關注掌鏈公眾號
洞悉物流供應鏈
關注掌鏈公眾號
洞悉物流供應鏈
11月11日，安能物流正式在香港交易所上市，成為國內(nèi)“港股快運行業(yè)第一股”，發(fā)行價為13.88港元/股，募資凈額約為10.1億港元，約為1.3億美元。但是，自發(fā)行后安能物流股價連跌，安能物流受到了證券市場的冷遇。安能物流的冷與暖代表著什么呢？
一、上市、募資少于預期、股價連跌
安能物流成功上市，讓零擔快運行業(yè)從幕后來到了聚光燈下，從草根發(fā)展為一家上市企業(yè)殊為不易，對國內(nèi)同行來說也有著積極的意義。上市首日，安能物流的市值達到155億港元，高于德邦股份。
但是，安能物流從3月上市起點時的募資5億美元，再到至少2億美元，最終以1.3億美元為結(jié)尾，募資規(guī)模一降再降。并且，安能物流的股價開盤即破發(fā)，并且連日下跌，12月2日的收盤價為9.16港元，上市以來跌幅為34.01%。
招商銀行研究院夏嘉南表示，“安能上市可以宣告是國內(nèi)零擔快運行業(yè)發(fā)展的一個里程碑，國內(nèi)貨量規(guī)模最大的零擔快運網(wǎng)絡、以盈利報表在港上市，證明了加盟制在零擔行業(yè)依舊具有生命力。
對國內(nèi)其他的零擔快運企業(yè)都有一定的刺激，對頭部零擔公司來說，安能上市融資以后實力會更強，競爭壓力增加；對腰部企業(yè)來說，安能跑通了一條加盟零擔網(wǎng)絡的盈利模型，樹立了行業(yè)標桿，具有一定的借鑒意義?！?/p>
安能物流運營模式類似于加盟模式，加盟商負責前端攬貨和末端派貨，安能物流只負責中間的運輸工作。該模式在快遞領域可以讓公司運輸包裹量迅速增長，安能物流在零擔快運行業(yè)也復制了這一結(jié)果。根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，2020年安能物流的貨運量占中國所有快運網(wǎng)絡的17.3%，排名國內(nèi)第一，達到1020萬噸。
二、安能盈利，占據(jù)同業(yè)競爭優(yōu)勢
對于安能物流的破發(fā)與募資規(guī)模降低，夏嘉南認為可能由兩個因素導致。一是安能上市融資與定價策略可能確實有些樂觀，畢竟目前港股市場整體估值都偏低，資金缺乏對國內(nèi)零擔快運業(yè)和安能的理解；
二是零擔行業(yè)因素，因為目前國內(nèi)零擔快運仍處于快速發(fā)展的跑馬圈地階段，行業(yè)相對粗放、集中度低、競爭激烈，甚至不時有價格戰(zhàn)發(fā)生，整個行業(yè)的盈利情況并不樂觀，頭部零擔快運企業(yè)憑借著規(guī)模效應和成本管控也僅僅是來到盈虧平衡，所以行業(yè)現(xiàn)狀對安能融資產(chǎn)生一定影響。
安能物流憑借75.1億元的收入排名零擔行業(yè)第三，前兩名分別為順豐快運的207.76億和德邦快遞的106.5億。安能物流憑借加盟的優(yōu)勢，很好地降低了成本，實現(xiàn)了盈利。2019年，安能物流的毛利轉(zhuǎn)正為6.8億元，經(jīng)營利潤也由虧轉(zhuǎn)贏為0.61億元，并在2020年實現(xiàn)了公司盈利，凈利潤為2.18億元。
業(yè)內(nèi)人士表示，安能物流的加盟模式規(guī)避了成本最高的兩端攬貨和派貨環(huán)節(jié)。加盟商交加盟費，自負盈虧，而直營模式的攬派環(huán)節(jié)均是自己完成；加盟商是當?shù)乩习?，主人翁意識強，開店速度更快，并且是將已有的客戶帶入安能，屬于帶資進組。
