要尋找城市規(guī)模的平衡點，使得大城市和小城市有序協(xié)調(diào)發(fā)展，“大城市特別是特大城市轉(zhuǎn)移人口‘落不下’和中小城市‘沒人去’的情況表明，中國城市化模式面臨如何確定均衡點的難題。在一系列復(fù)雜變量中，就業(yè)機會和價格剩余之間的均衡，是決定中國城市化模式的基礎(chǔ)性供求變量。說得更簡單一點，這個均衡點就是農(nóng)村轉(zhuǎn)移人口個人資產(chǎn)負債表的平衡。平衡表的左邊是在城市工作的收入預(yù)期，右邊是由住房、教育和其他支出構(gòu)成的生活成本，再加上儲蓄結(jié)余和自我尊嚴(yán)等社會心理指標(biāo)……但中國目前的情況是，由于對城市生活的向往和認同，即便個人資產(chǎn)負債表失衡，支出大于收入，仍然有大量的人口從農(nóng)村向城市溢出，一部分人則成為個人資產(chǎn)負債表失衡的城市不穩(wěn)定性新社會群體。這時，通過城市化均衡模式的創(chuàng)造，實現(xiàn)轉(zhuǎn)移人口收支平衡，進而在社會穩(wěn)定狀況下有序引導(dǎo)城市化健康發(fā)展，就成為極其關(guān)鍵的因素?！?/div>
劉鶴認為，城市網(wǎng)可能是較理想的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，“‘城市網(wǎng)’是均衡發(fā)展理念下的城市化模式，即通過現(xiàn)代化的交通、通信體系，把一個區(qū)域內(nèi)特大城市和中小城鎮(zhèn)整合起來，形成城市網(wǎng)絡(luò)，通過城市間基礎(chǔ)設(shè)施一體化實現(xiàn)大中小城市的‘同城化’。這樣既能夠?qū)崿F(xiàn)大城市的規(guī)模效益，又可以避免單個城市盲目擴張帶來的大城市病，既可以降低大城市生活成本，又可以避免小城鎮(zhèn)缺乏就業(yè)機會的現(xiàn)象。在這一模式下，大城市尤其是特大城市更多提供市場和就業(yè)機會，而中小城鎮(zhèn)側(cè)重為轉(zhuǎn)移人口提供住房和教育、醫(yī)療等公共產(chǎn)品，這樣的模式安排使市場行為主體、地方政府和中央政府都可以實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)：個人收入增加、公共服務(wù)職能優(yōu)化和國家發(fā)展戰(zhàn)略順利實施?！?/div>
二、關(guān)注危機，積極應(yīng)對，總結(jié)經(jīng)驗，加強監(jiān)管，打好防范化解重大風(fēng)險的攻堅戰(zhàn)
本部分主要談及劉鶴對金融危機和金融監(jiān)管的認識。2008年金融危機爆發(fā)至今，劉鶴曾在多個場合就危機問題進行表態(tài)：首先是金融危機爆發(fā)后，劉鶴（2008年）指出要高度關(guān)注國際經(jīng)濟形勢變化；之后，劉鶴（2009年）就國際金融危機對中國經(jīng)濟的沖擊和中國政府的政策應(yīng)對作客觀描述；為進一步探索危機爆發(fā)原因，以便更好的進行經(jīng)濟形勢預(yù)判，劉鶴牽頭央行等多部門人員進行了“兩次全球危機比較”的深入研究（2010-2013年），并提出了具有重要參考價值的政策性思考；2016年，劉鶴發(fā)文指出“防范風(fēng)險是金融工作的生命線”，為避免危機發(fā)生，要警惕那些新形成的、變異了的風(fēng)險隱患，更要克服那些共同的根源性因素，加強監(jiān)管，防范風(fēng)險；2018年1月，劉鶴在達沃斯論壇上發(fā)表主旨演講再次強調(diào)要穩(wěn)中求進，打好防范化解重大風(fēng)險的攻堅戰(zhàn)。
（一）高度關(guān)注國際經(jīng)濟形勢變化
劉鶴在2008年發(fā)文提到，我們要特別關(guān)注世界經(jīng)濟形勢的變化，因為我國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟的互動性明顯提高，市場相關(guān)性明顯增強。
他指出，高度關(guān)注美國次貸危機的主要原因是，如果次貸危機繼續(xù)擴散，會對我國產(chǎn)生較大壓力。第一，美國消費減少對我國出口可能會產(chǎn)生不利的影響。我國的外貿(mào)依存度過高（已達66.9%），如果美國的消費下降，我們的出口減速過大，可能會引起國內(nèi)產(chǎn)能過剩，對經(jīng)濟增長產(chǎn)生影響。第二，如果美元繼續(xù)貶值，全球的油價、糧價就會繼續(xù)攀升，我們的物價也會面臨新的壓力。第三，如果美國經(jīng)濟繼續(xù)趨緩，我們面臨的外匯壓力也會顯現(xiàn)出來。
