xiàng)失實(shí)陳述及明顯事實(shí)錯誤。
公司處理的房地產(chǎn)行業(yè)核心企業(yè)相關(guān)的資產(chǎn)規(guī)模占比約為45%，過橋資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)格控制，附屬保理公司杠桿倍數(shù)從未超過監(jiān)管上限要求。
隨后ValiantVarriors再度發(fā)聲，控訴管理層沒有正面回答核心問題，整篇公告毫無數(shù)據(jù)支撐，避重就輕。并發(fā)出靈魂拷問“聯(lián)易融是金融公司還是科技公司？”
歸根結(jié)底，聯(lián)易融服務(wù)主體是B端，業(yè)務(wù)主要是圍繞大型核心企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)展開，并且涉及較大規(guī)模的過橋融資，根據(jù)官方公布的數(shù)據(jù)，地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)占比接近一半。
在這樣的情況下，無論如何用人工智能、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等高新技術(shù)進(jìn)行包裝，都難以讓人信服。如何證明自身的科技含量，或許是聯(lián)易融需要思考的一個問題。
聯(lián)易融與做空機(jī)構(gòu)經(jīng)過多輪激烈的博弈，火藥味十足。最后也沒能爭出個你輸我贏，各自站在自己的立場上，讓各位看官難以評價事件的真假，真真假假之間很難給出清晰的定位。
實(shí)際上，在“聯(lián)易融是金融公司還是科技公司？”這個問題上，本來就不是非黑即白的。雖然科技和金融是兩個獨(dú)立的屬性，但是過度強(qiáng)調(diào)金融公司與科技公司的對立，確實(shí)是沒有必要的。位于兩者之間也未嘗不可。
如果說問題的關(guān)鍵不是要定義公司的屬性究竟是金融還是科技，而是聯(lián)易融碰瓷科技概念，倒也是有跡可循的。但是無法否認(rèn)的是聯(lián)易融確實(shí)是有價值的公司，為行業(yè)的發(fā)展貢獻(xiàn)了自己的力量。從目前來看，作為供應(yīng)鏈金融行業(yè)中金融技術(shù)發(fā)展的推動者，它們或許是合格的。但是否能夠成為真正的行業(yè)風(fēng)向標(biāo)還有待觀察。
二、金融的“里子“，科技的”面子“：聯(lián)易融碰瓷科技概念？
在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大背景下，從遠(yuǎn)程辦公到供應(yīng)鏈金融，每個領(lǐng)域的科技公司都希望投身于人工智能（AI）、區(qū)塊鏈、加密技術(shù)等高新技術(shù)。這種趨勢也無可厚非，如今，領(lǐng)先的科技公司已經(jīng)成為全球最大的商業(yè)群體，推動著社會進(jìn)步。但并非所有科技公司都是真正的創(chuàng)新者，科技概念大熱的同時，也不乏存在許多“蹭熱度”的企業(yè)。
2019 年 8 月，聯(lián)易融從 “深圳前海聯(lián)易融金融服務(wù)有限公司” 更名為 “聯(lián)易融數(shù)字科技集團(tuán)有限公司”。同年，聯(lián)易融新興解決方案收入及收益同比增長 483.2%，同期新興解決方案毛利率同比增長 81.8%。
金融公司通過改名強(qiáng)調(diào)自身的科技屬性已經(jīng)是常規(guī)操縱了，360金融升級為“360數(shù)科”，螞蟻集團(tuán)將“浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團(tuán)股份有限公司”更名為“螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司”……當(dāng)然，聯(lián)易融也未能免俗。
天眼查顯示，聯(lián)易融的運(yùn)營主體為聯(lián)易融數(shù)字科技集團(tuán)有限公司，成立于2016年2月，注冊資本約2.36億元；公司法人、創(chuàng)始人、董事長兼CEO為宋群，其擁有華潤銀行、匯豐銀行、摩根大通銀行以及澳大利亞新西蘭銀行任職背景。
聯(lián)易融背靠騰訊，是騰訊金融 To B 戰(zhàn)略生態(tài)圈的核心成員之一。聯(lián)易融官網(wǎng)介紹，其在騰訊等早期股東的支持下成立。2021年4月，聯(lián)易融于港交所主板掛牌上市，成為首家上市的中國供應(yīng)鏈金融科技SaaS企業(yè)，其是供應(yīng)鏈金融科技解決方案提供商。
