首個“萬億美元”芯片公司誕生后僅僅9個月，美股又誕生了首個“兩萬億美元”芯片公司。超越谷歌、亞馬遜，英偉達成為美股市值第三大公司。

截止3月1日收盤，英偉達股價大幅上漲近4%，來到822.79美元，總市值也首次突破兩萬億美元大關，達2.06萬億美元。

3月7日，目前全球漲勢最猛的股票英偉達再創(chuàng)奇跡，報收926.69美元，股價首次突破900美元，成交531.7億美元，市值近2.3萬億美元，與蘋果收盤市值相差不足3000億美元。

3月8日，英偉達市值已達2.32萬億美元（約16.7萬億元）。預計英偉達或將超越微軟、蘋果位居全球第一大市值公司，成為全球AI芯片價值鏈和供應鏈上的雙牌超級鏈主。

（圖源：CNBC）

今年以來，英偉達股價累計漲幅已逾70%。目前，世界共有233個國家，如果按照全球國家GDP排名，截止3月8日，英偉達已經位居全球第八位（見表1），超過全球225個國家的GDP。

一路繁花，“英偉達AI芯片”市值高企，是華爾街資本的盛宴。在近期，英偉達提交給美國證券交易委員會的文件中，英偉達首度將中國華為認定為“最大競爭對手”。

而被視為全球市值第二高企業(yè)最大競爭對手的華為，卻無市值超過全球225個國家的桂冠？中國價值鏈在被低估？本期，掌鏈《資本與供應鏈》第3期帶你來看，鏈主英偉達估值與真實價值。

一、“市值”破新，“價值”幾何？

“芯片AI多狂熱？看看市值英偉達”。3月1日，英偉達市值突破兩萬億美元，成為繼微軟、蘋果后，全球市值第三大上市公司，同時成為全球最具價值的芯片公司、最快萬億成長公司。到3月8日已經緊隨蘋果，即將成全球第二大市值企業(yè)。

從1999年上市以來，英偉達幾乎花了24年時間才成為一家市值萬億美元的企業(yè)；而實現1萬億美元到2萬億美元的跨越，英偉達僅用了短短的9個月的時間，微軟和蘋果則都超過兩年時間。

2月22日，英偉達公布最新財報顯示，2024財年全年營收609.22億美元（約合4384.43億元），同比增長126%；凈利潤297.60億美元（約合2141.76億元），同比增長581%。

其中，第四季度營收221.03億美元（約合1590.70億元），同比增長265%；凈利潤122.85億美元（約合884.12億元），同比增長769%。

（英偉達收入細目，圖源：app economy insights）

憑借亮眼財報，英偉達當日收漲超16%，市值單日飆升2770億美元，創(chuàng)下美股史上最大單日市值增幅。

截止3月8日，阿里巴巴最新的市值1813.5億美元，京東377億美元，百度342億美元。這意味著，英偉達一個晚上漲了一個“阿里巴巴+百度+京東”。

一份財報，一場狂歡，股民買入，大行調價。華爾街的樂觀情緒，再度點燃。至少有 17 家券商在業(yè)績公布后上調了目標價。

Rosenblatt Securities 將英偉達目標價從1100美元上調至1400美元，這意味著市值 3.5 萬億美元（約25萬億元）。這在名義上遠超蘋果公司，超過英國和法國的GDP。

至此，狂熱之下，多些理性。掌鏈小編奇怪，估值兩萬億美元的英偉達：實際價值又有多少？

從“入圍棋圈，勝李世石”的AlphaGo，到“你問我答，包你滿意”的ChatGPT，再到“寫下文本，生成視頻”的Sora，大模型、生成式人工智能席卷而來，實打實地為生產生活帶來不少改變。

英偉達CEO黃仁勛也表示，“加速計算和生成式人工智能已達到臨界點。全球范圍內的公司、行業(yè)和國家對此的需求正在激增?！?/span>

（黃仁勛手持的Grace hopper超級芯片，圖源：TIME）

一問英偉達值不值？

以大模型為代表的新一輪AI技術革命的確催生了新的算力需求，算力也正在被當作國家科技競爭的關鍵因素。當下，英偉達確實難以被替代，各個公司的模型開發(fā)都繞不開英偉達的AI芯片。

富國銀行數據顯示，英偉達在數據中心AI芯片市場擁有98%的市場份額，第二名的AMD市場份額僅為1.2%，第三名的英特爾不足1%。

英偉達、英特爾、AMD是全球芯片市場上最主要的供應商。過去英特爾一直被認為是全球最大的芯片公司。但在2023年，英偉達營收規(guī)模超過英特爾，成為全球最大芯片公司，成為全球AI芯片供應鏈上超級鏈主。