劉鶴認為，2008年中國宏觀經(jīng)濟外部風(fēng)險大于內(nèi)部風(fēng)險，外部挑戰(zhàn)大于內(nèi)部挑戰(zhàn)。我們要高度關(guān)注國際環(huán)境和經(jīng)濟形勢的變化，對各種可能發(fā)生的情況做到未雨綢繆，對各種情況要制定應(yīng)急預(yù)案，最主要的內(nèi)容就是要按照黨的“十七大”的要求，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，穩(wěn)步擴大國內(nèi)需求，使經(jīng)濟增長能夠由主要依靠投資和出口拉動向依靠消費、投資、出口協(xié)調(diào)拉動轉(zhuǎn)變，并且加快推動與之相配套的各項改革。（詳見[1]劉鶴。高度關(guān)注國際經(jīng)濟形勢的變化[J].經(jīng)濟前沿，2008（04）：7-9.）
?。ǘ┲袊畱?yīng)對金融危機的態(tài)度和對策
關(guān)于危機的應(yīng)對對策和態(tài)度，劉鶴在2009年發(fā)文指出，中國政府應(yīng)對這場金融危機的態(tài)度和對策可從三個層面概括：一是對金融危機發(fā)展的趨勢和中期世界經(jīng)濟增長格局作出判斷；二是努力維護開放的國際貿(mào)易體制以保護外需；三是通過多種手段擴大內(nèi)需和調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。
中國政府意識到，盡管發(fā)生了歷史罕見和百年不遇的金融危機，世界經(jīng)濟增長格局、政府的公共職能、國際貨幣體系和金融監(jiān)管模式會發(fā)生適應(yīng)性變化，但市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用沒有變化；金融在現(xiàn)代經(jīng)濟中的核心地位沒有變化，美元在國際貨幣體系中的重要地位沒有變化；中國作為一個發(fā)展中國家處于社會主義初級階段的基本國情沒有變化；全球化進程雖然曲折，但其深入發(fā)展的趨勢不可逆轉(zhuǎn)。中國政府還清醒看到，這場危機不但是巨大挑戰(zhàn)，而且是難得機遇，要充分利用危機形成的倒逼機制，在擴大內(nèi)需的同時，加快結(jié)構(gòu)性調(diào)整和改革。
中國政府認為，維持開放的貿(mào)易環(huán)境和相對穩(wěn)定的大國匯率，不但對中國而且對全球都有好處，貿(mào)易保護主義傾向不但有害于中國，而且對世界都是災(zāi)難性的。因此，中國決心在本次危機面前，積極提倡自由貿(mào)易。所采取的政策主要包括：第一，通過雙邊和多邊合作的努力，呼吁創(chuàng)造良好的國際貿(mào)易環(huán)境，全力反對貿(mào)易保護主義；第二，鼓勵出口和進口。
擴大內(nèi)需是應(yīng)對國際金融危機的根本舉措，已經(jīng)采取政策的主要內(nèi)容包括大規(guī)模增加政府支出和實施結(jié)構(gòu)性減稅；大頻度降息和增加銀行體系流動性；大幅度提高社會保障水平；與此同時，實施更加積極的就業(yè)政策。除此之外，面對股市低迷，政府沒有出手干預(yù)，更沒有放棄對非流通股允許流通的承諾，這使資本市場反而有了信心?？偟目矗@些政策措施把增加投資和刺激消費結(jié)合起來，把克服當(dāng)前困難和促進長遠發(fā)展結(jié)合起來，把拉動經(jīng)濟增長和改善民生結(jié)合起來，對于應(yīng)對危機將逐步起到關(guān)鍵性作用。（詳見[2]劉鶴。國際金融危機沖擊和中國的政策應(yīng)對[J].中國發(fā)展觀察，2009（04）：11-15.）
?。ㄈ┥钊胙芯课C比較，總結(jié)經(jīng)驗預(yù)判形勢
在不確定性較大的情況下準(zhǔn)確判斷經(jīng)濟環(huán)境既重要又困難，從這個意義上說，借鑒歷史是最好的辦法?；诖?，為更好的判斷風(fēng)險、應(yīng)對危機，2010年開始，劉鶴牽頭的中財辦課題組會同中國人民銀行、銀監(jiān)會、社科院、國務(wù)院發(fā)展研究中心、北京大學(xué)等部門的專家學(xué)者共同組織了一項研究，就是對兩次危機進行對比。在中國經(jīng)濟年會（2011~2012）上，劉鶴曾介紹其中間研究成果，就兩次經(jīng)濟危機的三個背景和三個結(jié)論做分享介紹。
