“中國(guó)目前不存在發(fā)生債務(wù)危機(jī)的危險(xiǎn)。相反，中國(guó)的債務(wù)形勢(shì)已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)?！?月8日下午，在由中國(guó)金融四十人論壇（CF40）和日本野村綜研（NRI）共同舉辦的記者會(huì)上， CF40學(xué)術(shù)顧問(wèn)、中國(guó)社科院學(xué)部委員余永定就中國(guó)的債務(wù)問(wèn)題發(fā)表主題演講時(shí)表示。
余永定進(jìn)一步指出，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，中國(guó)必須保證必要的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，國(guó)內(nèi)貨幣政策則需要保持中性，“目前來(lái)看似乎可以中性偏松”。
此次記者會(huì)是“第八次中日經(jīng)濟(jì)學(xué)家學(xué)術(shù)交流活動(dòng)”的一部分。出席記者會(huì)的CF40代表團(tuán)成員還有CF40學(xué)術(shù)委員、安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文，CF40高級(jí)研究員管濤、張斌、哈繼銘和CF40秘書(shū)長(zhǎng)王海明。在記者會(huì)上，CF40代表團(tuán)成員共同回答了現(xiàn)場(chǎng)十余家媒體有關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的提問(wèn)。
近年來(lái)，國(guó)際社會(huì)高度關(guān)注中國(guó)的債務(wù)問(wèn)題，甚至有人認(rèn)為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)可能會(huì)被高杠桿壓垮。對(duì)于這種擔(dān)心，余永定在演講中認(rèn)為“沒(méi)必要”，因?yàn)橹袊?guó)的總杠桿率已經(jīng)開(kāi)始企穩(wěn)。
余永定用數(shù)據(jù)支持了他的上述觀點(diǎn)。自2016年下半年開(kāi)始，我國(guó)總杠桿率就已經(jīng)停止了快速上升的步伐，顯現(xiàn)出企穩(wěn)跡象，目前總杠桿率約為256%。此外，作為中國(guó)高杠桿率的主要貢獻(xiàn)者，中國(guó)企業(yè)部門(mén)的杠桿率自2016年起也開(kāi)始下降。非金融企業(yè)信貸增速下降則更為明顯，和名義GDP的增速大致相等。
為什么企業(yè)杠桿率會(huì)在2016年左右開(kāi)始企穩(wěn)？余永定分析原因有二：第一是受近一兩年來(lái)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于影子銀行、地方政府融資平臺(tái)和銀行資產(chǎn)擴(kuò)張更加嚴(yán)格的監(jiān)管和抑制，信貸密度（信貸流量/投資）有所下降；第二是受煤炭、鋼鐵等行業(yè)去產(chǎn)能的影響，物價(jià)水平尤其是PPI上升明顯。
但是，杠桿率企穩(wěn)并不代表此前導(dǎo)致我國(guó)杠桿率尤其是企業(yè)杠桿率上升的一系列問(wèn)題已經(jīng)解決。余永定認(rèn)為，目前來(lái)看，依然有以下問(wèn)題值得我們關(guān)注：
第一，受貿(mào)易沖突等高度不確定性因素影響，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度是否還能維持在6.5%或以上？
第二，盡管看到了好轉(zhuǎn)跡象，但這是否代表投資效率已經(jīng)扭轉(zhuǎn)？
第三，企業(yè)盈利能力是否已經(jīng)提高？如果提高，是趨勢(shì)性的還是由上游產(chǎn)業(yè)PPI上升所致的暫時(shí)性升高？
第四，企業(yè)股權(quán)融資對(duì)收入比例似乎并未有提高。
第五，利率由于前段時(shí)期依然偏緊，并未明顯下降。事實(shí)上，當(dāng)前我國(guó)貨幣政策是應(yīng)維持中性不變、還是中性偏松、亦或是中性偏緊，學(xué)界對(duì)此仍有爭(zhēng)論。
第六，民營(yíng)企業(yè)融資貴、融資難問(wèn)題并未解決。這種情況必然會(huì)對(duì)企業(yè)投資效率和盈利能力造成不利影響。
余永定強(qiáng)調(diào)，我國(guó)仍有許多長(zhǎng)期問(wèn)題有待解決。特別是要進(jìn)一步深化經(jīng)濟(jì)體制改革，把更多資源轉(zhuǎn)向民營(yíng)部門(mén)。此外，必須保證必要的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，不能因?yàn)楹ε聜鶆?wù)太多就剎車(chē)踩得過(guò)急，重犯日本1997年的錯(cuò)誤。就貨幣政策而言，他認(rèn)為目前似乎可以中性偏松。
“我們不知道黑天鵝從哪里飛出，但要保持高度警惕?！庇嘤蓝ㄕf(shuō)。
