中國(guó)民營(yíng)快遞企業(yè)中最后一個(gè)巨頭的IPO即將落定！

10月16日，極兔速遞環(huán)球有限公司（以下簡(jiǎn)稱極兔或極兔速遞）正式發(fā)布招股書(shū)，股份代號(hào)：1519，預(yù)計(jì)將于2023年10月27日在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。

3年前，極兔從幾近飽和的國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)中撕開(kāi)一道裂縫。進(jìn)入中國(guó)前，幾家頭部快遞公司市占率已超80%。短短3年，極兔從0開(kāi)始，做到了市占率近11%，位列國(guó)內(nèi)第5。

極兔去年進(jìn)入沙特阿拉伯、巴西等新興市場(chǎng)，到2027年新市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)71億件。如今，極兔申請(qǐng)?jiān)诟酃芍靼迳鲜?，再次刷新快遞企業(yè)從創(chuàng)立到上市的記錄。

透過(guò)這份招股書(shū)，國(guó)內(nèi)國(guó)際兩條腿同時(shí)跑的極兔能否成為中國(guó)的UPS？

一、國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)：兔子在羊群中站穩(wěn)

9月1日，中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)民營(yíng)企業(yè)研究中心發(fā)布的2023全球獨(dú)角獸企業(yè)500強(qiáng)。極兔估值在全球物流獨(dú)角獸中位居第二，僅次于菜鳥(niǎo)。而極兔的成長(zhǎng)卻如此有戲劇性。

（一）差異化競(jìng)爭(zhēng)，晚來(lái)的極兔跑出重圍

相比有二三十年發(fā)展的通達(dá)系，極兔是后起之秀，是中國(guó)快遞中同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵變量。加盟式快遞是中國(guó)快遞市場(chǎng)的主流模式，而極兔采用區(qū)域代理模式，走了一條差異化道路。

加盟模式下，快遞運(yùn)營(yíng)商只負(fù)責(zé)分揀和干線運(yùn)輸過(guò)程，而加盟商主要負(fù)責(zé)第一公里和最后一公里的攬件及派件。

而在區(qū)域代理模式下，區(qū)域經(jīng)理?yè)碛懈蟮墓茌牂?quán)和自主權(quán)，可以自行篩選所轄范圍內(nèi)的終端合作伙伴，擁有更靈活的定價(jià)權(quán)。

如今，極兔已經(jīng)成為了中國(guó)及東南亞唯一一家大規(guī)模采用區(qū)域代理模式的快遞運(yùn)營(yíng)商。

（區(qū)域代理模式）

憑借差異化競(jìng)爭(zhēng)，晚來(lái)的極兔跑出重圍。截至2023年6月30日止六個(gè)月，極兔在中國(guó)業(yè)務(wù)量達(dá)64億件包裹，同比增長(zhǎng)15.1%。

（二）國(guó)內(nèi)虧損大幅收窄，國(guó)際件量持續(xù)增長(zhǎng)

作為后來(lái)者，進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的三年，極兔不斷投資技術(shù)基建，累計(jì)經(jīng)營(yíng)虧損約30億美元。

但好在虧損呈現(xiàn)出逐年收窄的趨勢(shì)，2020年至2022年負(fù)毛利率分別為17.0%、11.2%及3.7%。截至2023年6月30日止六個(gè)月，毛利為193.5百萬(wàn)美元。憑借高瓴、紅杉、騰訊等背后資本加持，極兔在中國(guó)也迅速發(fā)展。

2022年，極兔中國(guó)業(yè)務(wù)量達(dá)120億件，按包裹量計(jì)占當(dāng)年市場(chǎng)份額的10.9%，成為了第一家最短時(shí)間躍進(jìn)第一梯隊(duì)的民營(yíng)快遞企業(yè)。

2023年6、8月，市場(chǎng)份額增加至11.7%、12.4%。極兔的突圍在于國(guó)內(nèi)國(guó)際兩條腿同時(shí)跑，國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展的品牌效應(yīng)和網(wǎng)絡(luò)對(duì)接，反哺了國(guó)內(nèi)發(fā)展，避免了同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。2022年，極兔全球業(yè)務(wù)量為146億件，復(fù)合年增長(zhǎng)率為112.3%。

二、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)：在跨境中帶球奔跑

中國(guó)已是物流大國(guó)卻不是物流強(qiáng)國(guó)。連續(xù)9年規(guī)模位居全球第一的中國(guó)快遞市場(chǎng)，除順豐外，鮮有在全球排的上號(hào)的中國(guó)快遞品牌。

出海熱潮下，中國(guó)必將跑出更多自己的UPS、FedEx、DHL。

（一）起步于東南亞，海外領(lǐng)跑優(yōu)勢(shì)

極兔發(fā)展軌跡與通達(dá)系相反，是第一家發(fā)跡于海外而后轉(zhuǎn)攻國(guó)內(nèi)的民營(yíng)快遞企業(yè)。

2015年，極兔將國(guó)內(nèi)快遞7*24小時(shí)的無(wú)休服務(wù)復(fù)制到印尼，僅用兩年時(shí)間便坐上了印尼市場(chǎng)的第二把交椅。

