關(guān)注掌鏈公眾號(hào)
洞悉物流供應(yīng)鏈
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“下一個(gè)十年，怡亞通向萬(wàn)億級(jí)生態(tài)邁進(jìn)”，在2018年怡亞通最落魄時(shí)被深投控輸血并控股后，周國(guó)輝喊出這樣一個(gè)雄心勃勃的計(jì)劃，或許聽(tīng)?wèi)T企業(yè)家們吹牛的人來(lái)說(shuō)，這只是一個(gè)口號(hào)。
但絕地逢生的怡亞通確實(shí)變了：截至11月19日收盤，怡亞通股價(jià)為6.12元。從年初開(kāi)始，今年股價(jià)呈現(xiàn)出總體上漲的趨勢(shì)。作為昔日“中國(guó)供應(yīng)鏈第一股”的怡亞通，從債臺(tái)高筑到讓股深圳國(guó)資， 從營(yíng)收和業(yè)績(jī)上看，相比2020年?duì)I收下降681.2億元的慘淡景象，今年以來(lái)凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流翻幾倍。
（怡亞通創(chuàng)始人周國(guó)輝）
但曾經(jīng)被怡亞通引以為榮的供應(yīng)鏈金融平臺(tái)宇商金融，也在周國(guó)輝大刀闊斧的調(diào)整中被弱化。 怡亞通變了！
一、深國(guó)資再次加碼，怡亞通持續(xù)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)
10月27日，怡亞通發(fā)布了《2021年三季報(bào)》，據(jù)報(bào)告顯示，今年前三季度怡亞通總營(yíng)業(yè)收入超530億，同比增長(zhǎng)21.9%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.15億元，同比增長(zhǎng)410.91%。
其中，第三季度怡亞通主營(yíng)收入約169.98億元，同比上升14.69%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.58億元，同比增長(zhǎng)667.1%。
（資料來(lái)源：怡亞通2021第三季度財(cái)報(bào)）
這更是怡亞通自2007年上市之后的最好成績(jī)?；赝?018年三季度財(cái)報(bào)中，怡亞通短期債務(wù)高達(dá)217.66億元，以致于2018年9月10日怡亞通發(fā)布公告將股權(quán)讓渡深圳國(guó)資，交易完成后，深圳市投資控股有限公司以18.3%的持股比例，超越怡亞通控股（交易后持股17.85%）成為第一大股東。
賣身深圳國(guó)資后的怡亞通開(kāi)始了艱難的轉(zhuǎn)型之路。今年7月22日怡亞通完成定增項(xiàng)目，募資總額22.25億元，其中深投控資本獲配金額最多，約10億元，成為怡亞通第三大股東，持股比例8.21%，深圳國(guó)資對(duì)怡亞通的持股比例增至23.17%。
另外，國(guó)美電器在此次定增中也獲配約1億元，這也是黃光?；貧w國(guó)美以來(lái)，國(guó)美首次對(duì)供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)的投資，也顯示出周國(guó)輝尋求在流通供應(yīng)鏈領(lǐng)域的連橫合作。
據(jù)介紹，本次定增項(xiàng)目的落地一方面將提高怡亞通倉(cāng)儲(chǔ)物流基礎(chǔ)性能力，改善現(xiàn)金流狀況；另一方面可以繼續(xù)優(yōu)化怡亞通資本結(jié)構(gòu)，滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求。
怡亞通、深投控資本、國(guó)美零售將合作成立大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)投資基金，打造以粵港澳大灣區(qū)為中心的全球產(chǎn)業(yè)鏈“智造”基地。三方未來(lái)將在資本、供應(yīng)鏈、渠道、產(chǎn)業(yè)鏈以及品牌孵化等方面開(kāi)展深入戰(zhàn)略合作。
二、重整重構(gòu)， 產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈+品牌服務(wù)
今年4月12日，怡亞通董事長(zhǎng)周國(guó)輝發(fā)布上市14年來(lái)的首封致股東信。在信中表述了怡亞通經(jīng)歷三年“否定自我，戰(zhàn)勝自我”的重整重構(gòu)，即將破繭成蝶，涅槃重生。
深耕供應(yīng)鏈24年的怡亞通一直被市場(chǎng)看成是一家供應(yīng)鏈物流公司，也面臨著傳統(tǒng)供應(yīng)鏈物流企業(yè)的通病：營(yíng)收大，利潤(rùn)低，風(fēng)險(xiǎn)高。隨著線上消費(fèi)和快遞物流的發(fā)展，電商巨頭紛紛入局供應(yīng)鏈領(lǐng)域。產(chǎn)業(yè)邊界日漸模糊，跨界合作與價(jià)值共創(chuàng)成為潮流。怡亞通的重構(gòu)重整將目光投向了商貿(mào)供應(yīng)鏈。
（一）“分銷+營(yíng)銷”仍是業(yè)務(wù)主體