三個背景：
一是在兩次危機發(fā)生之前，世界經(jīng)濟都出現(xiàn)了技術(shù)革命，此后經(jīng)歷了空前的繁榮，但收入分配兩極分化達到頂點。
二是危機延續(xù)的時間比想象的更長，而且意外事件不斷發(fā)生。
三是在危機中往往伴隨著大國實力的相對變化以及重大的理論創(chuàng)新和制度創(chuàng)新。
三個結(jié)論：
第一，本次危機發(fā)生后可能經(jīng)濟全球化的高漲期相對告一段落，全球經(jīng)濟可能進入相對低迷的時期，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整是主要基調(diào)，這是一個必須面對的客觀現(xiàn)實，它是由經(jīng)濟發(fā)展的周期規(guī)律所決定的，也是由資本主義內(nèi)生矛盾所決定的。
第二，雖然全球化的高潮已經(jīng)過去，但我們?nèi)匀惶幱谥匾陌l(fā)展戰(zhàn)略機遇期，在全球化高潮時期和低迷時期，我們面臨的發(fā)展機遇不一樣。目前全球金融危機所形成的倒逼機制，是加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的強大動力和較好時機，在這個時期，各級政府需要轉(zhuǎn)變那種過度依賴出口和粗放投資的發(fā)展模式，為經(jīng)濟發(fā)展提供更好的外部環(huán)境，使經(jīng)濟加快回到自主增長的軌道。與此同時，企業(yè)創(chuàng)新商業(yè)模式也是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的重要內(nèi)涵，而創(chuàng)新商業(yè)模型的關(guān)鍵，是在理解消費者潛在需要、理解生產(chǎn)要素和供給條件變化和理解全球經(jīng)濟之爭新環(huán)境的基礎(chǔ)上，通過創(chuàng)造新的供給方式啟動需求。我認為，現(xiàn)在重新認識熊彼特的理論和薩伊定律，對企業(yè)的成長和走出低迷的全球商業(yè)周期，具有非常重要的現(xiàn)實意義。
第三，很多人都盼望經(jīng)濟轉(zhuǎn)折的出現(xiàn)，全球經(jīng)濟轉(zhuǎn)折何時出現(xiàn)并不重要，重要的是抓住機會，苦練內(nèi)功，切實增強自己的實力，以便更好地利用下一次機會。因此，中央經(jīng)濟工作會特別強調(diào)“穩(wěn)中求進”的工作基調(diào)，我們對此要深入理解和思考。
之后，在2013年課題研究的總報告中，劉鶴對兩次經(jīng)濟危機爆發(fā)的共性表現(xiàn)和政策性思考又進一步做了詳細敘述。
危機的共同點
1、兩次危機的共同背景是都在重大的技術(shù)革命發(fā)生之后。其警世意義在于，今后當(dāng)重大的技術(shù)革命發(fā)生之后，不僅需要認識它的進步作用，抓住它帶來的機遇，同時要充分意識到重大變革會隨之出現(xiàn)，充分估計震動性影響和挑戰(zhàn)。
2、在危機爆發(fā)之前，都出現(xiàn)了前所未有的經(jīng)濟繁榮，危機發(fā)源地的政府都采取了極其放任自流的經(jīng)濟政策。在兩次繁榮期間，經(jīng)濟的自由放任和企業(yè)家創(chuàng)新精神的發(fā)揚互為補充，推動著經(jīng)濟的高增長，但也與后來危機的發(fā)生存在某種邏輯關(guān)系。
3、收入分配差距過大是危機的前兆。兩次危機發(fā)生前的另一個共同特點，是較少數(shù)的人占有較多的社會財富。
4、在公共政策空間被擠壓得很小的情況下，發(fā)達國家政府所采取的民粹主義政策通常是危機的推手。
5、大眾的心理都處于極端的投機狀態(tài)，不斷提出使自己相信可以一夜致富的理由。當(dāng)經(jīng)濟處于過度繁榮狀態(tài)的時候，沒有人不相信泡沫會繼續(xù)膨脹，人們不是找出理由使自己理性，而是找出理由使自己相信盲目冒險的正確性?？梢钥隙ǖ氖?，在特定的歷史階段和制度條件下，人類這種自我膨脹的說服力量和缺乏理性是導(dǎo)致危機的重要原因。