作為騰訊To B戰(zhàn)略生態(tài)圈的核心成員之一，官網(wǎng)顯示，聯(lián)易融聚焦于ABCD（AI、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)）等技術(shù)在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的應(yīng)用，為產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)造增量價值，提升金融市場效率，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
背靠第一大機(jī)構(gòu)股東騰訊，頂著“供應(yīng)鏈金融SaaS第一股”的光環(huán)，上市后，股價一路上行，市值一度突破500億港元。
天眼查信息顯示，聯(lián)易融三輪融資，均有騰訊參與。目前，聯(lián)易融股東包括騰訊、中信資本、正心谷、新加坡政府投資公司（GIC）、渣打銀行、BAI資本、招商局創(chuàng)投、創(chuàng)維、泛海投資、普洛斯、微光創(chuàng)投等國內(nèi)外優(yōu)秀大型企業(yè)和基金。深圳市騰訊產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司下屬林芝騰訊投資管理有限公司持有聯(lián)易融11.58％的股權(quán)，是聯(lián)易融的重要股東。
1.科技含量不足，有碰瓷科技概念之嫌
說起來是實(shí)打?qū)嵉墓?yīng)鏈金融科技公司，企業(yè)官網(wǎng)也立下“供應(yīng)鏈金融科技解決方案提供商”的flag。然而，透過現(xiàn)象看本質(zhì)，卻引發(fā)外界碰瓷科技概念的指控。
首先，從技術(shù)專利的角度來看，截至 IPO 當(dāng)日，在 聯(lián)易融 的 233 項(xiàng)專利中，只有 3 項(xiàng)被授予專利權(quán)，其中，2 項(xiàng)是通過收購獲得的，1 項(xiàng)自主研發(fā)的外觀設(shè)計(jì)專利。其余 230 項(xiàng)仍處于第 2-4 階段，出現(xiàn)駁回專利的狀況也是有可能的。
其次，從聯(lián)易融的業(yè)務(wù)來看。招股書顯示，聯(lián)易融的業(yè)務(wù)主要包括供應(yīng)鏈金融科技解決方案和新興解決方案。從對應(yīng)業(yè)務(wù)促成的融資額度上，這兩塊業(yè)務(wù)的比重分別為95.6%和4.4%；從收入角度看，這兩者的比重分別為89.5%和10.5%；在毛利上，這兩者的權(quán)重分別為86.8%和13.2%。
供應(yīng)鏈金融科技解決方案作為絕對業(yè)務(wù)重心，本質(zhì)上是供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的資源對接，做的還是傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)：一方面從資金需求端收集企業(yè)信息，另一方面對接提供資金的金融機(jī)構(gòu)。
2.不斷加碼科技研發(fā)，科技屬性確實(shí)存在
雖然當(dāng)前聯(lián)易融真實(shí)的科技含量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及它所對外標(biāo)榜的那樣多，但是可以看出聯(lián)易融轉(zhuǎn)型供應(yīng)鏈金融科技公司的步伐是堅(jiān)定的，方向是明確的。
公司重視對科技研發(fā)的投入，近年來研發(fā)費(fèi)用也呈持續(xù)提升的態(tài)勢。根據(jù)招股書，其2018年、2019年、2020年的研發(fā)費(fèi)用分別為4129.3萬元、5987.6萬元、1.04億元。
此外，在人才梯隊(duì)的構(gòu)建上，截至2020年12月31日，聯(lián)易融擁有一支由397名經(jīng)驗(yàn)豐富的技術(shù)專家組成的團(tuán)隊(duì)，占員工總數(shù)的63%。研發(fā)成果方面，其科技能力已獲得世界范圍內(nèi)的認(rèn)可，包括獲得CMMI-DEV 1.3版第三級評級，該證書代表了工程和軟件開發(fā)中高質(zhì)量以及最佳應(yīng)用實(shí)踐的國際基準(zhǔn)。
新興的金融科技公司為了做大估值，通常選擇對于金融屬性閉口不提，轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)自己的科技屬性。不管自身的科技含量幾何，隨著資本入局以及估值的上漲，只能不斷往自己身上貼上科技標(biāo)簽。正是這樣生硬卻常規(guī)的操作，給做空機(jī)構(gòu)留下了把柄。因此，與其說聯(lián)易融在惡意欺詐，不如說是聯(lián)易融過度渲染科技屬性，遭遇反噬。
三、供應(yīng)鏈金融科技有沒有未來？