二問英偉達值多少？

獨大之下，英偉達也引發(fā)了科技公司的集體防御。微軟、亞馬遜、谷歌等頭部科技公司紛紛開啟自研AI芯片。

近期，OpenAI也宣布將啟動“造芯”，創(chuàng)始人薩姆·奧特曼表示，“建設大規(guī)模的AI基礎設施和有彈性的供應鏈對于經濟競爭力至關重要”。

2023年12月，Meta、微軟和OpenAI等公司均表示，將使用英偉達競爭對手AMD的新芯片Instinct MI300X。這款芯片直接對標英偉達H100。

這也意味著英偉達仍站在全球AI芯片價值鏈的上游，是價值鏈上的超級鏈主企業(yè)。

二、華為開花，估值何在？

“以市值或者估值來排名，1月31日，胡潤研究院發(fā)布《2023胡潤世界500強》。榜單顯示，華為以5720億元，排名世界第160位”。

2月23日，據相關媒體報道，英偉達在提交給美國證券交易委員會的文件中，首度將華為認定為“最大競爭對手”。

英偉達稱，華為在供應圖形處理器（GPU）、中央處理器（CPU）等用于AI的芯片領域，都可與業(yè)界競爭。此外，英偉達還將華為視為一家云服務公司，因為華為正設計自己的硬件和軟件以優(yōu)化人工智能計算。

要知道，《2023胡潤世界500強》中，英偉達憑借7.29萬億元，排名世界第5位。單從“數額”上看，7.29萬億元與5720億元，英偉達可是華為的12倍。將華為列為“最大競爭對手”，是英偉達的“誤判”？

（圖源：聯(lián)合早報）

“誤判”，是不會的。

1月26日，美國商務部長雷蒙多公開表示，“我們正盡我們所能地阻止中國獲得他們想要的計算能力，阻止他們借此訓練自己的AI模型”。

事實上，早在去年10月，美國商務部工業(yè)和安全局就曾針對中國更新“先進計算芯片和半導體制造設備出口管制規(guī)則”，明確禁止英偉達等企業(yè)向中國出售先進AI芯片。

出口管制規(guī)則出臺后，2023年第四財季英偉達中國大陸收入僅為19.5億元，環(huán)比大降52%。當季，中國大陸僅占英偉達總營收的8.8%，是歷史最低點。

脫鉤之下，中國阿里、騰訊、百度等公司開始傾向于選擇更具性價比優(yōu)勢的國產AI芯片供應商。民族科技企業(yè)的代表，華為再次頂上，旗下昇騰芯片開始被更多中國企業(yè)使用。

作為英偉達AI芯片系列的競爭者，華為開發(fā)了Ascend系列芯片。其中，華為的主要產品910B芯片被英偉達視為其A100芯片的主要競爭對手。

據了解，作為構建全線 AI 產品組合并成為算力提供商戰(zhàn)略的一部分，華為于2019年正式推出Ascend 910。同年，華為成為美國出口管制的目標。

（Ascend 910正式推出，圖源：Medium）

芯片之外，多面開花。試想如果沒有自特朗普到拜登對華為的遏制，華為恐怕早已經超越蘋果位居全球最大智能手機供應商。

劫后重生的華為手機在2024年前兩周再次超越蘋果成為中國手機市場第一。

華為奪回中國智能手機市場冠軍寶座， 搭載其自主研發(fā)的麒麟9000S芯片的Mate 60系列是華為近期成功的關鍵驅動因素。此外，其強大的品牌忠誠度以及 HarmonyOS操作系統(tǒng)的成功推出也為其助力。

國際數據公司（IDC）2月份發(fā)布數據顯示，2023年第四季度，華為超過Apple成為中國平板電腦市場出貨量第一，這是自2010年以來中國平板電腦季度出貨量首次出現TOP1品牌的更替，也是14年來首次。

市值是資本的游戲，只是反映企業(yè)的價值，但未必真實全面反映企業(yè)的價值。而美國作為全球資本游獵場，有高度活躍的逐獵資本，這是中國市場暫時難以相比的，但這不代表華為等不如英偉達。

科學技術是第一生產力。雖然在全球化條件下，科學技術已經越來越具有超越國界的趨勢特征，但是只要有國家的存在，科技之爭就會存在，真正關鍵的、核心的、前沿的科學技術是不會輕易實現跨國流動的。

中國實現產業(yè)鏈供應鏈升級，實現彎道超車從而在全球價值鏈分工體系中某些環(huán)節(jié)和領域占據制高點，必須依賴于科技進步，依賴于在新一輪產業(yè)革命和技術革命中，率先在某些領域實現突破。

這個過程中，需要更多的“華為”。

掌鏈專欄·資本與供應鏈

掌鏈《資本與供應鏈》旨在從資金鏈和價值鏈視角，解讀供應鏈競爭，分析供應鏈安全，透視中西方大國的戰(zhàn)略性產業(yè)供應鏈“鏈主”與“金主”的產融協(xié)同。

參考資料：

1、首次！“華為被認定為最大競爭對手”/環(huán)球網

2、英偉達值14萬億嗎？/TechWeb

3、胡潤世界500強：蘋果蟬聯(lián)第一，33家中國企業(yè)上榜/ 財經三分鐘

編輯：景舟 張巖