最近的比特幣泡沫并不是第一次，也可能不是最后一次。比特幣分別在2011年和2013年出現(xiàn)了一次和兩次的泡沫：價(jià)格飆升，然后暴跌。每個(gè)峰值都大于最后一個(gè)峰值。
為什么比特幣會(huì)反復(fù)遭受泡沫？其中一個(gè)原因在于缺乏流動(dòng)性。過去幾年里，幾乎沒有多少人擁有并交易加密貨幣，因此即使是少量購買也會(huì)導(dǎo)致價(jià)格大幅上漲，同樣地即使是適度回調(diào)也會(huì)導(dǎo)致其暴跌。第二個(gè)原因是，至少直至最近，比特幣才是一種新資產(chǎn)。投機(jī)者并不知道有多少潛在的加密貨幣投資者。經(jīng)濟(jì)理論表明，這很容易導(dǎo)致超調(diào)，即使是理性投資者也會(huì)暫時(shí)將資產(chǎn)價(jià)格推至超過其長期可持續(xù)價(jià)值的水平之外。
而比特幣泡沫的第三個(gè)原因是，很難對(duì)其進(jìn)行押注?；A(chǔ)金融理論認(rèn)為，如果無法通過資產(chǎn)的下跌進(jìn)行投資和獲利，那么價(jià)格是由最樂觀的買家決定。如果一些交易員認(rèn)為比特幣定價(jià)過高，但無法押注其信念，他們只會(huì)出售自己的比特幣并退出市場。每個(gè)人都會(huì)是一個(gè)樂觀主義者，他們會(huì)以他們認(rèn)為值得的高價(jià)購買比特幣。
這種機(jī)制幾乎是所有金融泡沫理論的關(guān)鍵部分。J.Michael Harrison和David Kreps在1978年發(fā)表的一篇論文顯示，如果沒有賣空，不同程度的樂觀和悲觀情緒會(huì)導(dǎo)致理性機(jī)構(gòu)推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格高于基本價(jià)值。
而之后一個(gè)Dilip Abreu 和 Markus Brunnermeier泡沫和崩潰的模型也出現(xiàn)了賣空的限制。在一次賣空交易中，投資者借入股票或債券等資產(chǎn)，然后賣出，希望以較少的價(jià)格回購給貸款人，并將差額折成收益。
1997年，安德烈·施萊弗（Andrei Shleifer）和羅伯特·維什尼（Robert Vishny）提出了這類約束。他們將這種約束歸為“套利限制”，這是一種統(tǒng)一的金融市場失敗理論。
關(guān)于聰明、明智的交易者為什么無法和如何消除比特幣泡沫的研究一直持續(xù)到今天。套利限制有助于解釋為什么比特幣如此容易出現(xiàn)泡沫。直到最近，人們還很容易采取多頭立場，但與押注加密貨幣相比，其代價(jià)高昂且風(fēng)險(xiǎn)很大。當(dāng)美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)在去年12月允許比特幣期貨交易時(shí)，情況真的發(fā)生了變化。這一舉動(dòng)正值比特幣和其他加密貨幣價(jià)格出現(xiàn)歷史性暴漲之際。但當(dāng)比特幣期貨合約開始交易時(shí)，一件有趣的事情發(fā)生了：期貨價(jià)格表明，比特幣價(jià)格的增長將會(huì)放緩。
截至目前為止，比特幣價(jià)格已從1.9萬美元的高點(diǎn)跌至不到7000美元。