6、兩次危機都與貨幣政策相關(guān)聯(lián)。大蕭條前，泛濫的信貸政策引起了股市的泡沫和投機的狂熱；在這次危機前，美聯(lián)儲極其寬松的貨幣政策、金融放松監(jiān)管和次級貸款都達到歷史上前所未有的水平，這使得經(jīng)濟泡沫惡性膨脹。
7、危機爆發(fā)后，決策者總是面臨著民粹主義、民族主義和經(jīng)濟問題政治意識形態(tài)化的三大挑戰(zhàn)，市場力量不斷挑戰(zhàn)令人難以信服的政府政策，這使得危機的形勢變得更為糟糕。特別需要強調(diào)的是，兩次危機中的市場力量從來都是高度政治化的力量。如果僅從經(jīng)濟角度認識問題而忽視了其政治屬性，就會犯重大的判斷性錯誤。
8、危機的發(fā)展有特定的拓展模式，在它完成自我延伸的邏輯之前，不可輕言經(jīng)濟復(fù)蘇。經(jīng)濟危機過程中很多意外事件的發(fā)生，似乎是由小概率事件和運氣所決定的，但事實并不是這樣。經(jīng)濟一旦從正常狀態(tài)轉(zhuǎn)人危機狀態(tài)，它就開始以一種不同尋常的方式循環(huán)。危機往往從經(jīng)濟大幅跳水開始，由泡沫破裂走向失業(yè)率攀升，由經(jīng)濟困境加重轉(zhuǎn)向社會矛盾激化，由經(jīng)濟社會領(lǐng)域轉(zhuǎn)向政治領(lǐng)域乃至軍事領(lǐng)域。
9、危機只有發(fā)展到最困難的階段，才有可能倒逼出有效的解決方案，這一解決方案往往是重大的理論創(chuàng)新。
10、危機具有強烈的再分配效應(yīng)，它將導(dǎo)致大國實力的轉(zhuǎn)移和國際經(jīng)濟秩序的重大變化。大蕭條后世界經(jīng)濟重心由歐洲轉(zhuǎn)向美洲，美國在世界經(jīng)濟中發(fā)揮主導(dǎo)作用，美元占據(jù)支配地位，聯(lián)合國、國際貨幣基金組織和世界銀行產(chǎn)生，世界經(jīng)濟政治格局發(fā)生重大變化。這次危機發(fā)生后，全球發(fā)展的重心向亞太地區(qū)轉(zhuǎn)移，平臺產(chǎn)生，世界實力對比正在急劇變動，國際經(jīng)濟秩序正在發(fā)生變化。
政策性思考
考慮到我國加快推動經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、全面建成小康社會的歷史背景，在諸多可以選擇的政策建議中，劉鶴課題組主要提出3點思考：
1、樹立底線思維方法，對危機可能出現(xiàn)的最壞場景做出預(yù)案。對比研究的結(jié)論和目前歐債危機的加速惡化形勢告訴我們，必須樹立底線思維的思想方法，對危機態(tài)勢做最壞的準(zhǔn)備，同時努力爭取較好的結(jié)果，既要應(yīng)對突發(fā)性外部沖擊和震動，又要做好應(yīng)對危機結(jié)構(gòu)性變化的長期準(zhǔn)備，只有這樣，才能使我們立于不敗之地。
2、把握我國戰(zhàn)略機遇期內(nèi)涵的重大變化，謀求中國利益和全球利益的最大交集。對比研究的結(jié)論也可以告訴我們，我國所處戰(zhàn)略機遇期的內(nèi)涵已經(jīng)發(fā)生重大變化。從經(jīng)濟意義來說，在本次危機前，我國的戰(zhàn)略機遇主要表現(xiàn)為海外市場擴張和國際資本流入，我國抓住機遇一舉成為全球制造中心。本次危機發(fā)生后，全球進入了總需求不足和去杠桿化的漫長過程，我國的戰(zhàn)略機遇則主要表現(xiàn)為國內(nèi)市場對全球經(jīng)濟復(fù)蘇的巨大拉動作用和在發(fā)達國家呈現(xiàn)出的技術(shù)并購機會和基礎(chǔ)設(shè)施投資機會。我們應(yīng)牢牢把握這些實質(zhì)性變化，認真分析我國與大國經(jīng)濟體在新的歷史條件下所出現(xiàn)的巨大利益交集，明確提出解決全球增長困境問題的方案，在外部條件明朗化后穩(wěn)步加以實施。
3、集中力量辦好自己的事，抓好重大課題的務(wù)實超前研究。無論國際風(fēng)云如何變幻，集中力量辦好自己的事是我們應(yīng)對外部巨大沖擊，實現(xiàn)我國和平崛起的根本之策。我們要借鑒歷史上大國崛起的經(jīng)驗，警惕卷入不必要的國際事件，切實集中力量、重點突出，扎扎實實地辦好自己的事。我國正處于全面建成小康社會的關(guān)鍵期，建議從頂層設(shè)計的角度出發(fā)，對一些需要集中力量辦好的事進一步務(wù)實研究，尤其需要增強全球視野，提高定量化程度，使研究成果具有可操作性。
（四）防范風(fēng)險，加強監(jiān)管是重中之重
