5月4日晚間，證監(jiān)會發(fā)布《外商投資期貨公司管理辦法（征求意見稿）》（下稱“征求意見稿”），明確了入股國內(nèi)期貨公司的適用范圍、境外股東資質(zhì)和持股方式等一系列細(xì)節(jié)問題。
“原油期貨3月份上市后，緊跟著就是鐵礦石引入境外投資者的落地，國內(nèi)期貨市場對外開放步伐很快，此時著手對期貨公司引入外商投資，本身也是對原油等品種，以及整個市場國際化提供的配套支持?！眹计谪浗?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部副總經(jīng)理屈曉寧（博客，微博）5月7日評價稱。
需要指出的是，上述征求意見稿的發(fā)布是對擴(kuò)大金融業(yè)開發(fā)政策的延續(xù)，同時結(jié)合《外商投資證券公司管理辦法》發(fā)布流程、時間來看，《外商投資期貨公司管理辦法》有望在今年6月上旬正式發(fā)布。
未來隨著外資參股，甚至是控股期貨公司案例的增多，國內(nèi)期貨行業(yè)也將直面國際頂級投行的競爭，并很可能會崛起一批“外資系”期貨公司。這并非無跡可循，2010年股指期貨的上市，便加速了“券商系”期貨公司崛起。
“國外市場，期貨公司的角色多由大型投行的相關(guān)部門扮演，他們在研發(fā)、資管等服務(wù)方面優(yōu)勢比較明顯，對境外市場也要更為熟悉?！北本┮晃回?fù)責(zé)國際業(yè)務(wù)的期貨公司高管5月7日指出，放開對外商持股的限制后，無疑會倒逼國內(nèi)期貨行業(yè)適時做出調(diào)整。
外資入股詳解
年初以來，國內(nèi)金融市場對外開放步伐加快，而今年期貨市場最顯著的特點就是國際化，更遑論早有證券業(yè)相關(guān)辦法作為鋪墊。
3月30日，證監(jiān)會發(fā)布《外商投資證券公司管理辦法（征求意見稿）》，公開征求意見后，管理辦法于4月28日正式發(fā)布。
《外商投資期貨公司管理辦法》的征求意見周期同樣為1個月時間，參考外商投資券商管理辦法推出的流程、時間節(jié)點來看，正式管理辦法有望在6月4日左右落地。
實際上，作為指導(dǎo)性文件的管理辦法，已經(jīng)對外商投資的一些細(xì)節(jié)予以明確。
如將外商投資期貨公司界定為，“單一或有關(guān)聯(lián)關(guān)系的多個境外股東持有（包括直接持有或間接控制）公司5%以上股權(quán)的期貨公司”。換言之，持股比例未達(dá)到5%的情況，不在此列。
此外，考慮到“券商系”期貨公司占比較高的行業(yè)現(xiàn)狀，以及外資通過QFII、互聯(lián)互通等方式，投資上市期貨公司股權(quán)的情況，征求意見稿予以豁免。
更為重要的是，征求意見稿還對境外股東資質(zhì)進(jìn)行了細(xì)化。
如將“合法存續(xù)的金融機(jī)構(gòu)”明確為“持續(xù)經(jīng)營5年以上的金融機(jī)構(gòu)”，“持續(xù)盈利能力”細(xì)化為“具有良好的國際聲譽(yù)和經(jīng)營業(yè)績，近3年業(yè)務(wù)規(guī)模、收入、利潤居于國際前列”等。
不難看出，能夠達(dá)到上述標(biāo)準(zhǔn)的外商相對有限，前期可能會有外商參股境內(nèi)期貨公司，但是預(yù)計規(guī)模相對有限。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到，與國內(nèi)類似，國外市場也是通過期貨經(jīng)紀(jì)商將投資者的報單指令下到交易所中，進(jìn)行集中撮合交易。不同的是，國外經(jīng)紀(jì)商與國內(nèi)期貨公司存在一定差異。
“一種是很單純的通道商，可以保證下單速度，但是不提供咨詢、資管等服務(wù)。另一種則是摩根大通、高盛等國際投行，期貨只是集團(tuán)業(yè)務(wù)之一，由期貨部或者衍生品部負(fù)責(zé)，提供相對綜合性的服務(wù)?！鼻鼤詫幐嬖V記者。