四年之內(nèi)，在越南、泰國(guó)、馬來(lái)西亞等東南亞國(guó)家順勢(shì)復(fù)制，如今已是東南亞排名第一的快遞運(yùn)營(yíng)商。2022年?yáng)|南亞市場(chǎng)份額22.5%，快遞業(yè)務(wù)量達(dá)25.13億件，相較于2020年實(shí)現(xiàn)了47.6%的年復(fù)合增長(zhǎng)率。

東盟是最大增長(zhǎng)引擎，極兔還將視野放到了中東、美洲市場(chǎng)，隱約可見(jiàn)極兔對(duì)標(biāo)UPS等國(guó)際巨頭的雄心。

跨境電商市場(chǎng)增長(zhǎng)空間巨大，據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，全球跨境物流市場(chǎng)預(yù)計(jì)由2023年的4,561億美元增至2027年的6,807億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為10.5%。

極兔乘上了跨境電商的東風(fēng)，海外市場(chǎng)發(fā)展領(lǐng)先國(guó)內(nèi)部分加盟式快遞，建立了領(lǐng)跑優(yōu)勢(shì)，或許能為希音、拼多多TEMU的出海帶來(lái)一絲想象。

（二）與梅西簽約，加深國(guó)際品牌記憶

國(guó)際化是極兔的天然優(yōu)勢(shì)，比國(guó)內(nèi)加盟式企業(yè)更注重國(guó)民化、國(guó)際化品牌形象建設(shè)。2022年卡塔爾世界杯期間，梅西成為極兔首位全球品牌代言人；

2023年成為春晚的物流行業(yè)甄選品。

與兩大IP合作，對(duì)極兔快速打開(kāi)全球市場(chǎng)、提升國(guó)民知名度有著積極作用。

尋求高品質(zhì)快遞，極兔口碑正在扭轉(zhuǎn)。據(jù)國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年上半年極兔在平均投訴率方面于中國(guó)主要快遞運(yùn)營(yíng)商中排名第一，在申訴處理工作綜合指數(shù)方面在中國(guó)主要快遞運(yùn)營(yíng)商中排名第一。

三、大象雄心：做全球快遞的新銳

極兔的成立不過(guò)短短幾年，兔子身段卻有著大象雄心。戰(zhàn)略收購(gòu)貫穿著極兔8年的發(fā)展歷程，而UPS也是通過(guò)戰(zhàn)略性收購(gòu)成為全球千億級(jí)快遞企業(yè)。

（一）保持大象戰(zhàn)略定力

初來(lái)乍到，三次收購(gòu)（龍邦速運(yùn)、百世快遞及豐網(wǎng)速運(yùn)）讓極兔在中國(guó)市場(chǎng)站穩(wěn)了腳跟，朝著全球快遞新銳的目標(biāo)前進(jìn)。

2019年，極兔收購(gòu)上海龍邦速運(yùn)，獲得了在中國(guó)合法經(jīng)營(yíng)快遞業(yè)的許可證。

2021年，極兔以68億元的價(jià)格收購(gòu)百世國(guó)內(nèi)的快遞業(yè)務(wù)。通過(guò)收購(gòu)百世快遞，極兔重資產(chǎn)實(shí)力迅速提升，躋身國(guó)內(nèi)一線快遞企業(yè)水準(zhǔn)。

截至2023年6月30日，極兔擁有265個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心，超過(guò)8,400輛干線運(yùn)輸車(chē)輛，超18,600個(gè)攬件及派件網(wǎng)點(diǎn)。

2023年5月，極兔以11.83億元收購(gòu)豐網(wǎng)速運(yùn)，新增1000多個(gè)加盟站點(diǎn)，為上市增加了籌碼。在招股書(shū)中，順豐也赫然在列，持有極兔1.5%股份。

極兔深度綁定Shopee 、淘寶等頭部電商平臺(tái)，擁有充足的貨源，但缺少順豐的航空資源和干線物流。極兔與順豐再次聯(lián)姻，一只跨境物流獨(dú)角獸呼之欲出。

（二）保持大象戰(zhàn)略耐力

國(guó)內(nèi)快遞紛爭(zhēng)是場(chǎng)持久戰(zhàn)，通達(dá)系你追我趕。對(duì)于處在投入期的極兔，不僅要抵抗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的圍堵，還面臨著盈利的挑戰(zhàn)，極兔表現(xiàn)出了較好戰(zhàn)略耐力。

通過(guò)持續(xù)的成本優(yōu)化，極兔2020年至2022年國(guó)內(nèi)單票成本持續(xù)下降，從0.51美元/件下降至0.4美元/件。截至2023年6月30日止六個(gè)月，國(guó)內(nèi)單票成本下降至0.34美元/件。

循著拼多多的步伐，極兔完成了蒙眼狂奔。但物流行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入下半場(chǎng)，價(jià)格戰(zhàn)比拼不再被提上臺(tái)面，對(duì)極兔來(lái)說(shuō)至少不能再依靠速度來(lái)維持當(dāng)前排位。

如今上市在即，資本市場(chǎng)會(huì)不會(huì)買(mǎi)單？要看極兔如何講好降本增效與提質(zhì)增量的故事。

作者：萬(wàn)青