劉鶴提到，事實上，金融危機并非無跡可尋。過去800多年金融歷史數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)，歷次金融危機產(chǎn)生的共同標(biāo)志性特征有：資產(chǎn)價格大幅上升；債務(wù)負擔(dān)加??；經(jīng)濟增長率波動；經(jīng)常賬戶赤字等?；诖?，有不少人堅持認為，金融危機應(yīng)當(dāng)可以避免。為避免危機發(fā)生，要警惕那些新形成的、變異了的風(fēng)險隱患，更要克服那些共同的根源性因素。
這場危機帶給金融監(jiān)管的啟示至少有以下三條：
第一，金融監(jiān)管要有前瞻性。前瞻性是風(fēng)險管理和金融監(jiān)管的生命所在。金融監(jiān)管者需要對金融風(fēng)險保有一顆敬畏之心，提高風(fēng)險警覺性，不能只在出現(xiàn)問題后才采取行動，要有預(yù)判、有預(yù)案。從某種意義上說，監(jiān)管必須是內(nèi)生反周期性的，特別是在繁榮時期，金融監(jiān)管在不受重視時最有價值。
第二，金融監(jiān)管體系要有適應(yīng)性，要根據(jù)本國金融體系的發(fā)展水平、結(jié)構(gòu)變化和風(fēng)險變遷動態(tài)演進，關(guān)鍵是要有效捕捉風(fēng)險并與時俱進地配置監(jiān)管資源，使監(jiān)管能力建設(shè)與金融創(chuàng)新相適應(yīng)。金融監(jiān)管者需要具備深刻的自省意識和不斷改良的能力。
第三，金融監(jiān)管要“長牙齒”，不能只說不做。金融監(jiān)管者不能只靠風(fēng)險提示或道義勸說實施監(jiān)管，在巨大的利益面前，監(jiān)管機構(gòu)的口頭警告只不過是紙上練兵。金融危機是一個強大的敵人。監(jiān)管機構(gòu)要能夠在危機的關(guān)鍵時刻，做出不同于市場的獨立判斷，而不是被市場的意志所左右。這既需要智慧，更需要強烈的使命感和勇氣。
當(dāng)前我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，發(fā)展的速度、方式、結(jié)構(gòu)、動力都在發(fā)生轉(zhuǎn)化。這既是金融發(fā)展的重要機遇期，也是金融風(fēng)險的易發(fā)多發(fā)期，對金融工作提出了更高要求。一方面，金融業(yè)要提高服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，為去產(chǎn)能、去庫存、補短板等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供強有力支持。另一方面，雖然我國金融風(fēng)險整體可控，但伴隨著經(jīng)濟增速下調(diào)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，各類隱性風(fēng)險將會逐步顯性化，面對以高杠桿為主要特征的各類風(fēng)險，要堅持用改革的思維和方法解決長期性結(jié)構(gòu)性問題，并以外科手術(shù)式的措施化解短期風(fēng)險隱患，真正使金融體系經(jīng)得起經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性、周期性變化的考驗。我們要深刻吸取國際金融危機教訓(xùn)，把防范風(fēng)險作為金融工作的生命線，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性金融風(fēng)險的底線。
劉鶴認為，加快建立符合現(xiàn)代金融特點、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)監(jiān)管、有力有效的現(xiàn)代金融監(jiān)管框架。在完善體制的同時，也要改革和優(yōu)化監(jiān)管機制。一要牢固樹立風(fēng)險思維和危機應(yīng)對意識。要摸清真實的風(fēng)險底數(shù)，廣撒網(wǎng)、細捕魚，實現(xiàn)金融風(fēng)險監(jiān)管全覆蓋。二要進一步提高監(jiān)管能力。不斷完善監(jiān)管手段和工具箱，運用壓力測試等手段提高監(jiān)管的前瞻性，打造現(xiàn)代化的監(jiān)管隊伍，著力提高監(jiān)管的專業(yè)性。加強金融消費者權(quán)益保護，寓監(jiān)管于服務(wù)。三要進一步強化行動的意愿。敢于質(zhì)疑、能夠說“不”，拒絕監(jiān)管上的“父愛主義”，提高依法監(jiān)管的執(zhí)行力。
