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洞悉物流供應鏈
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洞悉物流供應鏈
11月是傳統(tǒng)物流旺季，但在疫情多發(fā)散發(fā)等因素影響下，物流與供應鏈市場運作受到?jīng)_擊。據(jù)中物聯(lián)數(shù)據(jù)，11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為48%，較上月下降1.2個百分點，連續(xù)2個月下降，也是今年以來的次低點。
物流與供應鏈企業(yè)的網(wǎng)絡韌性、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、經(jīng)營模式、技術(shù)優(yōu)勢等都經(jīng)受著壓力測試。
幸而，在這個不夠旺的旺季，我國物流與供應鏈上市公司整體保持了溫和上漲。掌鏈·第一物流網(wǎng)總結(jié)2022年11月物流與供應鏈服務上市公司總市值變化。
一、總市值：順豐控股穩(wěn)居行業(yè)首位，滿幫增幅79.39%
4家公司總市值千億：截至2022年11月30日，我國物流與供應鏈上市公司總市值超千億的企業(yè)有4家，其中，順豐控股總市值2594.46億元，繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)首位；中遠?？乜偸兄?868.77億元；中通快遞和大秦鐵路較上月重回千億總市值。
滿幫總市值月增幅最高：2022年11月我國物流與供應鏈上市公司總市值排名前20的企業(yè)中，17家總市值上漲，月增幅最高的企業(yè)為滿幫79.39%；中通快遞次之，總市值月增幅48.58%。3家總市值下跌，月跌幅最大的企業(yè)為韻達股份-6.68%；中遠海能和招商輪船總市值月跌幅分別為-5.86%和-5.74%。
二、旺季承壓：物流景氣度低，頭部總市值回暖但走勢分化
據(jù)掌鏈·第一物流網(wǎng)統(tǒng)計，截至2022年11月30日，我國總市值排名前20的物流與供應鏈服務上市公司中，電商服務、航運表現(xiàn)突出，快遞企業(yè)4家（嘉里物流由順豐控股實際控股）、航運企業(yè)6家（東方海外國際由中遠?？乜毓桑㈦娚滔倒湻掌髽I(yè)1家。
1.電商物流巨頭分化：11月是電商傳統(tǒng)旺季，然而，多點散發(fā)的疫情致使流通受阻，電商物流總業(yè)務量只是小幅上升。根據(jù)中物聯(lián)數(shù)據(jù)，11月份，電商物流總業(yè)務量指數(shù)為116.9點，比上月提高0.3個點。不過，在購物節(jié)地助推下，順豐控股、中通快遞、京東物流、圓通速遞市值均有不同程度地增長。
受三季度財報數(shù)據(jù)影響，11月韻達股份總市值縮水25.54億元。2022年三季度，韻達股份的市場占有率為15.89%，同比下滑了1.3%，是A股快遞企業(yè)中唯一一家三季度凈利潤下滑的企業(yè)。
2.航運承壓上漲：2022年以來，集裝箱航運業(yè)務量整體呈下降趨勢，不過運價總體上揚，因此，集裝箱航運企業(yè)整體業(yè)績良好。2022年1-9月中國出口集裝箱運價綜合指數(shù)（CCFI）均值為3163.95點，較上年同期上升31.90%。但2022年10月31日中遠?？?、海豐國際、中谷物流總市值較2021年12月31日分別下降39.21%、49.05%、30.46%。
