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洞悉物流供應(yīng)鏈
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洞悉物流供應(yīng)鏈
由中國物流與采購聯(lián)合會調(diào)查、發(fā)布的2020年7月份中國大宗商品指數(shù)（CBMI）為104.8%，較上月下跌0.4個百分點，連續(xù)兩個月下跌，顯示近期國內(nèi)大宗商品市場運行壓力持續(xù)加大，市場仍在下行探底。各分項指數(shù)中，供應(yīng)指數(shù)和庫存指數(shù)繼續(xù)上升，銷售指數(shù)則連續(xù)下降。從本月指數(shù)的變化情況來看，在多雨和高溫天氣的影響下，國內(nèi)市場成交量繼續(xù)下滑。與此同時，商品生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲，供應(yīng)端力度持續(xù)走強，市場供需進(jìn)一步失衡，商品庫存壓力繼續(xù)加大，整體走勢符合我們之前的判斷。進(jìn)入8月份，隨著政策面“六?！贝胧┻M(jìn)一步跟進(jìn)，需求端表現(xiàn)或強于7月份，市場信心有望得到提振，而鋼鐵等行業(yè)在環(huán)保限產(chǎn)力度加大后，高供給的勢頭也將得到遏制。因此，市場供需有望得到雙向修復(fù)，8月市場可期，或?qū)⒂瓉砘厣?/p>
一、商品供應(yīng)仍在增加
2020年7月份，大宗商品供應(yīng)指數(shù)三連升至109.2%，較上月上升0.9個百分點，為近四個月以來的最高，顯示本月國內(nèi)大宗商品市場的整體供應(yīng)量持續(xù)增加，特別是部分商品在利潤較高的情況下，生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)熱情高漲，持續(xù)推升商品供應(yīng)量。各主要商品供應(yīng)量均繼續(xù)增加，且大部分品種供應(yīng)增速仍在加快，僅鋼鐵供應(yīng)量增速有所減緩。
1、鋼鐵供應(yīng)增速放緩
2020年7月份，鋼鐵供應(yīng)量較上月增加6.4%，增速減緩3.7個百分點，顯示由于市場需求偏緊，以及洪水使原材料和產(chǎn)成品運輸受限，鋼廠生產(chǎn)增速有所放緩，市場供應(yīng)壓力有所緩解。7月份鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)為54.5%，較上月下降3.0個百分點，結(jié)束連續(xù)4個月環(huán)比上升的勢頭。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，7月重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)累計平均日產(chǎn)鋼材環(huán)比下降1.09%，同比增長11.07%。進(jìn)入8月份，北方環(huán)保限產(chǎn)措施力度有望加大，部分鋼廠減產(chǎn)檢修等情況增多，總體產(chǎn)能或?qū)⑹艿揭欢ㄒ种?。不過受利潤驅(qū)使，短期內(nèi)廠家生產(chǎn)積極性依然較高，三季度產(chǎn)量也不會呈現(xiàn)斷崖式下跌，因此我們預(yù)計8月份國內(nèi)鋼材供給仍會維持在高位，供給端壓力依然不可小覷。
2、鐵礦石供應(yīng)量大幅增加
2020年7月份，國內(nèi)鐵礦石供應(yīng)量較上月大幅增加11.4%，增速加快4.0個百分點，顯示隨著國內(nèi)礦山產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)以及外礦發(fā)運持續(xù)增加，當(dāng)前國內(nèi)鐵礦石供應(yīng)量大幅增加，市場供應(yīng)壓力開始加大。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份，我國鐵礦石原礦產(chǎn)量為7831.7萬噸，較6月份增長4.9%。與此同時，外礦發(fā)運6月份開始出現(xiàn)明顯放量，6月至今澳巴發(fā)運均值為2390萬噸，較1-5月均值2020萬噸增幅超過18%，而且持續(xù)的高礦價也造成了全球供應(yīng)的復(fù)蘇，6月份我國鐵礦石進(jìn)口量為10168.2萬噸，較上月增加1466.2萬噸（增幅為16.8%），同比增加2650.3萬噸；1-6月我國鐵礦石進(jìn)口量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到了5.47億噸。