從長遠看，我國應(yīng)在充分借鑒國際經(jīng)驗和教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，積極構(gòu)建系統(tǒng)性風(fēng)險防范長效機制，不斷建立并完善系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)管的法律制度、機構(gòu)安排、技術(shù)工具等，構(gòu)造現(xiàn)代化的金融監(jiān)管治理體系。
2018年1月在達沃斯論壇上，劉鶴再次強調(diào)防范風(fēng)險、金融監(jiān)管的重要性，他提到，要繼續(xù)打好防范化解重大風(fēng)險的攻堅戰(zhàn)。在我們面臨的各類風(fēng)險中，金融風(fēng)險是最為突出的，我們將堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，針對影子銀行，地方政府，隱性債務(wù)等突出的問題。爭取用三年左右的時間使宏觀經(jīng)濟杠桿率得到有效的控制，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的適應(yīng)性提高，金融風(fēng)險得到有效化解。
三、對劉鶴經(jīng)濟思想的幾點學(xué)習(xí)心得
（一）對通脹的重新認識
通脹不是簡單的貨幣現(xiàn)象。貨幣學(xué)派的弗里德曼認為“一切通貨膨脹都是貨幣現(xiàn)象”，但劉鶴并不贊同這種簡單的觀點引用。在1989年的通脹高企時指出，“貨幣主義的幻象在中國不存在微觀基礎(chǔ)?！?他認為，通貨膨脹的表象雖然是“過多的貨幣追逐過少的產(chǎn)品”，但實質(zhì)上是國民收入分配格局傾斜引起的結(jié)構(gòu)矛盾。在不觸動分配格局和經(jīng)濟機制的情況下，單純地從總量入手“管住貨幣、砍下投資”，只能緊了供給、松了消費最終出現(xiàn)經(jīng)濟滯脹的結(jié)果。20世紀(jì)80年代后期，正是改革開放后居民收入增長較快的時期，而體制約束及技術(shù)約束制約了供給擴張。因此，雖然需求高企，并未有效拉動供給的相應(yīng)增長。反而刺激了進口，消耗了僅有的外匯儲備。相比而言，目前我國甚至全球都同樣面臨著通脹低迷的問題。發(fā)達國家繼續(xù)采用貨幣學(xué)派的觀點，通過持續(xù)的寬松貨幣政策以期達到2%的通脹目標(biāo)。而實際結(jié)果卻是，貨幣政策已松無可松的情況下，通脹仍在看原油的臉色。
通脹回歸合理水平需要供求結(jié)構(gòu)的再調(diào)整。同樣從我國的實際情況出發(fā)，與上世紀(jì)90年代后期相反，繼續(xù)實施寬松的貨幣政策只能松了過剩產(chǎn)能供給、松了資本利得、加劇了貧富分化、進而緊了有效需求。通脹究其根源是再一次出現(xiàn)的深層次產(chǎn)需結(jié)構(gòu)矛盾。有效的政策應(yīng)是對供需雙方的深層次調(diào)整。因此，我們看到了供給側(cè)改革的頂層設(shè)計，也看到了“三去一降一補”的逐步推進。削減過剩供給正在順利推進，未來實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量增長及合理的通脹關(guān)鍵要進行的是“一補”，以及需求側(cè)的改革。
?。ǘ┬枨髠?cè)改革同樣重要
貧富差距的收縮將釋放潛在內(nèi)需。在經(jīng)典的凱恩斯經(jīng)濟學(xué)理論中，消費取決于兩個經(jīng)濟變量，一個是可支配收入，另一個則是邊際消費傾向?；仡櫸覈母镩_放后40年的發(fā)展歷程，經(jīng)濟增長中投資與外需相繼扮演著決定性的角色。但投資與外需在經(jīng)濟發(fā)展到一定階段終將收斂于一個均衡水平。經(jīng)濟要實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，則要求內(nèi)需發(fā)力，替代投資及外需，拉動經(jīng)濟實現(xiàn)新的邊際增長。從內(nèi)需的決定因素看，一方面，可支配收入依賴于經(jīng)濟的發(fā)展及減稅降費的實施。另一方面，“富人”的邊際消費傾向低于“窮人”，因此邊際消費傾向的提高則取決于貧富差距的收縮（這也是劉鶴認為的經(jīng)濟危機發(fā)生的背景之一）。至此則不難理解劉鶴經(jīng)濟思想中城鎮(zhèn)化及扶貧的重要性。
