關(guān)注掌鏈公眾號(hào)
洞悉物流供應(yīng)鏈
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2021年1月，春季行情再起，賺錢效應(yīng)依舊不改，但風(fēng)格分化也格外明顯。其中，資金抱團(tuán)白馬行情持續(xù)升溫，尤其是消費(fèi)、科技、新能源板塊(以電動(dòng)車和光伏為主）的核心龍頭，更是啟動(dòng)了加速狂飆模式，上車的投資者無(wú)不直呼真香。
如今，回看A股各大盤股的表現(xiàn)，濰柴動(dòng)力上行攻勢(shì)凌厲，A股和港股量?jī)r(jià)齊升，表現(xiàn)最為搶眼，開(kāi)年距今僅一個(gè)月左右時(shí)間，股價(jià)已大漲超五成，總市值逼近2000億元。
（來(lái)源：富途牛牛）
那么，濰柴動(dòng)力大漲背后的邏輯何在？能否延續(xù)？筆者認(rèn)為主要源于兩方面的主要原因：
1、行業(yè)高景氣有望延續(xù)
盡管自2017年以來(lái)，車市整體步入深度調(diào)整階段，乘用車市場(chǎng)消費(fèi)需求持續(xù)低迷，但商用車市場(chǎng)卻持續(xù)強(qiáng)勁，去年更是“商用車大年”。
以卡車為例，2020年，累計(jì)銷量397.47萬(wàn)臺(tái)，同比增速達(dá)23.8%。其中，重卡銷量達(dá)162萬(wàn)臺(tái)，同比增速接近40%。
2015-2020年輕卡與重卡銷量及同比增速情況
根據(jù)行業(yè)發(fā)展主邏輯來(lái)看，以國(guó)三淘汰為代表的環(huán)保治理政策是關(guān)鍵推動(dòng)力，國(guó)產(chǎn)替代及高端化成為行業(yè)成長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)邏輯。
今年1月重卡市場(chǎng)再傳捷報(bào)，進(jìn)而提振了板塊情緒。據(jù)第一商用車網(wǎng)報(bào)道顯示，今年1月中國(guó)重卡市場(chǎng)預(yù)計(jì)銷售各類車型18.9萬(wàn)輛（開(kāi)票數(shù)口徑），同比大幅增長(zhǎng)62%，連續(xù)10個(gè)月刷新單月歷史紀(jì)錄。而濰柴動(dòng)力的兩大重要客戶陜重汽和中國(guó)重汽合計(jì)銷售5.05萬(wàn)臺(tái)，占總銷量的27%。
（來(lái)源：第一商用車網(wǎng)）
綜合業(yè)內(nèi)分析來(lái)看，未來(lái)在環(huán)保政策+國(guó)產(chǎn)替代雙線驅(qū)動(dòng)下，以重卡為代表的國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)械行業(yè)高景氣有望延續(xù)。
2、濰柴動(dòng)力開(kāi)啟全新成長(zhǎng)周期
濰柴動(dòng)力作為根正苗紅的大白馬，其價(jià)值已毋庸多言，一直都深受外資和機(jī)構(gòu)偏愛(ài)的重倉(cāng)股。濰柴動(dòng)力憑借內(nèi)生及外延雙線擴(kuò)張戰(zhàn)略，已構(gòu)建起動(dòng)力總成、智能物流及液壓系統(tǒng)三大產(chǎn)業(yè)鏈，并實(shí)現(xiàn)黃金卡位，毫不夸張地說(shuō)，其地位可等同于手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈中的華為。
而認(rèn)為其是“高端制造中的茅臺(tái)”的聲音在最近也不絕于耳，實(shí)際上，濰柴動(dòng)力的基本面正迎來(lái)重大變化。
去年底披露的130億元定增計(jì)劃，無(wú)疑是近來(lái)市場(chǎng)最為關(guān)注與熱議的焦點(diǎn)，也是個(gè)其業(yè)務(wù)全面升級(jí)的關(guān)鍵信號(hào)。
根據(jù)定增公告顯示，主要募投項(xiàng)目涉及燃料電池、全系列液壓總成和大型CVT、大缸徑及H平臺(tái)高端發(fā)動(dòng)機(jī)等產(chǎn)業(yè)，意在推動(dòng)業(yè)務(wù)全面升級(jí)。