3、成品油供應(yīng)持續(xù)增加
2020年7月份，成品油供應(yīng)量較上月增加7.2%，增速加快1.3個百分點，連續(xù)三個月呈現(xiàn)增長格局，市場供應(yīng)壓力有所加大。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份，國內(nèi)汽油產(chǎn)量為1069.6萬噸，環(huán)比增加4.9%，同比減少4.3%；當(dāng)月國內(nèi)柴油產(chǎn)量為1454.3萬噸，環(huán)比增加10%，同比增加11.8%。從8月份的情況來看，錦西石化700萬噸/年常減壓裝置持續(xù)檢修，而撫順石化、寧夏石化、金陵石化和茂名石化共計2450萬噸/年一次加工裝置將陸續(xù)開工，由此預(yù)計8月份國內(nèi)主營煉廠原油加工量將增加，利好汽柴產(chǎn)量的增加，成品油供應(yīng)量將會繼續(xù)增長。
二、需求增速繼續(xù)減緩
2020年7月份，大宗商品銷售指數(shù)兩連降至107.7%，較上月下跌2.4個百分點。各主要商品中，鋼鐵銷售量繼續(xù)下降，化工銷售量也出現(xiàn)減少態(tài)勢，鐵礦石、煤炭、成品油和汽車銷售量雖繼續(xù)增加，但銷售增速出現(xiàn)不同程度的下滑，有色金屬銷售量在家電等行業(yè)生產(chǎn)加快的提振下，本月出現(xiàn)增速加快的格局。總體來看，下半年全國各地在以習(xí)近平同志為核心的黨中央領(lǐng)導(dǎo)下，統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，扎實做好“六穩(wěn)”工作，全面落實“六?！比蝿?wù)，我國經(jīng)濟將實現(xiàn)穩(wěn)增長，為拉動大宗商品需求注入強勁動力，市場需求將好于上半年。
1、鋼鐵銷售量繼續(xù)下滑
2020年7月份，鋼鐵銷售量繼續(xù)下滑，當(dāng)月較上月減少3.6%。7月份，鋼鐵行業(yè)PMI 新訂單指數(shù)為47.7%，仍處于50%以下。從市場情況來看，7月份國內(nèi)鋼市終端需求表現(xiàn)一般，主要是受高溫多雨季節(jié)的影響，南方地區(qū)需求下降較為明顯，北方地區(qū)則由于前期項目集中開工，需求后勁釋放不足，也呈現(xiàn)一定程度的下滑。從監(jiān)測的滬市終端線螺采購數(shù)據(jù)來看，7月份終端日均采購量環(huán)比小幅回落1.88%，整體略有下降。進(jìn)入8月份以后，在宏觀政策的刺激下，為實現(xiàn)“六穩(wěn)”“六保”目標(biāo)，下游需求將保持一定韌性，尤其房地產(chǎn)及基建投資的回暖將是三季度需求的增長點，因此8月份需求表現(xiàn)或優(yōu)于7月。
2、煤炭需求整體尚可，但增速有所放緩
2020年7月份，煤炭銷售量較上月增加2.5%，但增速較上月減緩5.3個百分點。據(jù)中國煤炭運銷協(xié)會調(diào)度日報數(shù)據(jù)顯示，7月1日-28日，重點監(jiān)測煤炭企業(yè)銷量累計完成1.8億噸，比6月減少392萬噸，降幅2.1%。運銷協(xié)會預(yù)計，7月份全國煤炭消費量約3.4億噸，同比增長1.8%。從市場情況來看，當(dāng)前正值炎熱的夏季，受長三角地區(qū)持續(xù)陰雨氣候影響，部分基建工程暫停。江浙滬等地氣溫不高，受用電負(fù)荷下降等因素影響，浙能電廠日耗降至10.3萬噸，存煤可用天數(shù)升至41天。與江浙滬地區(qū)不同的是，靠南地區(qū)的福建、廣東等省卻是風(fēng)景獨好。近期，福建省內(nèi)用電量急劇增加，電廠負(fù)荷多次突破歷史記錄，發(fā)電壓力較大。當(dāng)前南方已走出梅雨期，而且高溫天氣持續(xù)，后期民用電負(fù)荷進(jìn)一步提高，電廠日耗有望繼續(xù)增加，存煤可用天數(shù)將進(jìn)一步減少。而進(jìn)口煤限制政策依舊嚴(yán)格，年度進(jìn)口煤配額趨向緊張，部分電廠配額消耗殆盡。部分電廠進(jìn)口煤配額已經(jīng)用盡，年初簽訂的長協(xié)煤較少，后期將轉(zhuǎn)戰(zhàn)國內(nèi)市場，增加國內(nèi)市場煤的采購數(shù)量。預(yù)計8月份，煤炭市場將轉(zhuǎn)好，需求有望增加，預(yù)計煤價將迎來新的一波上漲行情。
