這是昔日全球第三大獨(dú)角獸SHEIN（希音）的多事之冬！

在赴美上市被否后，1月25日，SHEIN被曝投資者擬折價(jià)約30%出售股票。

據(jù)報(bào)道，希音投資者對(duì)其估值已降至450億美元，遠(yuǎn)低于2022年1000億美元市值，縮水550億美元（約3958億元）。

（圖源：外媒）

更糟的是即使這樣的價(jià)格，目前也難找到買家。而據(jù)美國(guó)財(cái)經(jīng)媒體CNBC報(bào)道，SHEIN正在接受美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)的審查。

2019年，Shein在新加坡注冊(cè)了Roadget Business，而后廣州希音國(guó)際進(jìn)出口有限公司100%股權(quán)全部轉(zhuǎn)移到Roadget Business，連同用戶數(shù)據(jù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)全部轉(zhuǎn)到新加坡。

甚至連Shein創(chuàng)始人許仰天，也被傳出成為新加坡永久居民，Shein完美實(shí)現(xiàn)了“去中國(guó)化”，悄然變身外國(guó)法人獨(dú)資公司。

Shein忙著“去中國(guó)化”，但其在海外的迅速擴(kuò)張，卻離不開(kāi)中國(guó)供應(yīng)鏈的支撐。

一如Shein起步中國(guó)卻“去中國(guó)化”的時(shí)尚品牌不乏其例。名創(chuàng)優(yōu)品、奈雪的茶等皆如此，從logo設(shè)計(jì)到產(chǎn)品描述都是走的“偽日系”的路子。

如何看待Shein及他們依賴的中國(guó)供應(yīng)鏈？

一、兩個(gè)跟頭：Shein去掉了中國(guó)皮

2022年《金融界》報(bào)道，Shein預(yù)計(jì)于2024年在美國(guó)上市，估值超1000億美元，在全球獨(dú)角獸企業(yè)中僅次于字節(jié)跳動(dòng)和SpaceX。

彼時(shí)的Shein被稱為中國(guó)國(guó)貨界的“隱形王者”，但據(jù)掌鏈了解，在國(guó)內(nèi)媒體及政府機(jī)構(gòu)此前與Shein接觸中，Shein似乎都刻意回避中國(guó)色彩，保持低調(diào)。

（一）遭遇中美兩國(guó)審查

2023年11月，SHEIN被上海證券報(bào)報(bào)道已秘密赴美上市，目標(biāo)估值900億美元，已經(jīng)完成交表。但對(duì)上市傳聞，SHEIN回應(yīng)多家媒體采訪時(shí)稱，消息不實(shí)。

耐人尋味的是美國(guó)CNBC在2023年12月5日?qǐng)?bào)道稱，美國(guó)國(guó)會(huì)正在試圖阻止SHEIN赴美上市。在SHEIN申請(qǐng)?jiān)诿繧PO后，美國(guó)立法機(jī)構(gòu)加強(qiáng)了對(duì)SHEIN的審查，要求其提供不使用強(qiáng)迫勞動(dòng)的證據(jù)。

早在2023年5月1日，美國(guó)20多名議員聯(lián)名呼吁美國(guó)證券交易委員會(huì)停止SHEIN的IPO；2023年8月，美國(guó)16個(gè)州總檢察長(zhǎng)就聯(lián)名致信美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC），要求審查SHEIN的供應(yīng)鏈情況。

2024年1月15日，據(jù)雅虎新聞、TVB等多家知名媒體報(bào)道，SHEIN赴美上市未獲中國(guó)國(guó)內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)2023年頒布的新規(guī)，這家初創(chuàng)于南京，成長(zhǎng)在番禹的公司需向中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案，獲批之后才能申請(qǐng)上市。

（二）估值折損，股東割肉

天眼查數(shù)據(jù)顯示，Shein過(guò)去10年共完成9輪融資，其中不乏紅杉中國(guó)、老虎環(huán)球基金等國(guó)際知名投資機(jī)構(gòu)。

在2022年的F輪融資中估值最高達(dá)1000億美元，曾經(jīng)千億估值的出海獨(dú)角獸從資本市場(chǎng)的“香餑餑”變成了“燙手山芋”，不禁讓人好奇背后的原因。