城鎮(zhèn)化及鄉(xiāng)村振興是釋放內(nèi)需潛能的必然選擇。城鎮(zhèn)化的發(fā)展不是簡單的建城市，關(guān)鍵是解決農(nóng)村剩余勞動力向城市轉(zhuǎn)移?！按罅哭r(nóng)村剩余勞動力轉(zhuǎn)向城市成為市民，是消除二元結(jié)構(gòu)的根本出路，也是擴大國內(nèi)需求的主要依托。”由此，我們應(yīng)關(guān)注兩個問題，一個是城鎮(zhèn)化及扶貧過程中的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資；另一則是鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略及農(nóng)村土地制度改革。首先，劉鶴認為城鎮(zhèn)化理想的發(fā)展?fàn)顟B(tài)是城市網(wǎng)的建設(shè)，“即通過現(xiàn)代化的交通、通信體系，把一個區(qū)域內(nèi)特大城市和中小城鎮(zhèn)整合起來，形成城市網(wǎng)絡(luò)，通過城市間基礎(chǔ)設(shè)施一體化實現(xiàn)大中小城市的‘同城化’。”這一思想與中央經(jīng)濟工作會議中強調(diào)的基本公共服務(wù)均等化不斷提高的要求相類似。從中我們可以一窺未來基建的投資重點。其次，農(nóng)村消費能力的釋放是現(xiàn)有城鎮(zhèn)收入分配格局下，一個潛在的巨大的邊際增量。因此，雖然中央一號文件已連續(xù)14年聚焦三農(nóng)，但今年鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略尤為值得關(guān)注。隨之而來的農(nóng)村土地制度改革，“三權(quán)分置”將帶給農(nóng)民即時及持續(xù)性收入。這也是未來內(nèi)需持續(xù)擴大的基礎(chǔ)。另外，高房價帶來的高生活成本，“農(nóng)民工在新的發(fā)展機會和保證生活質(zhì)量之間的選擇困難，政府在接納可以提供邊際高產(chǎn)出率的人口和有效提供公共服務(wù)之間面臨兩難選擇。這種情況在很大程度上限制著城市發(fā)展進程?！?/div>
?。ㄈ┕┙o側(cè)改革中的“一補”——新經(jīng)濟
發(fā)展新經(jīng)濟不僅是補短板，也是降低宏觀杠桿水平的有效途徑。中國經(jīng)濟的短板在服務(wù)業(yè)、高端制造業(yè)與新興信息產(chǎn)業(yè)?！爸萍s我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的兩個瓶頸”， “一個是隨城市化加快而引起的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)供給瓶頸，另一個是高消費導(dǎo)致的技術(shù)供給瓶頸?！痹缭?000年，劉鶴就提出了“網(wǎng)絡(luò)是一個全新的社會基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)，就像水、空氣、高速公路一樣與大家共存?！彼罅ν扑]“新經(jīng)濟”，認為“目前發(fā)生的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟現(xiàn)象，是一次新的產(chǎn)業(yè)革命， 它不僅僅是一個產(chǎn)業(yè)部門的發(fā)展現(xiàn)象，其影響是全局性、全方位、戰(zhàn)略性和具有深遠歷史意義的。”同時，他也批判了大部分專家對這種“網(wǎng)絡(luò)型微機”的漠視。我們知道，如果以（負債/GDP）衡量宏觀杠桿率，那么宏觀杠桿率可繼續(xù)拆分為：（負債/資產(chǎn)）*（資產(chǎn)/GDP），第一部分為微觀企業(yè)資產(chǎn)負債率，第二部分為資本產(chǎn)出比。因此，如果從降低宏觀杠桿率的角度，以服務(wù)業(yè)、高端制造業(yè)以及新興信息產(chǎn)業(yè)為代表的新經(jīng)濟是輕資產(chǎn)高產(chǎn)出產(chǎn)業(yè)。因此，大力發(fā)展新經(jīng)濟不僅可以滿足消費升級，同時可以在發(fā)展中降低高企的宏觀杠桿率。而具體來看，我們要關(guān)注的重點是打破壟斷以及市場秩序建設(shè)。