3、成品油需求較為清淡
2020年7月份，成品油銷售指數(shù)跌至近五個月以來的最低，當(dāng)月銷售量較上月增加0.2%，增速減緩3.3個百分點，連續(xù)兩個月呈現(xiàn)增速下滑的態(tài)勢，可見隨著高溫多雨天氣的到來，雖汽油需求有所支撐，但對柴油需求打壓明顯。進(jìn)入8月份，國內(nèi)各地多處于高溫模式，且降雨明顯較7月份有所減少的情況下，在汽車用油以及車內(nèi)空調(diào)用油激增的情況下，利好汽油價格上行，以及汽油市場交投的好轉(zhuǎn)。但是柴油市場恐維持平淡購銷，料價格承壓。不過，隨著沿海地區(qū)開漁，屆時會帶動油市需求向上提升，業(yè)者心態(tài)得以好轉(zhuǎn)，終端消費增加推動出貨。整體來看，預(yù)計8月份國內(nèi)成品油市場需求量較7月份有所提升。
4、有色金屬需求有所恢復(fù)
2020年7月份，有色金屬銷售量較上月增加5.4%，增速加快0.9個百分點，顯示當(dāng)前國內(nèi)有色金屬的需求正在逐步恢復(fù)。從需求端的情況來看，我國作為全球第一的有色金屬消費國，其主要需求產(chǎn)業(yè)為電力、地產(chǎn)、電子、家電以及汽車等行業(yè)。在疫情得到控制后的下半年，經(jīng)濟復(fù)蘇成為了主旋律，當(dāng)前有色金屬的需求正在逐步修復(fù)當(dāng)中。從各行業(yè)情況來看，家電和汽車行業(yè)需求恢復(fù)更加明顯，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份，國內(nèi)空調(diào)、洗衣機、電冰箱和汽車產(chǎn)量分別為2490.3萬臺、655.5萬臺、887.4萬臺和231.1萬輛，較上月分別大幅增長28.2%、7.8%、14.3%和7.4%。從其他行業(yè)來看，因為疫情影響，第一季度全國電源及電網(wǎng)建設(shè)投資完成額受到明顯影響，僅有365億元，同比下降27.4%，但是電力行業(yè)從三月初以來就積極響應(yīng)國家號召推進(jìn)復(fù)工工作，從上半年累計來看，投資完成額達(dá)到了1657億元，甚至超過了去年同期的1644億元，從數(shù)據(jù)上來看，電力行業(yè)已基本恢復(fù)到疫情前水平。房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)工普遍較晚，第一季度的新增開工與竣工與去年相比均下滑近20%，有繼續(xù)加大分叉的勢頭，從第二季度開始隨著復(fù)工不斷修復(fù)，房地產(chǎn)行業(yè)為了緩解疫情壓力，加強短期內(nèi)周轉(zhuǎn)率，明顯加快了竣工速度，再加上近期市場因為貨幣寬松，又一次掀起了買房熱潮，6月商品房銷售面積達(dá)到2.07億平方米，短期內(nèi)的購房熱情也將進(jìn)一步刺激施工速度加快下半年的竣工，從而帶動房地產(chǎn)行業(yè)的有色金屬消費。整體來看，后期有色金屬需求有望逐步恢復(fù)到去年水平。
5、汽車銷售量繼續(xù)減少
2020年7月份，汽車銷售量指數(shù)繼續(xù)下滑，四連跌至近五個月以來的低點，本月銷售量較上月雖增加2.9%，但增速減緩1.2個百分點，銷售增速已連續(xù)四個月呈現(xiàn)減緩態(tài)勢。從市場情況來看，7月份是傳統(tǒng)淡季，部分地區(qū)補貼政策效應(yīng)衰減或回收，二季度促銷活動透支消費者購車需求，疊加南方地區(qū)降雨洪澇、新疆疫情反復(fù)，客流和銷量回落。不過，多地車展活動開啟、新車扎堆首發(fā)在一定程度給予需求一定的支撐。進(jìn)入8月份，盡管天氣炎熱，部分地區(qū)正值雨季，出現(xiàn)洪澇災(zāi)害，集客量會減少，但當(dāng)下國內(nèi)疫情形勢相對穩(wěn)定，整體消費逐漸回暖。同時，在新一波新能源汽車下鄉(xiāng)活動即將釋放農(nóng)村市場的消費潛力的同時，隨著經(jīng)濟恢復(fù)，居民就業(yè)和收入預(yù)期總體穩(wěn)定，消費信心和消費意愿提升，九月開學(xué)季前后家庭用車需求也將在8月有所釋放。此外，下半年經(jīng)銷商的降價優(yōu)惠促銷力度不斷加大、8月新車上市產(chǎn)品投放較多刺激消費者需求；成都、深圳、武漢等地的小型車展還將刺激區(qū)域消費需求。綜合來看，預(yù)計8月份我國汽車市場銷售量將較7月份有所回升。