若從該角度來看，有望率先進(jìn)入國內(nèi)期貨市場的外商，很可能將以大型國際投行為主，并可能會帶來“鯰魚效應(yīng)”。
“中國期貨行業(yè)亟待解決兩大矛盾：一是實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、國家全面深化改革對衍生品市場提出了強(qiáng)大的風(fēng)險管理需求，與期貨行業(yè)現(xiàn)有服務(wù)能力不強(qiáng)、服務(wù)手段不多以及服務(wù)質(zhì)量不高的矛盾……”5月4日鐵礦石國際化上市首日，大商所理事長李正強(qiáng)向媒體表示。
不難看出，此時引入外商投資期貨公司，在為原油期貨、鐵礦石期貨國際化進(jìn)程提供配套支撐的同時，還將倒逼國內(nèi)期貨行業(yè)加速成熟。
“外資系”崛起？
實際上，征求意見稿未發(fā)布前，國內(nèi)已有多家期貨公司存在外資持股的案例，如中信新際期貨便曾經(jīng)是上海唯一一家中外合資期貨公司，外方股東為法國新際集團(tuán)，后于2014年底由中信期貨吸收合并。
工商資料顯示，摩根大通期貨股東也包括了摩根大通經(jīng)紀(jì)（香港）有限公司；2012年底，北京高華證券還完成對乾坤期貨的收購，而高盛（亞洲）有限公司正是高華證券的出資方之一。
參照上述中外合資期貨公司的設(shè)立情況來看，未來外商投資期貨公司的主體，可能會通過在香港或其他境內(nèi)設(shè)立的子公司充當(dāng)。
相比之下，具備蘇格蘭皇家銀行股東背景的銀河期貨，交易量、公司體量不僅要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出摩根大通等兩家合資期貨公司，同時也是目前排名靠前的幾家公司之一。
“前些年，除了永安、南華等老牌綜合性期貨公司外，其他期貨公司也很有特色，比如提到棉花期貨就會講具備產(chǎn)業(yè)背景的金石期貨，提到銅期貨就會聯(lián)想到江西瑞奇期貨等”，鄭州一位期貨行業(yè)人士5月7日表示。
據(jù)他介紹，如今情況有所改變，每當(dāng)推出創(chuàng)新業(yè)務(wù)后，各家期貨公司都會搶著進(jìn)入，“之前是靠一個或者幾個品種的公司，現(xiàn)在都開始走向綜合性發(fā)展的道路，不然一步慢，就會步步慢?！?/div>
這從側(cè)面也反映出了，當(dāng)前國內(nèi)期貨行業(yè)的競爭激烈程度。而隨著對外商入股期貨公司的放開，國內(nèi)期貨公司將直面國際投行的競爭，很可能會引發(fā)新一輪的洗牌。
2010年股指期貨上市前后，便曾經(jīng)出現(xiàn)過類似的情況，出于IB業(yè)務(wù)、風(fēng)險對沖的考慮，各大券商密集收購期貨公司，進(jìn)而演變出當(dāng)前“券商系”期貨公司占據(jù)行業(yè)半壁江山的格局。
如今，外商入股同樣存在這樣的可能，加上國內(nèi)金融行業(yè)正處于加速對外開放階段，未來很可能會出現(xiàn)“外資系”期貨公司的崛起。
“僅有境外市場而言，國內(nèi)期貨公司毫無優(yōu)勢可言，因為很多國際投行就是境外交易所的股東方，或者是多個交易所的一級代理商，而國內(nèi)期貨公司則很多是二級，甚至是三級代理商”，屈曉寧介紹稱。
另一方面，國內(nèi)期貨公司資金、研發(fā)和資產(chǎn)管理水平較國際投行也存在明顯差距，如部分境外交易所高昂的席位費(fèi)，便不是普通期貨公司所能夠承擔(dān)的。
“國內(nèi)的149家期貨公司，未來很可能會減少到100家。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)不好做，很多小型營業(yè)部不虧錢就算不錯了”，前述鄭州期貨業(yè)人士表示。