破除壟斷及產(chǎn)權(quán)制度改革是補短板的工作重點。發(fā)展新經(jīng)濟的過程中，首先要解決的是壟斷。發(fā)展新經(jīng)濟，就是希望最優(yōu)秀的資源配置于這個領(lǐng)域。但若存在行政壟斷，將導(dǎo)致資源配置于低效部門。進而造成“新經(jīng)濟的發(fā)展強化舊的體制”。以此思路來看，打破金融業(yè)及制造業(yè)的壟斷勢在必行?！按龠M形成有競爭性的商業(yè)銀行體系，逐步打破大銀行的壟斷，引導(dǎo)銀行之間的利率、服務(wù)和新產(chǎn)品競爭”。鼓勵制造業(yè)領(lǐng)域競爭，“對那些可能形成市場壟斷的產(chǎn)業(yè)組織主體進行監(jiān)督，放松進入壁壘，消除可能借以形成壟斷的客觀因素”。而在維護市場秩序建設(shè)中，最為重要的則是產(chǎn)權(quán)制度的完善，以激勵企業(yè)家，充分發(fā)揮企業(yè)家在經(jīng)濟建設(shè)中的重要作用。
?。ㄋ模伴L牙齒”的金融監(jiān)管
金融業(yè)的無序擴張是經(jīng)濟危機的導(dǎo)火索。經(jīng)濟危機的救助，往往伴隨著貨幣的超發(fā)，進而帶來金融業(yè)的率先繁榮。金融業(yè)若遠超實體經(jīng)濟的發(fā)展水平出現(xiàn)過度繁榮，在沒有內(nèi)生反周期性的監(jiān)管之下，勢必為下一次危機埋下禍端。也正因如此，我們看到了發(fā)達經(jīng)濟體周而復(fù)始的危機爆發(fā)。金融業(yè)的發(fā)展最終是為了實體經(jīng)濟而服務(wù)，使金融體系經(jīng)得起經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性、周期性變化的考驗。實體經(jīng)濟不斷重復(fù)著發(fā)展、供求矛盾、結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級、供求重新匹配的過程。而金融業(yè)在參與經(jīng)濟周期波動的過程中，應(yīng)在經(jīng)濟發(fā)展的不同階段，盡量熨平經(jīng)濟周期的波動。而不是助推、加速周期的波動。
短期內(nèi)外科手術(shù)式金融監(jiān)管使資本市場下行壓力加大。具體到我國目前的狀況，金融業(yè)已明顯助推了資產(chǎn)價格的上升，同時帶來了實體經(jīng)濟債務(wù)的快速積累，進而導(dǎo)致宏觀杠桿率的快速上升。因而本輪金融監(jiān)管的目標(biāo)，則是有效降低宏觀杠桿率水平。根據(jù)國際清算銀行公布的國家負債率/GDP的情況來看，我國的宏觀杠桿水平低于日本、加拿大、法國、英國等發(fā)達國家，略高于美國6個百分點。從分項來看，政府部門與居民部門杠桿水平在全球主要發(fā)達國家與發(fā)展中國家中排名靠后，而企業(yè)部門杠桿水平則在排名中位列第一。企業(yè)部門杠桿水平的高企，一部分緣于在投資回報率下降的情況下，企業(yè)為維持自身的生存而快速積累的債務(wù)；另一部分則應(yīng)歸因于代地方政府借債而產(chǎn)生的債務(wù)累積。劉鶴在達沃斯的講話中特別強調(diào)金融風(fēng)險中影子銀行無序輸血高杠桿企業(yè)的行為以及地方政府軟約束下的債務(wù)風(fēng)險。由此，降低企業(yè)杠桿需要要求對商業(yè)銀行表外轉(zhuǎn)表內(nèi)的監(jiān)管未來難以放松。不能低估政府金融監(jiān)管的決心，短期內(nèi)可能還將出臺諸如關(guān)閉券商資管、基金子公司及私募等銀行表外通道的外科手術(shù)式措施，甚至央行下半年有再次啟動加息的可能。對于資本市場來說，銀行業(yè)務(wù)回歸表內(nèi)，商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣的能力必然下降。增量資金邊際增速趨弱，而對應(yīng)的是商業(yè)銀行表外回歸表內(nèi)過程中，除表內(nèi)貸款對接外，股票與債券市場則需擴容以接納剩余融資需求。需求趨弱疊加供給擴容，資本市場面臨的下行壓力可能加大。
