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洞悉物流供應(yīng)鏈
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8月23日，順豐控股公布了2021年上半年財(cái)報(bào)。繼第一季度財(cái)報(bào)報(bào)告首次出現(xiàn)虧損以來(lái)，順豐控股實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，但出現(xiàn)了同比收入上升和凈利潤(rùn)大幅下降的情況。
作為中國(guó)快遞價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)的模范，順豐向來(lái)借助高時(shí)效件領(lǐng)先，建立了在中國(guó)航空貨運(yùn)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，但隨著快遞市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的渾水越來(lái)越深，順豐高時(shí)效件大旗還能扛多久？
一，利潤(rùn)！利潤(rùn)！受傷的利潤(rùn)
2021年上半年，順豐控股營(yíng)業(yè)收入為883.4億元，同比上漲24.20%，凈利潤(rùn)為7.6億元，同比下降79.80%，扣非凈利潤(rùn)自第一季度以來(lái)依舊為負(fù)，數(shù)額為-4.77億元，2020年上半年的扣非凈利潤(rùn)為34.4億元，同比下降113.85%，轉(zhuǎn)盈為虧。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為43.3億元，同比下降37.51%，每股收益為0.17元，同比下降80%。
長(zhǎng)期以來(lái)，順豐控股借助高時(shí)效件而在行業(yè)一馬領(lǐng)先，相對(duì)處于綜合優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先的舒適區(qū)，然而隨著通達(dá)系快遞服務(wù)上行，伴隨著加盟式快遞企業(yè)價(jià)格戰(zhàn)加碼，極大沖擊了順豐所在的高時(shí)效件的舒適區(qū)。
當(dāng)快遞業(yè)大河流越來(lái)越混，游戲規(guī)則不再建立在價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)上，順豐這類價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)的清水魚或感受到窒息式競(jìng)爭(zhēng)?；蛟S因?yàn)樵诖媪靠臻g面臨困局，順豐也在尋找新利潤(rùn)增長(zhǎng)空間。
上半年，順豐控股非經(jīng)常性損益項(xiàng)目最大的收入來(lái)源是處置子公司順豐房托資產(chǎn)和政府補(bǔ)助兩方面。5月17日，順豐控股將位于中國(guó)佛山、中國(guó)蕪湖、中國(guó)香港的三項(xiàng)物業(yè)作為標(biāo)的資產(chǎn)，設(shè)立順豐房托基金，在香港聯(lián)交所主板上市。順豐控股購(gòu)買了順豐房托基金35%的基金份額。這筆投資交易為順豐控股帶來(lái)了9.42億的收益。
此外，2021年上半年，順豐獲得政府補(bǔ)助涉及物流業(yè)財(cái)政撥款、運(yùn)力補(bǔ)貼、稅收返還、穩(wěn)崗補(bǔ)貼等，金額為3.83億元。2020年上半年政府補(bǔ)助為4.27億。
二，多元角力，快遞收入比例逐步降低
目前，航空貨運(yùn)是時(shí)效件的基礎(chǔ)支撐在航空，就目前市場(chǎng)主體看，順豐控股借助航空機(jī)隊(duì)優(yōu)勢(shì)，無(wú)疑仍占絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
但競(jìng)爭(zhēng)的力量正在發(fā)生變化，東航物流完成A股上市，京東航空本月獲批籌建，圓通航空物流樞紐工程獲得新進(jìn)展，博弈的力量已經(jīng)不止一處。
在航空運(yùn)力博弈的同時(shí)，快遞市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)的活力似乎有增無(wú)減。今年上半年，快遞行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)呈現(xiàn)愈演愈烈的態(tài)勢(shì)，并受到了政府多部門的關(guān)注?？爝f行業(yè)快遞平均單價(jià)從2010年的24.60元/件快速下滑至2020年的10.55元/件。
順豐控股在第一季度解釋虧損原因時(shí)也表示，經(jīng)濟(jì)型快遞產(chǎn)品業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)迅猛，因該部分定價(jià)偏低產(chǎn)品的件量占比上升較快，對(duì)整體毛利造成一定壓力。