此次聯(lián)易融遭遇做空，對與供應(yīng)鏈金融行業(yè)而言，最發(fā)人深思的應(yīng)該是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及公司定位與模式方面的問題。供應(yīng)鏈金融科技公司是否還有未來，未來的路如何走?到底是打回原形，還是以科技公司的姿態(tài)，引領(lǐng)行業(yè)風(fēng)向？
1.供應(yīng)鏈金融科技行業(yè)競爭激烈
供應(yīng)鏈金融科技公司發(fā)展重重受阻，市場競爭越發(fā)激烈。根據(jù)2020 年供應(yīng)鏈金融交易額統(tǒng)計(jì)，聯(lián)易融在中國供應(yīng)鏈金融科技解決方案提供商中排名第一，市場份額為 20.6%。螞蟻集團(tuán)市占率為 19.8%、京東科技為 15.9%，金融壹賬通為 6.9%，前五大市場參與者合計(jì)占 68.9%，雖然暫時沒有形成一家獨(dú)大的局面，但市場集中度還是較高。
伴隨華為、騰訊、阿里這些大廠紛紛布局B端服務(wù)市場。對供應(yīng)鏈金融科技企業(yè)來說，無論是資金實(shí)力、專業(yè)能力、還是資質(zhì)方面，都面臨著巨大的競爭壓力。
如果是完全轉(zhuǎn)型走供應(yīng)鏈金融科技的路子，很難掙到客戶錢，目前市場上大部分公司都在苦苦掙扎，又碰上聯(lián)易融事件，外界不少人開始唱衰，轉(zhuǎn)型似乎迫在眉睫。供應(yīng)鏈金融科技公司轉(zhuǎn)型供應(yīng)鏈金融服務(wù)公司似乎確實(shí)是一條不錯的路，但卻與企業(yè)成立的初衷相悖。
2.市場需求仍然存在，缺口巨大
供應(yīng)鏈金融科技公司的成立正是為了解決供應(yīng)鏈金融服務(wù)當(dāng)前存在的痛點(diǎn)。一方面利用金融科技手段，加強(qiáng)風(fēng)控水平，增強(qiáng)主體信任。另一方面，做到降本增效，快速響應(yīng)，提升產(chǎn)業(yè)鏈各方價值。
因此，供應(yīng)鏈金融科技是開展供應(yīng)鏈金融不可或缺的重要一環(huán)，也是供應(yīng)鏈金融發(fā)展的底層技術(shù)支撐。特別是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)之下，供應(yīng)鏈金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型浪潮下，供應(yīng)鏈金融科技解決方案市場前景十分可觀。
從聯(lián)易融事件，我們更應(yīng)該以理性，辯證的眼光看待問題。經(jīng)營決策有問題不代表金融科技的方向有問題，供應(yīng)鏈金融科技領(lǐng)域存在巨大的需求，仍然存在許多優(yōu)秀的供應(yīng)鏈金融科技企業(yè)。
TCL集團(tuán)旗下的供應(yīng)鏈金融科技公司——簡單匯，就是“金融+科技”一體化發(fā)展的標(biāo)桿。近日，2021全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈數(shù)字經(jīng)濟(jì)大會在深圳召開，簡單匯憑借《供應(yīng)鏈票據(jù)先行先試經(jīng)驗(yàn)》案例獲得2021全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈數(shù)字經(jīng)濟(jì)大會組委會頒發(fā)的“全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈數(shù)字經(jīng)濟(jì)典型案例”獎項(xiàng)，再次彰顯在供應(yīng)鏈金融科技服務(wù)的實(shí)力。
中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司旗下的供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺企業(yè)歐冶金服也有著不俗的表現(xiàn)，截至2021年1月底，交易規(guī)模超1051億元，累計(jì)向2600多家中小企業(yè)簽發(fā)通寶逾695億元，服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶遍及國內(nèi)28個省區(qū)市。
從以上這些企業(yè)的發(fā)展來看，他們的成果是值得肯定的。聯(lián)易融遭遇做空的背后，并不意味著供應(yīng)鏈金融科技公司就沒有未來，只要是切實(shí)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)于各行各業(yè)，切實(shí)幫助中小微企業(yè)解決融資問題的供應(yīng)鏈金融科技公司，都有無限廣闊的未來。