2022年11月，受全球經(jīng)濟增長放緩影響，導致歐美航線傳統(tǒng)運輸旺季呈現(xiàn)旺季不旺的局面，平均運價下跌。但我國疫情平穩(wěn)控制，各主要港口均保持正常運營。主要集裝箱航運企業(yè)總市值呈現(xiàn)不同程度上揚，中遠?？?、海豐國際、中谷物流總市值月增幅分別為10.55%、33.64%、22.19%，但仍未恢復至2021年底水平。
中遠海能從事國際、中國沿海原油及成品油運輸，以及國際液化天然氣運輸。擁有規(guī)模世界第一的油輪船隊，覆蓋了全球主流的油輪船型，是全球船型最齊全的油輪船隊。受俄烏沖突影響，全球石油貿(mào)易格局已經(jīng)發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的變化，油輪運輸行業(yè)順勢上揚。2022年10月31日，中遠海能總市值較2021年12月31日上漲176.87%。雖然，2022年11月中遠海能總市值較上月小幅下跌5.86%，但后市仍可期待。
招商輪船以油輪（包括LNG船）、干散貨為雙核心主業(yè)。2022年干散貨航運市場持續(xù)上揚，自第三季度出現(xiàn)下行壓力，第四季度煤炭和礦石市場船多貨少局面依舊。2022年前三季度招商輪船凈利潤較去年同期增長64.56%。2022年10月31日，招商輪船總市值較2021年12月31日上漲70.35%，2022年11月小幅下跌5.74%。
3.鐵路運輸供應穩(wěn)定：大秦鐵路承擔著全國鐵路煤運總量的近1/5，盡管10月中旬疫情沖擊正常運輸秩序，經(jīng)國鐵緊急保供調(diào)配，11月19日，大秦鐵路運送煤炭100.26萬噸，基本達到受疫情影響之前日均運量。有力地保障了寒潮之下，我國能源供給安全。截至2022年11月30日，大秦鐵路總市值1018.39億元。
中鐵特貨超80%的營業(yè)收入來自商品汽車物流，該項業(yè)務面臨著來自公路運輸、水路運輸物流供應商的競爭。受疫情影響，鐵路運輸具有相對穩(wěn)定性。2022年11月，中鐵特貨總市值較上月增長7.02%。
4.數(shù)字貨運市值飆升：2022年以來，滿幫保持了強勢增長，一季度虧損收窄，二季度實現(xiàn)凈利潤，三季度凈利潤超預期。四季度緊抓電商旺季，雙11期間，滿幫優(yōu)車專門為平臺貨主開辟“雙11”專屬入口通道。2022年11月，滿幫總市值增勢更是領(lǐng)跑行業(yè)。
5.大宗商品供應鏈穩(wěn)?。?022年以來，新冠疫情反復、地緣局勢緊張、大宗商品價格震蕩，對大宗供應鏈企業(yè)經(jīng)營管理和風險控制能力提出了更高要求。我國大宗商品供應鏈服務市場集中度偏低，TOP5企業(yè)市場占有率不足3%。大宗商品供應鏈服務具備顯著的規(guī)模優(yōu)勢，頭部企業(yè)可以綜合調(diào)動全球資源，借助供應鏈協(xié)同、金融、科技等賦能，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)，有效規(guī)避市場風險，把握市場先機，營收增速顯著。
據(jù)中物聯(lián)數(shù)據(jù)，2022年11月，我國大宗商品指數(shù)（CBMI）為100.2%，較上月下跌1.1個百分點，指數(shù)連續(xù)兩個月下跌，跌至近七個月以來的最低點。其中，大宗商品供應指數(shù)為101.1%，指數(shù)兩連跌至近六個月以來的低點；大宗商品銷售指數(shù)為99.0%，指數(shù)兩連跌至近十二個月以來的最低點。
但從供應鏈服務上司公司TOP4前三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，建發(fā)股份、廈門象嶼、廈門國貿(mào)營收實現(xiàn)超12%的增幅，建發(fā)股份和廈門象嶼凈利潤增幅超31%。廈門國貿(mào)剔除股權(quán)轉(zhuǎn)讓影響因素后，2022年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長25.73%。物產(chǎn)中大雖然增幅較低，但凈利率為TOP4之首，2022年前三季度凈利率1.14%。