針對(duì)不同的合作品牌，怡亞通通過(guò)“分銷+營(yíng)銷”的閉環(huán)提供品牌定位，營(yíng)銷策劃、分銷、零售等全流程環(huán)節(jié)，為不同成長(zhǎng)階段的品牌提供服務(wù)。包括構(gòu)建“平臺(tái)+營(yíng)銷合伙人” 為核心的扁平化組織，以客戶為中心，集結(jié)全國(guó)有整合能力與資源型的機(jī)構(gòu)或個(gè)人，表現(xiàn)怡亞通的平臺(tái)服務(wù)能力。
在產(chǎn)業(yè)的上下游搭建共享平臺(tái)，在分銷服務(wù)的基礎(chǔ)上構(gòu)建多維度的分銷+營(yíng)銷+集采服務(wù)能力，提供直供、代銷、集采、營(yíng)銷、倉(cāng)配等服務(wù)。
從傳統(tǒng)分銷現(xiàn)金壓貨模式轉(zhuǎn)向代銷、代運(yùn)營(yíng)服務(wù)的平臺(tái)服務(wù)模式，減少庫(kù)存與資金墊付，推動(dòng)傳統(tǒng)分銷由‘資金驅(qū)動(dòng)’向‘整合能力驅(qū)動(dòng)’的轉(zhuǎn)型。
目前，怡亞通的分銷與營(yíng)銷業(yè)務(wù)主要聚焦快速消費(fèi)品，涵蓋母嬰、日化、酒飲、食品、家電、醫(yī)藥、IT、通信等行業(yè)，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)達(dá)到320個(gè)城市。
（二）品牌運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)成新的增長(zhǎng)點(diǎn)
上半年，怡亞通備受市場(chǎng)關(guān)注的品牌運(yùn)營(yíng)新業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入16.27億元，同比增長(zhǎng)192.09%。半年時(shí)間里，營(yíng)收占比由2020年年報(bào)的3.03%上升到約4.5%。而利潤(rùn)提升更明顯，品牌運(yùn)營(yíng)上半年實(shí)現(xiàn)毛利2.92億元，同比增長(zhǎng)213.03%。
怡亞通的品牌運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)主要通過(guò)品牌定位、營(yíng)銷策劃、分銷渠道、新零售等全域分銷+營(yíng)銷模式，幫助品牌商直供消費(fèi)者，提供更高效的營(yíng)銷、促銷服務(wù)，通過(guò)場(chǎng)景營(yíng)銷、社群營(yíng)銷推動(dòng)終端銷售，通過(guò)激活消費(fèi)者大數(shù)據(jù)及流量平臺(tái)，打通更多獲客渠道，有效提升流量轉(zhuǎn)化，形成更強(qiáng)購(gòu)買力。
2020年怡亞通僅在酒類行業(yè)上就實(shí)現(xiàn)近50億元的銷量?；邶嫶蟮木祁愪N售體量與覆蓋全國(guó)的分銷渠道，怡亞通打造的“釣魚(yú)臺(tái)琺瑯彩”、“國(guó)臺(tái)黑金十年”等多個(gè)單品，一度成為醬酒界黑馬。
2021年怡亞通在成功打造酒類爆款單品的基礎(chǔ)上進(jìn)行業(yè)態(tài)衍生，與數(shù)家酒業(yè)公司進(jìn)行深度合作，成立品牌運(yùn)營(yíng)合資公司。
怡亞通表示，公司目前業(yè)務(wù)重心依然以酒類的品牌運(yùn)營(yíng)與品牌孵化為主，目前正在努力拓寬品牌運(yùn)營(yíng)產(chǎn)品線，基于公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，大力推進(jìn)日化及小家電領(lǐng)域的品牌運(yùn)營(yíng)工作。
今年11月的進(jìn)博會(huì)上，怡亞通與飛利浦、荷蘭皇家菲仕蘭、惠氏、達(dá)能、美國(guó)網(wǎng)件、滴露&杜蕾斯、每日黑巧等合作品牌企業(yè)成功簽訂79.6億元戰(zhàn)略合作，創(chuàng)下了怡亞通歷屆參會(huì)最高簽約記錄，也成為本屆進(jìn)博會(huì)深圳交易團(tuán)簽約金額最大的專場(chǎng)簽約活動(dòng)。
短短一年之間，品牌運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)如此風(fēng)生水起，預(yù)計(jì)未來(lái)將持續(xù)作為利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，成為怡亞通核心競(jìng)爭(zhēng)力。
三、弱化供應(yīng)鏈金融，尋求出售宇商小貸
（一） 怡亞通的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)
（1）一體化供應(yīng)鏈?zhǔn)菢I(yè)務(wù)基礎(chǔ)。作為獨(dú)立的第三方供應(yīng)鏈平臺(tái)，怡亞通開(kāi)展金融業(yè)務(wù)時(shí)依托的載體主要是一站式供應(yīng)鏈管理服務(wù)中的兩項(xiàng)核心業(yè)務(wù)，即采購(gòu)和分銷。
首先通過(guò)采購(gòu)和分銷介入商流，再在此基礎(chǔ)上延伸出資金流融通服務(wù)。在這種產(chǎn)融運(yùn)作模式中，怡亞通將銀行借貸資金通過(guò)供應(yīng)鏈管理服務(wù)方式投放給客戶，并從中賺取‘息差’。同時(shí)，不斷提高應(yīng)收款周轉(zhuǎn)次數(shù)以獲取更高的息差收益。