“安能物流后續(xù)經(jīng)營將不會受到影響，畢竟安能在去年沒有上市的時候已經(jīng)憑借規(guī)模擴張和成本管控舉措做到了扭虧為贏，今年拿到融資以后繼續(xù)擴張規(guī)模與降本增效，經(jīng)營不會有大幅變動。
安能加盟制的模式，可以類比為快遞行業(yè)的通達系，制約的瓶頸主要是在末端交付環(huán)節(jié)，加盟商（安能叫合作商）的服務質(zhì)量、穩(wěn)定性等。加盟模式對全網(wǎng)的掌控力不如直營，可能會影響安能高端時效產(chǎn)品的穩(wěn)定性?！毕募文险f。
三、零擔快運競爭開始延伸服務競爭
受到安能物流上市影響的零擔快運企業(yè)有順豐快運、壹米滴答（匯森速運已收購）、百世快運、三志物流、德坤物流、中通快運、德邦快遞、宇佳物流、長通物流等。這些企業(yè)在運聯(lián)智庫《2021中國零擔企業(yè)30強排行榜》上，排名前十。
這些企業(yè)業(yè)務模式有直營如順豐快運、德邦快遞等，也有加盟模式，既有全國性運輸企業(yè)，也有區(qū)域運輸企業(yè)如立足于山東及周邊區(qū)域的宇佳物流。但無論哪家企業(yè),基本都沒有可觀的盈利——中國零擔快運市場目前階段似乎是一個叫好不叫座的市場，利潤在逐年被削薄，而新競爭對手又不斷入局。
如同快遞一樣，直營模式服務質(zhì)量更好，成本更高，加盟模式貨量更易增長，快運公司由于不經(jīng)營首尾端運輸工作，更容易實現(xiàn)盈利。中通快運董事長賴建法接受媒體采訪時表示，2019年中通快運實現(xiàn)盈利，2021年盈利預計超過2億元。而成長中的順豐快遞等，都對安能形成空間擠壓。
由于國內(nèi)零擔行業(yè)市場規(guī)模龐大，艾瑞咨詢報告顯示2020年快遞行業(yè)市場規(guī)模為8000億元，零擔市場規(guī)模為14920億元，約為快遞的1.9倍。所以各種模式的零擔企業(yè)將會生存在這一市場中。
“直營模式的順豐和德邦，優(yōu)勢就是對全網(wǎng)的掌控力度強，時效產(chǎn)品穩(wěn)定、服務質(zhì)量高，適用于高客單、重量偏低的大件快遞；加盟模式的安能，優(yōu)勢就是可以充分調(diào)動加盟商資源快速擴張網(wǎng)絡，提供具有性價比的小票零擔服務；聯(lián)盟模式的三志，優(yōu)勢就是可以在深耕本地網(wǎng)絡的基礎上擴展服務客戶的能力，并且調(diào)動聯(lián)盟企業(yè)的積極性，提供有性價比的大票零擔服務。”夏嘉南說。
零擔行業(yè)也在由量向質(zhì)的轉(zhuǎn)變，企業(yè)需要更快的速度、更好的服務來完成運輸工作。對于一家物流企業(yè)來說，轉(zhuǎn)運中心、車輛、自動化設備等投入是其提高服務必選項。
安能物流表示，募資的40%將會升級和潛在收購5至10個核心中轉(zhuǎn)樞紐，以適應貨運量的高增長，改善網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)，確保實現(xiàn)穩(wěn)定和長期規(guī)劃；30%資金用于購買于購買約2,000至3,000臺現(xiàn)代化高運力牽引車及掛車，并與主要的卡車制造商合作，對車型進行個性化定制，并償還此前購買卡車的借款；20%用于投資科技創(chuàng)新升級分撥網(wǎng)絡的科技水平和自動化設施，投資智能運輸管理系統(tǒng)及自動駕駛技術。
“對于整個零擔快運行業(yè)來說，目前的發(fā)展階段仍是以市場份額擴張為主線，零擔公司主要任務是開發(fā)服務客戶、力爭提升市場占有率，保證自己能長大。
同時，像安能這樣已經(jīng)處于行業(yè)頭部的企業(yè)來說，不能只盯著增量，還要提升對存量客戶的服務質(zhì)量，提升客戶黏性，這就需要對主力產(chǎn)品和服務不斷打磨提升。