總市值入圍中國物流與供應鏈服務上市公司前20的大宗商品供應鏈服務企業(yè)有三家，分別是建發(fā)股份、廈門象嶼、物產(chǎn)中大，總市值月增幅分別為29.80%、19.23%、9.11%。
6.綜合物流有韌性：根據(jù)中物聯(lián)數(shù)據(jù)，11月份中國物流業(yè)景氣指數(shù)為46.4%。2022年11月中國外運總市值較上月上漲15.77%，體現(xiàn)出綜合物流企業(yè)的業(yè)務韌性。從2022年前三季度財報數(shù)據(jù)來看，中國外運及時減少部分利潤偏低的業(yè)務，提高高利潤率業(yè)務，在營業(yè)收入下降的情況下，實現(xiàn)了前三季度凈利潤提升。2022年前三季度中國外運營業(yè)收入較去年同期下降17.81%，凈利潤增長15.63%。
7.航空貨運景氣度高：根據(jù)中物聯(lián)數(shù)據(jù)，航空物流業(yè)業(yè)務量指數(shù)連續(xù)兩個月回升，11月份業(yè)務量指數(shù)達到60%以上，處于較高景氣區(qū)間。A股唯一航空貨運企業(yè)東航物流，2022年11月總市值較上月上漲4.77%。
三、后市謹慎：電商物流寡頭出清，油品航運持續(xù)看漲
2022年已進入尾聲，國際局勢仍存在諸多不確定，新冠疫情影響還在持續(xù)，全球經(jīng)濟增速放緩，給我國物流與供應鏈企業(yè)發(fā)展提出了挑戰(zhàn)，也使得巨頭之間的競爭進入分化階段。
1.油品航運看漲還將持續(xù)。俄烏局勢對全球石油供需結(jié)構(gòu)的影響還將持續(xù)，擴大了油運需求，因此，油品航運有望看漲。
2.大宗商品供應鏈服務長期看好。鑒于我國大宗商品供應鏈服務市場格局及行業(yè)巨頭的競爭優(yōu)勢，在行業(yè)寡頭出現(xiàn)之前，對該領(lǐng)域龍頭企業(yè)持續(xù)看好。
3.綜合物流穩(wěn)健。大型的綜合物流企業(yè)具有較強的網(wǎng)絡韌性，面對市場變化，可以通過優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)、豐富商品組合、完善風控體系等措施，有效應對產(chǎn)業(yè)周期波動和外部風險事項，后市仍相對穩(wěn)健。
4.電商物流進一步分化。電子商務已過爆發(fā)期，進入相對穩(wěn)定的增長階段，電商物流的發(fā)展也進入寡頭之間的出清戰(zhàn)?？简炏蛑齻€方向，一是大型綜合物流服務能力；二是成本、效率的極致優(yōu)化；三是全球網(wǎng)絡的優(yōu)先布局。
5.集裝箱航運面臨風險。在年底旺季的刺激下，集裝箱航運需求還將持續(xù)一段時間。但全球經(jīng)濟下行，使得需求顯得不夠強勢。面對2023年全球經(jīng)濟疲軟的預期，集裝箱航運的市場需求或?qū)⒎啪彙?/p>
6.航空貨運仍有空間。近兩年航空貨運需求激增，一方面由于全球經(jīng)濟復蘇帶動了貨運需求，另一方面，跨境航運和陸運供給不足，擠出部分貨源。如果未來經(jīng)濟下行使得需求放緩，運力過剩也將沖擊航空貨運。但基于我國航空貨運發(fā)展尚不成熟，且國內(nèi)、國際雙循環(huán)的需求帶動下，我國航空貨運仍有成長空間。
7.鐵路能源貨運看漲。煤炭是保障我國能源安全的“壓艙石”，為保障迎峰度冬煤炭穩(wěn)定供應，我國政策保供力度還將持續(xù)。近期鐵路能源貨運還將看漲。
附：
（郭蘇慧）