2021年上半年，順豐控股實(shí)現(xiàn)速運(yùn)物流業(yè)務(wù)量51.3億票。速運(yùn)物流業(yè)務(wù)包括時(shí)效快遞、經(jīng)濟(jì)快遞、快運(yùn)、冷運(yùn)及醫(yī)藥、同城急送、國(guó)際板塊業(yè)務(wù)。
順豐控股引以為傲的時(shí)效快遞領(lǐng)域，今年上半年收入達(dá)461.61億元，同比增長(zhǎng)6.50%，為順豐帶來(lái)52.3%的收入。這一增長(zhǎng)率是順豐各業(yè)務(wù)中增長(zhǎng)率最低的，順豐對(duì)其解釋為去年疫情期間防疫緊急寄遞需求旺盛帶來(lái)時(shí)效業(yè)務(wù)增量較大，同比基數(shù)較高。
2020年上半年時(shí)效快遞業(yè)務(wù)的收入占比為60.9%。占比的下降，證明順豐業(yè)務(wù)正在進(jìn)行多元化轉(zhuǎn)變，對(duì)于時(shí)效快遞的依賴進(jìn)一步降低。
在電商件領(lǐng)域，順豐控股的經(jīng)濟(jì)快遞業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)69.16%，收入達(dá)148.90億元。經(jīng)濟(jì)快遞帶來(lái)的收入占比也從2020年上半年的12.4%，來(lái)到了今年上半年的16.9%。
可喜的是，順豐控股在之前不擅長(zhǎng)的電商件領(lǐng)域正處在高速發(fā)展階段，有隱憂的是，電商件的價(jià)格較為低廉，拉低了順豐的毛利率。
為了提高價(jià)格，順豐控股也在今年上半年將原屬于經(jīng)濟(jì)快遞板塊的標(biāo)準(zhǔn)陸運(yùn)產(chǎn)品升級(jí)成為新一代的順豐標(biāo)快產(chǎn)品，服務(wù)于高端電商消費(fèi)，以提高毛利率水平。并且，順豐控股也通過優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)的方式，引導(dǎo)客戶使用電商標(biāo)快產(chǎn)品，在低價(jià)市場(chǎng)中發(fā)掘新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
三，快運(yùn)貨量收入雙增長(zhǎng)，尚未實(shí)現(xiàn)盈利
快運(yùn)業(yè)務(wù)憑借13.0%的占比成為順豐第三大收入來(lái)源?？爝\(yùn)業(yè)務(wù)不僅是零擔(dān)業(yè)務(wù)一項(xiàng)，大件電商，到家服務(wù)也包含在其中，這一塊業(yè)務(wù)也是各家快遞公司新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
從2019年開始，順豐零擔(dān)快運(yùn)收入位居全國(guó)第一。截至2021年6月，順豐快運(yùn)自營(yíng)及加盟網(wǎng)絡(luò)共計(jì)擁有192個(gè)快運(yùn)中轉(zhuǎn)場(chǎng)及集散點(diǎn)，超1600個(gè)快運(yùn)集配站，合計(jì)場(chǎng)站面積超過390萬(wàn)平米，日承載能力23.3萬(wàn)噸；擁有3,292條快運(yùn)干線，超11,000條支線，加盟網(wǎng)點(diǎn)12,355個(gè)，業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)32個(gè)省級(jí)行政區(qū)、365個(gè)主要城市與地區(qū)。
今年上半年，順豐快運(yùn)業(yè)務(wù)收入達(dá)115.13億，同比增長(zhǎng)50.01%，零擔(dān)貨量同比增長(zhǎng)81.3%，直營(yíng)網(wǎng)貨量同比增長(zhǎng)88.7%，加盟網(wǎng)貨量同比增長(zhǎng)62.5%。
但順豐的快運(yùn)分部業(yè)務(wù)尚未盈利，上半年虧損額達(dá)5.08億元，毛利率也僅為1.25%。順豐表示原因在于推進(jìn)四網(wǎng)融通、加速快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、加密干支線運(yùn)力以提升陸運(yùn)時(shí)效?？爝\(yùn)業(yè)務(wù)尚處于搶占市場(chǎng)，發(fā)展網(wǎng)絡(luò)階段。未來(lái)如何通過四網(wǎng)融通等手段，降低成本實(shí)現(xiàn)盈利，對(duì)于順豐來(lái)說是一個(gè)考驗(yàn)。
處于赴港上市過程中的順豐同城配送業(yè)務(wù)，在上半年對(duì)外業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為22.41億元，同比增長(zhǎng)77.12%。
順豐控股各部分收入及利潤(rùn)
雖然順豐業(yè)務(wù)分布較廣，但盈利的大頭是速運(yùn)分部，但此部分業(yè)務(wù)依舊面臨著經(jīng)濟(jì)快遞占比提升過快帶來(lái)的毛利承壓的考驗(yàn)。
在順豐發(fā)布上半年財(cái)報(bào)后，今天順豐的股價(jià)開盤價(jià)為57.2元，最高值達(dá)到了58.2元，但隨即繼續(xù)走低下跌，以56.71元的價(jià)格收盤，跌幅達(dá)2.33%。