（Shein融資輪次；來(lái)源：天眼查）

一方面，營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速下降，導(dǎo)致投資者信心不足。2020至2022年，Shein營(yíng)收分別錄得98.1億元、157億元、227億元，2023年前三個(gè)季度，營(yíng)收達(dá)240億美元，2023年收入總規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)320-330億美元。

但多年高速發(fā)展的Shein，受日漸高企的空運(yùn)成本及眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（如海外版拼多多Temu）圍剿的影響，發(fā)展也略顯疲態(tài)：2022年利潤(rùn)7億美元，較2021年11億美元同比下降36%，是Shein首次出現(xiàn)利潤(rùn)下跌的情況。

Shein近四年?duì)I收及增速

（三）去中國(guó)化也不被美國(guó)認(rèn)可

2019年，Shein在新加坡注冊(cè)了Roadget Business，而后Shein連同知識(shí)產(chǎn)權(quán)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、用戶數(shù)據(jù)全部騰挪到新加坡去。甚至連Shein創(chuàng)始人許仰天，也被傳出成為新加坡永久居民。

盡管Shein換上了新加坡“新衣”，但面對(duì)美國(guó)嚴(yán)格的審查機(jī)制，上市進(jìn)程仍以數(shù)據(jù)安全、違規(guī)經(jīng)營(yíng)等理由被抵制。

2023年5月，美國(guó)二十余名國(guó)會(huì)議員向SEC遞交《公開(kāi)信》，呼吁停止Shein的IPO進(jìn)程，拒絕其在美融資?！豆_(kāi)信》中指出，Shein存在“利用算法收集數(shù)據(jù)，以及強(qiáng)迫勞動(dòng)力超時(shí)工作和存在低工資勞動(dòng)力”的問(wèn)題。

歸根結(jié)底還是企業(yè)屬地原因，盡管Shein試圖與中國(guó)切割，但其供應(yīng)鏈仍與廣州服裝貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈深深聯(lián)結(jié)，從業(yè)務(wù)上看還是一家土生土長(zhǎng)的中國(guó)企業(yè)。

數(shù)據(jù)表明，國(guó)內(nèi)近三分之一的服裝產(chǎn)能都交給了Shein，而Shein近95%的商品發(fā)自廣東佛山的國(guó)內(nèi)中心倉(cāng)，海外運(yùn)營(yíng)倉(cāng)大多只負(fù)責(zé)中轉(zhuǎn)和退貨。

二、一個(gè)鏈條：Shein供應(yīng)鏈仍中國(guó)骨

（一）300家工廠“踩”出百億交易額

“廣東糧、珠江水、嶺南衣”書(shū)寫(xiě)了20世紀(jì)80年代廣貨的傳奇，其中“嶺南衣”的制造地之一便在廣州番禺，Shein正是從番禺騰飛走向世界。

番禺擁有完整的服裝制造產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈，紡織面料供應(yīng)商、制衣工廠、批發(fā)市場(chǎng)、倉(cāng)儲(chǔ)基地、轉(zhuǎn)運(yùn)機(jī)場(chǎng)等生產(chǎn)要素齊全，超3.4萬(wàn)家服裝企業(yè)聚集在此，為Shein培育供應(yīng)鏈生態(tài)提供了沃土。

小規(guī)模制衣生產(chǎn)模式和快速生產(chǎn)的服裝鏈路是番禺的特色，也是Shein小單快返供應(yīng)鏈模式的支撐。在番禺，近300+制衣廠是Shein的核心供應(yīng)商，通過(guò)小單快返生產(chǎn)模式，實(shí)現(xiàn)了2022年300億美元的商品交易總額。

小單快返，即通過(guò)前端大數(shù)據(jù)分析篩選爆款，拆分為小單量向工廠側(cè)增加生產(chǎn)訂單，提前投入市場(chǎng)進(jìn)行測(cè)試，在高迭代下源源不斷生成爆品。小單快返模式本質(zhì)上是對(duì)人的精細(xì)化管理，并非技術(shù)創(chuàng)新。