值得一提的是，本次募投重點(diǎn)建設(shè)的燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈，包括氫燃料電池及關(guān)鍵零部件、固態(tài)氧化物燃料電池、車載儲(chǔ)氫系統(tǒng)、電機(jī)及控制器、電驅(qū)動(dòng)總成、混合動(dòng)力等全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)線。這不僅切合國(guó)家的新能源發(fā)展方針政策，極具前瞻性優(yōu)勢(shì)。
據(jù)了解，濰柴已通過(guò)前期投資布局成為巴拉德和錫里斯第一大股東，已完成氫燃料電池和固態(tài)電池的核心技術(shù)布局,關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)在商用車和能源電力領(lǐng)域全球領(lǐng)先。毫無(wú)疑問(wèn)，前瞻的產(chǎn)業(yè)布局及核心技術(shù)的掌控，勢(shì)必將強(qiáng)化其在未來(lái)新一輪能源變革中的獲得確定的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
而此次巨額投產(chǎn)計(jì)劃帶來(lái)的業(yè)務(wù)全面升級(jí)，也被外界視為濰柴動(dòng)力開(kāi)啟的“第二增長(zhǎng)曲線”。本質(zhì)上是體現(xiàn)出在國(guó)產(chǎn)替代及技術(shù)升級(jí)背景下，濰柴動(dòng)力憑借全面高端化發(fā)展來(lái)打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。
歸根結(jié)底，濰柴動(dòng)力經(jīng)過(guò)持續(xù)多年的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整，已實(shí)現(xiàn)了多元化的發(fā)展，因此早已不能用單一的“重卡”周期股的邏輯去看待，這點(diǎn)其實(shí)已反應(yīng)在其持續(xù)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)上。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，筆者認(rèn)為濰柴動(dòng)力存在一些不可忽視的價(jià)值亮點(diǎn)如下：
A.屬于掌握核心技術(shù)的高端制造標(biāo)的，能夠跨越周期的成長(zhǎng)性龍頭，即將開(kāi)啟新的成長(zhǎng)周期；
B.多元化的業(yè)務(wù)布局向高端化市場(chǎng)滲透，持續(xù)增強(qiáng)集團(tuán)盈利能力，包括發(fā)動(dòng)機(jī)、智能物流、新能源、高端液壓和CVT、大缸徑發(fā)動(dòng)機(jī)等高科技板塊；
C.低估值的核心資產(chǎn)，市場(chǎng)往往會(huì)給予以高端制造龍頭30倍左右的PE,目前濰柴動(dòng)力的PE（TTM）僅為20x，仍有較大提升空間。
此外，去年由于重卡發(fā)動(dòng)機(jī)的配套率下降及受疫情影響海外（凱傲）業(yè)績(jī)承壓，導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂情緒上升，因此，這也就解釋了去年濰柴動(dòng)力的股價(jià)并沒(méi)有太大表現(xiàn)。但下半年濰柴動(dòng)力的業(yè)績(jī)也已呈現(xiàn)出明顯改善跡象。
不得不承認(rèn)，近幾年來(lái)，價(jià)值投資主導(dǎo)趨勢(shì)加劇。一方面，宏觀環(huán)境持續(xù)承壓，諸多行業(yè)已陸續(xù)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，馬太效應(yīng)凸顯，強(qiáng)者恒強(qiáng)；另一方面，黑天鵝頻頻飛出，未來(lái)具備十足確定性的核心資產(chǎn)，正獲得越來(lái)越多的資金青睞，即便認(rèn)為價(jià)格并不便宜的市場(chǎng)聲音不斷。而像濰柴動(dòng)力正當(dāng)全新成長(zhǎng)周期的高端制造龍頭，而且估值低，想不上漲都難。
