今年是中國改革開放四十周年，而中國從生產(chǎn)資料到生活資料流通體系、體制的改革開放，也從計劃經(jīng)濟轉(zhuǎn)而成為“雙軌制”，進而邁向市場經(jīng)濟近四十年。尤其是在我國計劃經(jīng)濟體制下的一、二級商品批發(fā)體系，為其后的“雙軌制”及再往后的所謂大宗商品市場取而代之之后，基于商品生產(chǎn)流通的大宗商品市場，其近三十年從期貨到所謂的“現(xiàn)貨”，這一市場的金融屬性的不斷泛濫，導(dǎo)致了這類市場服務(wù)實體產(chǎn)業(yè)的市場功能日益衰退。在此之中，本應(yīng)當基于大宗商品生產(chǎn)流通的現(xiàn)貨市場，也在這個市場金融化的大潮中，以所謂電子盤的電子交易，把商品大宗類干成了“類期貨”，把商品權(quán)益類干成了“類證券”，甚至干脆以“微盤”、“微交易”干起了賭博盤的勾當。至此，本應(yīng)當傳承極為傳統(tǒng)的商品批發(fā)體系的大宗商品現(xiàn)貨市場，卻成為了盜世欺名的過街老鼠、人人喊打。真是現(xiàn)眼、現(xiàn)世得很吶！
有鑒于上述，筆者在此謹以“期眼”、“現(xiàn)眼”里的現(xiàn)貨，以及“期眼”、“現(xiàn)眼”里的現(xiàn)貨衍生品這兩個方面，來正本清源地談一談自己對真正的現(xiàn)貨及其市場的看法。
一、先談一談“期眼”和“現(xiàn)眼”里的現(xiàn)貨
首先，判斷人們是用期貨的眼光去看現(xiàn)貨，還是用現(xiàn)貨的眼光看現(xiàn)貨并不難。只要將市場的交易量、貿(mào)易量及交收量，在其市場活動中的權(quán)重比加以厘定、厘清，就一言以蔽之了。比如畸高的交易量下、卻顯得奇低的貿(mào)易量或交收量，那這個市場一定是期貨眼里的“現(xiàn)貨”市場。可有趣的，是我們過往至今的諸多所謂的現(xiàn)貨市場，無論是在市場的產(chǎn)品或品種設(shè)置等方面，還是在市場的營銷或推廣策略等方面，恰恰更關(guān)注市場的交易量，而非貿(mào)易量、交收量。
其次，在筆者看來，事實上只要有關(guān)所謂的現(xiàn)貨市場，把其市場所上市的產(chǎn)品或品種，僅僅定位為可供交易的標的物，那其一定是期貨眼里的“現(xiàn)貨”市場；而把市場所上市的產(chǎn)品或品種，主要定位為可供貿(mào)易的投資品，那其一定是現(xiàn)貨眼里的現(xiàn)貨市場。如此，所謂的一系列市場技術(shù)指標，就會充分地反映在有關(guān)市場的活動及機制之中。比如所謂的“市值管理”、杠桿效應(yīng)等，將在期貨眼光的“現(xiàn)貨”市場大放異彩；而商品市場占有率、庫存商品與資金周轉(zhuǎn)率等，也就成為現(xiàn)貨眼光里的現(xiàn)貨市場的重要標志。
最后，當市場有了上述不同的、用不同眼光看待的現(xiàn)貨，于是，其市場的交易主體的構(gòu)成，也就涇渭分明地顯現(xiàn)、傾向出來。其中，真正的現(xiàn)貨市場的參與主體，無疑將主要是由生產(chǎn)投資者、貿(mào)易投資者、交易投資及投機者構(gòu)成。而在現(xiàn)貨市場的這些市場參與主體中，前兩者是現(xiàn)貨市場參與主體的長期參與者，后者則是其市場參與主體的中短期參與者。反之，這個所謂的“現(xiàn)貨”市場，一定是掛著現(xiàn)貨招牌，卻干著“類期貨”、“類證券”或“類金融”的假現(xiàn)貨；是一個只有把“價格發(fā)現(xiàn)”功能發(fā)揮到無以復(fù)加的境地，而沒有一絲半點商品價格實現(xiàn)功能的“現(xiàn)貨”市場。
二、再談一談“期眼”和“現(xiàn)眼”里的現(xiàn)貨衍生品
首先，讓我們看看現(xiàn)貨衍生品到底應(yīng)該是什么“東東”。事實上，期貨衍生品主要是基于標的物高度標準化的“務(wù)虛”產(chǎn)品或品種。即使是人們?yōu)槠浞?wù)產(chǎn)業(yè)資本及實體經(jīng)濟，而建立了一整套的交割、行權(quán)等體系，也因為其市場的主要或主導(dǎo)參與主體，基本為持有高度金融化資產(chǎn)的金融資本及其投資、投機者，而使這一市場的諸多衍生品，更多的是基于期貨市場的所謂價格發(fā)現(xiàn)等功能，來實現(xiàn)其市場從金融投資者到產(chǎn)業(yè)投資者等參與主體的套利及套期和風(fēng)險對沖等功能，并籍此達到這一市場間接服務(wù)實體產(chǎn)業(yè)及其經(jīng)濟的目的。
