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洞悉物流供應(yīng)鏈
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洞悉物流供應(yīng)鏈
經(jīng)歷了一年的煎熬，中國大宗商品市場終算觸底反彈了！
“2022年5月份，大宗商品銷售指數(shù)止跌回升，至102.0%，指數(shù)反彈至2021年5月份以來的最高點?！?月5日，中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布了中國大宗商品指數(shù)（CBMI）。利好消息傳來，建發(fā)股份、物產(chǎn)大中等大宗商品供應(yīng)鏈上市公司股價上揚。
不過，對于大宗商品供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)來說，2021年是怎樣的經(jīng)歷？掌鏈·第一物流網(wǎng)近日出品的《2021年中國物流與供應(yīng)鏈上市公司發(fā)展報告》，也對2021大宗商品供應(yīng)鏈上市公司運營情況做了全景解讀，以下摘錄部分內(nèi)容：
一、由傳統(tǒng)貿(mào)易商轉(zhuǎn)型成供應(yīng)鏈服務(wù)商，物產(chǎn)中大總市值最高
（1）老牌企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展：我國大宗商品供應(yīng)鏈服務(wù)商大都從賺取買賣差價的傳統(tǒng)貿(mào)易商轉(zhuǎn)型而來，截至2021年末，我國從事大宗商品供應(yīng)鏈服務(wù)的上市企業(yè)共計10家，其中，7家于90年代A股上市，萬林物流于2015年A股上市，易大宗于2010年H股上市，近五年唯有專業(yè)從事化工供應(yīng)鏈綜合服務(wù)的密爾克衛(wèi)于2018年A股上市。
（2）物產(chǎn)中大總市值最高，密爾克衛(wèi)表現(xiàn)突出：截止2021年12月31日，我國大宗商品供應(yīng)鏈上市企業(yè)中，物產(chǎn)中大總市值最高位為307.61億元。最晚上市的密爾克衛(wèi)總市值超越行業(yè)頭部廈門象嶼、廈門國貿(mào)和浙江中拓，位列第三位為221.69億元。
二、行業(yè)集中度不高，頭部企業(yè)營收增速較快
（1）頭部企業(yè)市場占有率不到3%：2021年我國大宗商品供應(yīng)鏈上市公司營業(yè)收入超過千億的企業(yè)有建發(fā)股份、物產(chǎn)中大、廈門國貿(mào)、廈門象嶼和浙江中拓。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2020 年我國批發(fā)業(yè)限額以上企業(yè)營業(yè)收入65.89 萬億元，營收前五的頭部企業(yè)市場占有率為2.5%，十家上市公司合計市場占有率為2.6%。行業(yè)市場集中度偏低。
（2）頭部企業(yè)營收增速較快：大宗商品供應(yīng)鏈服務(wù)具備顯著的規(guī)模優(yōu)勢，頭部企業(yè)利用其行業(yè)先入、廣泛布局，可以綜合調(diào)動全球資源，借助供應(yīng)鏈協(xié)同、金融、科技等賦能，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)，有效規(guī)避市場風(fēng)險，把握市場先機(jī)，營收增速顯著。除東方銀星、萬林物流外，大宗商品供應(yīng)鏈上市公司營收增速均在28%以上，其中，2021年密爾克衛(wèi)營收同比增長152.26%，易大宗同比增長87.39%，建發(fā)股份和浙江中拓同比增幅均超過63%。
三、建發(fā)股份凈利潤第一，密爾克衛(wèi)毛利率第一
（1）凈利潤：建發(fā)股份第一，易大宗增速650.1%。大宗商品供應(yīng)鏈企業(yè)具有強(qiáng)大的上游集采、下游分銷和供應(yīng)鏈運營能力，是產(chǎn)業(yè)資源的組織者和服務(wù)者。隨著全鏈條服務(wù)能力不斷提升，大宗商品供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)的盈利能力突出。除東方銀星和萬林物流外，其他8家上市公司凈利潤增幅均在29%以上。其中，易大宗準(zhǔn)確把握國內(nèi)外市場走勢，凈利潤較上年上漲650.1%；瑞茂通凈利潤較上年增長423.50%。
（2）毛利率：密爾克衛(wèi)最高，行業(yè)平均2%。根據(jù)2020年和2021年財報，全行業(yè)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)平均毛利率為2%。頭部5家大宗商品供應(yīng)鏈上市公司經(jīng)營多品類大宗商品，并參與相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈運營；第二梯隊上市公司深耕細(xì)分領(lǐng)域，如：瑞茂通、密爾克衛(wèi)，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)毛利率超行業(yè)平均水平。
作為專業(yè)的化工供應(yīng)鏈綜合服務(wù)商，2021年密爾克衛(wèi)物流毛利率為12.96%、貿(mào)易毛利率為5.38%；以動力煤、焦煤、焦炭作為核心品種的瑞茂通，2021年供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)毛利率為3.72%。
四、頭部企業(yè)對主要客戶和供應(yīng)商依賴程度不高
第二梯隊對主要客戶和供應(yīng)鏈依賴程度較強(qiáng)：頭部企業(yè)經(jīng)營大宗商品品類眾多，對特定上下游企業(yè)的依賴程度不高，具備較強(qiáng)的市場風(fēng)險平抑能力。而第二梯隊多深耕特定品類，相對頭部企業(yè)，對上下游特定企業(yè)具有較強(qiáng)的依賴性。
2021年東方銀星前五大客戶銷售額占度銷售總額比例為60.34%，前五大供應(yīng)商采購額占度采購總額比例為58.37%；易大宗前五大客戶銷售額占度銷售總額比例為41.69%，前五大供應(yīng)商采購額占度采購總額比例為29.12%。2021年東方銀星營收和凈利潤都有較大幅度的下滑。
五、頭部企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率偏高，行業(yè)短期償債能力偏弱
建發(fā)股份資產(chǎn)負(fù)債率77.27%，密爾克衛(wèi)速動比率1.22：頭部企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率偏高，均在60%以上，其中，建發(fā)股份和浙江中拓超過70%；相比頭部企業(yè)，細(xì)分領(lǐng)域易大宗、密爾克衛(wèi)、萬林物流資產(chǎn)負(fù)債率保持在合理水平。行業(yè)短期償債能力偏弱，但密爾克衛(wèi)保持了較好的速動比率。
六、物產(chǎn)中大研發(fā)投入超5億，密爾克衛(wèi)用營收0.45%搞研發(fā)
科技實力是供應(yīng)鏈企業(yè)的核心競爭力，科技在風(fēng)控、決策、效率、產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建等方面賦能顯著，企業(yè)的科技投入在一定程度上也預(yù)示著了其發(fā)展后勁。
從企業(yè)財報來看，2021年物產(chǎn)中大研發(fā)投入超5億，擁有704人的研發(fā)隊伍；廈門象嶼研發(fā)投入4838萬元。而化工領(lǐng)域的密爾克衛(wèi)的研發(fā)投入是3884萬元，研發(fā)投入總額占營業(yè)收入比例為0.45%。
（郭蘇慧）