三、商品庫存繼續(xù)增加
2020年7月份，大宗商品庫存指數(shù)兩連升至104.3%，較上月上升2.0個百分點，顯示商品庫存繼續(xù)累積，庫存壓力進(jìn)一步加大。各主要商品庫存均呈現(xiàn)繼續(xù)增加的態(tài)勢，且增速較上月均有所加大。
1、鋼鐵庫存明顯上升
2020年7月份，鋼鐵庫存量較上月上升4.6%，增速加快3.0個百分點，連續(xù)兩個月呈現(xiàn)上升格局，顯示鋼市“去庫存”難度持續(xù)加大。據(jù)西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1572.89萬噸，較6月末上升127.54萬噸，增幅8.82%，較去年同期增加312.65萬噸，增幅24.81%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為863.59萬噸、206.24萬噸、279.58萬噸、115.61萬噸和107.87萬噸。本月國內(nèi)五大鋼材品種庫存除冷軋略有下降外，其他品種皆有不同程度的上升，其中螺紋鋼庫存增幅較為明顯。當(dāng)前環(huán)保限產(chǎn)效果不及預(yù)期，鋼廠產(chǎn)量依舊高位運行。“去庫存”放緩之后，國內(nèi)社會庫存持續(xù)累積，本月四周，庫存量環(huán)比皆有不同程度的上升?？傮w來看，在需求端恢復(fù)之前，近期鋼鐵庫存高企將呈常態(tài)化。
2、鐵礦石庫存持續(xù)增加
2020年7月份，鐵礦石庫存指數(shù)兩連升至104.1%，為近四個月以來的高點。從市場情況來看，從6月份開始，國內(nèi)鐵礦石供需矛盾開始明顯緩和，一方面外礦發(fā)運明顯放量，而同期開始，國內(nèi)鐵礦石需求增速放緩，鐵水產(chǎn)量結(jié)束18周連增，從6月中旬開始出現(xiàn)高位反復(fù)。供需從6月份開始的持續(xù)邊際緩解造成的結(jié)果是，港口庫存的連續(xù)反彈，7月份最后一周，鐵礦石港口庫存1.13億噸，環(huán)比大增277.69萬噸，創(chuàng)年內(nèi)最大周增幅，是近期連續(xù)第五周的環(huán)比上升，港口庫存已經(jīng)較6月中旬的低點反彈了700萬噸。后期隨著外礦發(fā)運繼續(xù)增加，市場總量矛盾將會持續(xù)緩解，疊加當(dāng)前鋼廠利潤環(huán)境不佳的情況，預(yù)計國內(nèi)鐵礦石庫存量將會繼續(xù)上升。
3、汽車庫存量大幅增加
2020年7月份，汽車庫存量較上月大幅增加8.7%，增速較上月加快4.1個百分點，顯示當(dāng)前車市庫存壓力較大。據(jù)中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的最新一期“中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）顯示，2020年7月汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為62.7%，較上月上升5.9個百分點，較去年同期上升0.5個百分點，庫存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上?？v觀后市，隨著各地補貼政策回收，利好政策對汽車市場的支撐減弱，疫情和汛情也抑制了部分地區(qū)車市回暖。廠家為填平疫情缺口，全年任務(wù)目標(biāo)不減，經(jīng)銷商進(jìn)銷價格倒掛，銷售壓力增加而盈利減少，進(jìn)銷不平導(dǎo)致庫存壓力持續(xù)上升，再加上二季度各類活動透支汽車市場，預(yù)計三季度將恢復(fù)原有的市場規(guī)律，預(yù)計銷量難有明顯回升。與此同時，當(dāng)前國內(nèi)汽車產(chǎn)量持續(xù)增加。供需錯配的背景下，預(yù)計8月份，國內(nèi)車市庫存仍有增長空間。
從以上情況來看，7月份國內(nèi)大宗商品市場淡季因素明顯，供需矛盾進(jìn)一步凸顯，市場繼續(xù)下探。從當(dāng)前的情況來看，國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)回升向好發(fā)展，隨著雨季結(jié)束，市場成交將會得到改善。特別是基建等重大項目在專項債資金“加快”落實后，交通、新基建、棚改等開工有望繼續(xù)增加，拉動大宗商品需求。由此，我們預(yù)計8月份市場有望反彈，商品價格存在上升空間。