這種模式使得供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)借助規(guī)模化的貿(mào)易額獲得銀行貸款，并持續(xù)擴(kuò)大墊資中負(fù)債增長(zhǎng)。怡亞通在2018年負(fù)債率高達(dá)80%，處于破產(chǎn)清算的臨界，最終得到深圳國(guó)資委救助。
（2）高負(fù)債率成風(fēng)險(xiǎn)源頭。怡亞通2018年調(diào)整了業(yè)務(wù)板塊的布局，將原380分銷平臺(tái)、廣度平臺(tái)、全球采購(gòu)平臺(tái)、物流平臺(tái)、宇商金控平臺(tái)、星鏈互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等業(yè)務(wù)，整合成廣度平臺(tái)業(yè)務(wù)、深度供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈生態(tài)公司三大板塊。
深度供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)主要以“現(xiàn)款采購(gòu)、銷售墊付”的模式運(yùn)行。在開(kāi)展過(guò)程中，怡亞通需要提供資金結(jié)算及代墊費(fèi)用的服務(wù)，包括為上游品牌商支付現(xiàn)款采購(gòu)商品，為下游終端墊資。
由于對(duì)現(xiàn)金的需求量較大，在運(yùn)作過(guò)程中出現(xiàn)了下游應(yīng)收賬款及上游貨物存貨成本堆積的現(xiàn)象，公司資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，應(yīng)付賬款、公司銷售商品與提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金、存貨周轉(zhuǎn)率的增速均在下滑。
（二） 主動(dòng)收縮供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)
賣身后的怡亞通在2018年便開(kāi)始不斷收縮金融業(yè)務(wù)，原因主要包括兩點(diǎn)：
一是受到國(guó)家宏觀去金融杠桿的政策影響，整個(gè)金融行業(yè)的環(huán)境有所變化，融資成本上升，公司基于風(fēng)險(xiǎn)控制的角度，主動(dòng)收縮金融業(yè)務(wù)；
二是基于再融資對(duì)于類金融的歸類考量，當(dāng)一家企業(yè)的金融利潤(rùn)占比超過(guò)一定比例，會(huì)被歸為類金融企業(yè)，進(jìn)而影響公司再融資進(jìn)程，因此公司于近兩年主動(dòng)進(jìn)行了金融業(yè)務(wù)的收縮，以確保公司未來(lái)業(yè)務(wù)的平衡及正常發(fā)展運(yùn)營(yíng)。
（三）怡亞通金融板塊業(yè)績(jī)下滑
曾經(jīng)為公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)保駕護(hù)航的宇商金融近年開(kāi)始拖累上市公司業(yè)績(jī)。在怡亞通公布的2019年半年報(bào)中，金融板塊的各個(gè)子公司凈利潤(rùn)與去年同期相比下滑嚴(yán)重。
其中，宇商小貸首次由盈轉(zhuǎn)虧，營(yíng)業(yè)收入6354.69萬(wàn)元，與去年同期的1.43億元相比減少了55.57%，減少401.72萬(wàn)元，下滑了108.4%。
贛州宇商錄得凈利潤(rùn)820.45萬(wàn)元，同比減少30.87%。
宇商保理錄得凈利潤(rùn)783.69萬(wàn)元，同比減少77.04%。
（四）陸續(xù)剝離旗下類金融資產(chǎn)
怡亞通手握小額貸款、網(wǎng)絡(luò)小貸、保理、融資租賃等多張金融牌照，旗下包含包括深圳市宇商小額貸款有限公司、贛州市宇商網(wǎng)絡(luò)小額貸款有限公司、深圳市宇商資產(chǎn)管理有限公司、深圳前海宇商保理有限公司、深圳市宇商融資租賃有限責(zé)任公司。
如今，無(wú)論是主動(dòng)收縮金融業(yè)務(wù)導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收減少，還是受金融環(huán)境，去杠桿等諸多因素影響經(jīng)營(yíng)不佳，怡亞通對(duì)金融板塊業(yè)務(wù)的弱化可謂勢(shì)在必得。
早在2019年12月23日，怡亞通就公告掛牌轉(zhuǎn)讓控股子公司深圳前海宇商保理有限公司11%股權(quán)。今年9月17日，怡亞通發(fā)出公告，公司擬掛牌轉(zhuǎn)讓全資子公司深圳市宇商小額貸款有限公司(“宇商小貸”)和深圳市宇商融資租賃有限責(zé)任公司(“宇商融資租賃”)100%的股權(quán)。確定宇商小貸掛牌底價(jià)為人民幣55662.44萬(wàn)元，宇商融資租賃的掛牌底價(jià)為人民幣18743.62萬(wàn)元。
預(yù)計(jì)后續(xù)怡亞通還將陸續(xù)出讓更多金融業(yè)務(wù)子公司股權(quán)。