而在筆者看來，現(xiàn)貨衍生品則主要是基于投資品的差異化的“務(wù)實”產(chǎn)品或品種。這一市場的衍生品的設(shè)計、開發(fā)及應(yīng)用，主要不是面向市場資金的流動性，而更主要的是面向商品流動性——尤其是面向商品生產(chǎn)流通的市場建設(shè)發(fā)展方向。以所謂的期權(quán)為例，如果說期貨期權(quán)之類的市場交易及服務(wù)產(chǎn)品或品種，是致力于價格發(fā)現(xiàn)的、如其期權(quán)的焦點是看漲、看跌的話，那么，現(xiàn)貨期權(quán)之類的市場交易及服務(wù)產(chǎn)品或品種，就是致力于其價格實現(xiàn)功能，而通過一系列的市場化手段，來保證現(xiàn)貨商品或商品現(xiàn)貨高比率、高效率的行權(quán)。
其次，再讓我們看看現(xiàn)貨衍生品究竟應(yīng)當擔(dān)負什么樣的市場及經(jīng)濟重任。正如以上所說的、現(xiàn)貨衍生品及其市場，主要的是面向商品流動性——尤其是商品生產(chǎn)流通的市場建設(shè)發(fā)展方向。因此，現(xiàn)貨衍生品及其市場的一系列交易及服務(wù)產(chǎn)品或品種的設(shè)計、開發(fā)及應(yīng)用，都應(yīng)當圍繞商品生產(chǎn)流通的、計劃性的市場化或市場化的計劃性管理；商品庫存及資金庫存的流動性管理；以及與商品期貨及其他衍生品市場的系統(tǒng)對接等，來給予創(chuàng)新性的建設(shè)發(fā)展。否則，所謂的這樣或那樣的“現(xiàn)貨”衍生品及其市場，必然走向歧途、并遺害真正的現(xiàn)貨及其衍生品市場的創(chuàng)新與建設(shè)發(fā)展。
在此之中，尤其值得人們高度關(guān)注的，是現(xiàn)貨衍生品及其市場，在具有一定的計劃性要素的、面向商品生產(chǎn)流通的政策指引及服務(wù)中，所具有的市場化作用。因為，這是基于古典政治經(jīng)濟學(xué)所衍生的、一系列政治經(jīng)濟學(xué)及經(jīng)濟學(xué)理論與實踐體系或族系，所賦予的這一市場的歷史責(zé)任。
最后，筆者要毫不夸張地說，現(xiàn)貨市場較之期貨市場，其實才是整個商品市場之嫡長；是包括商品市場與資本市場在內(nèi)的、整個市場體系中前置的或基礎(chǔ)性的市場領(lǐng)域。時至今日，被“類期貨”、“類證券”及“類金融”搞得烏煙瘴氣的現(xiàn)貨及其衍生品市場，不能因此令人唾棄的發(fā)展現(xiàn)狀，而諱言這個市場的建設(shè)發(fā)展宗旨及方向——尤其是那些自詡為業(yè)內(nèi)的“喉舌”、“代表”的機構(gòu)及人士?，F(xiàn)貨及其衍生品是“男人”也好、“女人”也好，都不能因為這個“圈子”充斥著“中性人”、“變性人”等等“人妖”，而忘記并動搖我們現(xiàn)貨人，對這個市場建設(shè)發(fā)展的初心、決心。
此外，現(xiàn)貨及其衍生品市場的建設(shè)發(fā)展者，固然要以現(xiàn)貨的眼光，一以貫之地去建設(shè)自己、發(fā)展自己的市場。同時，對于有關(guān)的市場監(jiān)管者及其政策，也應(yīng)當以現(xiàn)貨的眼光，來制定、實施相應(yīng)的政策工具，去支持、保障現(xiàn)貨市場及其行業(yè)的可持續(xù)建設(shè)發(fā)展，而不應(yīng)當以期貨的眼光對現(xiàn)貨市場求全責(zé)備。不然，以期貨眼光看現(xiàn)貨的政策及其當局，不僅看不清現(xiàn)貨及其市場建設(shè)發(fā)展的實質(zhì)、方向，還會因此把自己看成“近視眼”、“老花眼”。如此一來，受這樣政策監(jiān)管的現(xiàn)貨市場的建設(shè)發(fā)展，又怎能不左右失據(jù)、前后失策呢！