1、國內(nèi)經(jīng)濟回升向好發(fā)展
從國內(nèi)政策看，7月30日政治局會議確定要堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，為下半年國內(nèi)經(jīng)濟定調(diào)。從目前國內(nèi)疫情等情況看，服務(wù)業(yè)繼續(xù)緩慢修復(fù)，要努力完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)，以基建為主的固定資產(chǎn)投資繼續(xù)承當(dāng)維穩(wěn)重要角色。今年國內(nèi)2季度GDP同比增長3.2%，其中投資和凈出口分別貢獻(xiàn)5個百分點和0.5個百分點，消費拖累2.3個百分點。
中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2020年7月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.1%，較上月上升0.2個百分點，經(jīng)濟回升向好發(fā)展。從分項指數(shù)來看，經(jīng)濟恢復(fù)態(tài)勢有所增強，進(jìn)出口繼續(xù)保持恢復(fù)勢頭，消費品和新動能行業(yè)較快增長。
2、資金面繼續(xù)保持寬松
據(jù)央行數(shù)據(jù)，6月份人民幣貸款增加1.81萬億元，同比多增1474億元。6月份社會融資規(guī)模增量為3.43萬億元，比上年同期多8099億元。6月末M2同比增長11.1%，增速與上月末持平，比上年同期高2.6個百分點；M1比上年增長6.5%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期高2.1個百分點；M0同比增長9.5%。上半年凈投放現(xiàn)金2270億元。從信貸數(shù)據(jù)來看，6月份資金繼續(xù)保持寬松態(tài)勢，在內(nèi)外部經(jīng)濟環(huán)境均存在較大壓力的情況下，貨幣政策短期收緊概率較低。
7月29日下午，財政部印發(fā)《關(guān)于加快地方政府專項債券發(fā)行使用有關(guān)工作的通知》要求，對近期下達(dá)及后續(xù)擬下達(dá)的新增專項債券，力爭在10月底前發(fā)行完畢。前期分三批提前下達(dá)了新增專項債券額度2.29萬億元，近期剛剛下達(dá)第4批額度1.26萬億元；新一批專項債資金投向各省重點工程建設(shè)以及棚改項目。
目前來看，國內(nèi)整體經(jīng)濟復(fù)蘇良好，尤其基建、房地產(chǎn)及大制造行業(yè)均保持相對穩(wěn)定的開工，一方面因政策及資金的支持力度較大，另一方面也給經(jīng)濟帶來了良好的延伸能力。當(dāng)然，從長效經(jīng)濟發(fā)展來看，資金的推動帶來的增長是全方位的，但隨之而來的隱患能否消除，也是極為關(guān)鍵的要點。
3、后期市場需求仍有所保障
進(jìn)入8月份后，預(yù)計大宗商品市場需求將趨于回升。一方面，南方洪災(zāi)造成多地大量建筑損毀，部分工廠工地停工，在雨季結(jié)束、洪災(zāi)消退后，預(yù)計大宗商品需求將在短期內(nèi)加快釋放。另一方面，房地產(chǎn)市場也對商品需求有較強支撐作用，1-6月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長1.9%，1-5月份為下降0.3%，年內(nèi)首次實現(xiàn)增長；1-6月份房屋新開工面積下降7.6%，降幅收窄5.2個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積比同比下降0.9%，降幅比1-5月份收窄7.2個百分點；土地成交價款4036億元，增長5.9%，增速回落1.2個百分點。從市場了解的情況來看，房地產(chǎn)整體成交復(fù)蘇，帶動了整體施工的回暖，這對市場整體需求起到了較為有力的支撐。綜合來看，等雨季結(jié)束以后，修繕和建筑的工作需求十分迫切，基建和房地產(chǎn)會給大宗商品需求帶來支撐。
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