但這也意味著小單快返模式對(duì)于大量勞工的依賴，通過(guò)用工成本壓縮和超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)（SEC抵制Shein上市的理由之一），實(shí)現(xiàn)了令同行羨慕的交付速度。

Shein生產(chǎn)周期最快可達(dá)7天，而傳統(tǒng)服裝廠商為45天，就連最早提出快時(shí)尚巨頭的ZARA也需要14天。

（二）數(shù)字化讓快返供應(yīng)鏈“柔”起來(lái)

小單快返模式跑通做大，面對(duì)海量的碎片化訂單，數(shù)字化管理成為了關(guān)鍵。2016年開(kāi)始，Shein便著手搭建將所有供應(yīng)商整合的供應(yīng)鏈生態(tài)，已開(kāi)發(fā)出一套集商品中心、運(yùn)營(yíng)中心、生產(chǎn)中心等于一體的數(shù)字化MES管理系統(tǒng)，安裝MES管理系統(tǒng)也成為了Shein與供應(yīng)商合作的前提。

與其他服裝品牌只拿貨不同，還Shein會(huì)派專人對(duì)工廠管理人員進(jìn)行培訓(xùn)，確保持證上崗；幫助工廠對(duì)接供應(yīng)鏈數(shù)字化管理系統(tǒng)，根據(jù)歷史銷售數(shù)據(jù)和流行趨勢(shì)，指導(dǎo)工廠進(jìn)行款式開(kāi)發(fā)。

成衣廠無(wú)需操心采購(gòu)布料、市場(chǎng)銷量，這些信息都由Shein精準(zhǔn)投送到上下游企業(yè)。在這套供應(yīng)鏈生態(tài)下，設(shè)計(jì)、面料采購(gòu)、價(jià)格等信息數(shù)據(jù)得到了及時(shí)反饋，為供應(yīng)商創(chuàng)造了一個(gè)穩(wěn)定的生產(chǎn)鏈路。

而Shein這套供應(yīng)鏈體系并非無(wú)法復(fù)制，這兩年跨境快時(shí)尚電商紛紛把供應(yīng)鏈落地于番禺便是一個(gè)印證，其中最具代表性的便是Temu。

三、一些自卑：國(guó)貨供應(yīng)鏈及自信

長(zhǎng)期以來(lái)，很多快時(shí)尚等品牌以中國(guó)制造為自卑：無(wú)印良品、奈雪的茶等，售賣的多是“中國(guó)制造”，但卻偽裝成日貨等。

這不僅是品牌方懶惰，也是消費(fèi)者用腳投票的結(jié)果。

曾幾何時(shí)，在國(guó)人心中日本制造是品質(zhì)優(yōu)良的代名詞，在生活百貨領(lǐng)域日本產(chǎn)品確有獨(dú)到之處。但最近幾年，日本制造的光環(huán)不再，日立、三菱等日企頻頻曝出作假丑聞。

隨著中國(guó)制造提升，中國(guó)企業(yè)、消費(fèi)者需要對(duì)外國(guó)品牌祛魅。國(guó)潮興起，中華傳統(tǒng)文化正激發(fā)起Z世代強(qiáng)烈的情感共鳴和審美認(rèn)同。淘天集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，去年雙十一402個(gè)破億的品牌中，有243個(gè)是國(guó)貨品牌，占比達(dá)60.4%。

當(dāng)然國(guó)貨當(dāng)潮，是情懷更是品質(zhì)使然。

以華為為例，由于美國(guó)制裁半導(dǎo)體采購(gòu)渠道被切斷，曾深陷生存危機(jī)當(dāng)中。面對(duì)打擊華為沒(méi)有屈服，而是轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，加快自主研發(fā)和國(guó)產(chǎn)化步伐。據(jù)財(cái)聯(lián)社統(tǒng)計(jì)，華為Mate 60系列手機(jī)國(guó)產(chǎn)化率已達(dá)90%，其供應(yīng)鏈背后站著46家國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商。

參考資料：

《美國(guó)國(guó)會(huì)尋求阻止SHEIN赴美上市》 電腦報(bào)

作者：萬(wàn)青 李毅