安能最需要的是提升產(chǎn)品穩(wěn)定性，對加盟商的服務建立一套標準，可以借鑒快遞公司對加盟商的考核約束機制。并且不斷提升數(shù)字化能力、提升干線的直營比例、提升中轉(zhuǎn)中心的運營管理能力，對直接控制的中轉(zhuǎn)與干線降本增效。
未來隨著業(yè)務量的繼續(xù)增長，安能可以不斷優(yōu)化路由，甚至拉直線路，推出更高時效、更穩(wěn)定的快運產(chǎn)品?！毕募文险f。
四、安能為過去還債，未來競爭更激烈
相較于熟悉的快遞市場，零擔快運市場規(guī)模更加龐大。據(jù)艾瑞咨詢報告，2020年快遞市場規(guī)模為0.8萬億元，零擔快運市場規(guī)模為1.5萬億元，幾乎是快遞的兩倍。
市場規(guī)模龐大也吸引順豐、中通、百世在內(nèi)的快遞企業(yè)跨界加入其中。零擔快運與快遞行業(yè)有很多相同之處，相較于安能，這些快遞企業(yè)有土地基礎設施運輸網(wǎng)絡資源，有車輛資源，資金更加充裕，帶來的競爭也更大。
艾瑞咨詢表示零擔快運市場的興起驅(qū)動力有電商商家蓬勃興起與大件商品電商等因素。電商是快遞公司的主要客戶，快遞業(yè)務轉(zhuǎn)換為快遞+零擔業(yè)務，有著先天優(yōu)勢。
從發(fā)展趨勢看，決定物流企業(yè)包括零擔快運命運的，不是什么商業(yè)模式，而是貨主企業(yè)的需求，所有商業(yè)模式都服務于市場需求而調(diào)整。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時代的物流需求將向供應鏈服務需求延展，數(shù)據(jù)流打通貨主企業(yè)上下游時，物流企業(yè)必然跟著自我調(diào)整。快運企業(yè)的下一程就是快鏈服務——以高效敏捷服務為特征。
在這方面，順豐、中通等快遞企業(yè)似乎更顯優(yōu)勢?？爝f企業(yè)投入大量資金建設倉儲、運輸網(wǎng)絡、車輛等資源，意圖配送時間變得更短，這些投入不僅服務于快遞小包裹，快遞公司的云倉業(yè)務與卡車資源也可以服務企業(yè)、經(jīng)銷商等客戶，運輸更大更重的貨物，進行倉庫間調(diào)配，或者為企業(yè)。
此外，自己擁有土地資源從長遠看來也是相較于租賃來說成本更低的方式。優(yōu)勢在于企業(yè)可以減少租賃費用，經(jīng)營期間沒有中斷的風險，方便進行自動化設施的改造等方面。
倉儲的優(yōu)勢很明顯，但安能卻沒有在這方面有所投入。業(yè)內(nèi)人士表示一方面的原因是雖然從外部觀察來說，能夠提供倉儲、運輸?shù)墓湗I(yè)務更易于獲客，但需要專業(yè)的團隊、獨立的公司來運營，中通云倉與百世供應鏈是這種模式，需要很大的資本投入，快遞公司可以通過快遞業(yè)務來掙錢支持推出供應鏈新業(yè)務，安能作為快運企業(yè)，對倉儲的需求既不是很明顯，上市融資的規(guī)模不足以支持在倉儲方面的投資。
另一方面的原因是安能在為過去還債，成立11年的安能曾經(jīng)9次傳出發(fā)不出工資，招股書顯示安能2021年8月31日的流動比率為0.12，2020年的流動比率為0.55。流動比率是流動資產(chǎn)對流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力。一般認為流動比率應在2：1以上，流動比率2：1，表示流動資產(chǎn)是流動負債的兩倍，即使流動資產(chǎn)有一半在短期內(nèi)不能變現(xiàn)，也能保證全部的流動負債得到償還。
非不想為實難為，安能上市可喜可賀，未來的競爭也將更加激烈。
