關(guān)注掌鏈公眾號(hào)
洞悉物流供應(yīng)鏈
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11月12日，據(jù)港交所文件，合肥維天運(yùn)通信息科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱為維天運(yùn)通，路歌平臺(tái)母公司)向港交所提交上市申請(qǐng)書，擬在香港主板掛牌上市。而此前11月1日，證監(jiān)會(huì)披露了維天運(yùn)通提交的《境外首次公開(kāi)發(fā)行股份（包括普通股、優(yōu)先股等各類股票及股票派生的形式）審批》材料。
路歌創(chuàng)始人馮雷
如果維天運(yùn)通順利上市，將成為港股上市的首個(gè)網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)企業(yè)。這對(duì)在網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)這個(gè)新業(yè)態(tài)賽道上或得意，或掙扎，或焦慮的1299家企業(yè)（截至2021年6月30日數(shù)據(jù)）來(lái)說(shuō)都是一個(gè)好消息。
但賽事仍在激勵(lì)進(jìn)行，誰(shuí)能登陸上岸，誰(shuí)將掙扎沉淪，誰(shuí)將贏得新生？
一、維天運(yùn)通及路歌的成長(zhǎng)之路
成立于2002年的路歌，是國(guó)內(nèi)最早服務(wù)于中國(guó)公路物流領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)之一，經(jīng)過(guò)近20年的發(fā)展，路歌已經(jīng)形成了以網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)為核心的包括車后服務(wù)、物流金融等多種新業(yè)態(tài)為一體的的生態(tài)體系，具體的發(fā)展歷程如下表：
路歌發(fā)展歷程表
（資料來(lái)源：路歌官網(wǎng)）
路歌在成立之初就是要將信息化技術(shù)應(yīng)用于物流行業(yè)，可以稱之為網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)的先行者和探索者，開(kāi)創(chuàng)將手機(jī)定位應(yīng)用于物流行業(yè)、“車貨匹配”服務(wù)以及物流行業(yè)“互聯(lián)網(wǎng)+保險(xiǎn)”服務(wù)模式等，專注公路貨運(yùn)物流數(shù)字化服務(wù)。
截至到2021年6月30日，平臺(tái)貨車司機(jī)的數(shù)量已經(jīng)超過(guò)380萬(wàn)，累計(jì)服務(wù)客戶數(shù)超過(guò)8萬(wàn)，月支付額已達(dá)30億。據(jù)招股書信息顯示，路歌已為超過(guò)8300家托運(yùn)方及200萬(wàn)名貨車司機(jī)提供了服務(wù)，平臺(tái)上完成了總計(jì)超過(guò)23.2百萬(wàn)份托運(yùn)訂單。截至2021年6月30日止六個(gè)月，路歌的線上GTV總額（包括增值稅）為人民幣184億元。
二、路歌平臺(tái)憑什么能上岸
目前，一些網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)僅做車貨匹配的“撮合交易”，而路歌是在打造良性物流生態(tài)體系，在國(guó)家還沒(méi)有出臺(tái)“無(wú)車承運(yùn)”和“網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)”相關(guān)政策之前就開(kāi)始在這一方向上謀篇布局。 招股書顯示，路歌的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括三個(gè)部分：數(shù)字貨運(yùn)業(yè)務(wù)、卡友地帶及卡加車服。
路歌創(chuàng)始人馮雷始終認(rèn)為路歌的經(jīng)營(yíng)模式完全不同于滴滴打車，做的是熟人之間的“匹配”，是多次生意而不是“一錘子買賣”，一次性的車貨匹配很難形成雙方的黏性，無(wú)法形成穩(wěn)定的運(yùn)力供應(yīng)鏈。
（1）凈利潤(rùn)3990萬(wàn)元
據(jù)招股書信息顯示，路歌的收入主要來(lái)自數(shù)字貨運(yùn)業(yè)務(wù)。2018年，路歌收入人民幣20億元，到2020年增長(zhǎng)到人民幣47億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到53.0%；截至2020年6月30日止六個(gè)月的收入為人民幣20億元，截至2021年6月30日止六個(gè)月的收入為人民幣29億元，同比增長(zhǎng)46.2%。
2018年凈虧損人民幣42.6百萬(wàn)元，2019年凈虧損人民幣330萬(wàn)元，2019年開(kāi)始實(shí)現(xiàn)盈利，凈利潤(rùn)為人民幣2610萬(wàn)元，2020年凈利潤(rùn)為人民幣390萬(wàn)元，截至2021年6月30日止六個(gè)月凈利潤(rùn)為人民幣3990萬(wàn)元。
（2）手機(jī)定位用于貨運(yùn)
要做統(tǒng)一的車貨匹配，首先要定位貨車的位置。國(guó)外定位貨車的位置通常是通過(guò)卡車上配置的GPS，但是在我國(guó)司機(jī)一般都不會(huì)在卡車上安裝GPS。面對(duì)這一定位難題，考慮到在國(guó)內(nèi)大多數(shù)卡車司機(jī)都是手機(jī)與卡車位置“合一”的情況，馮雷利用通訊專利技術(shù)較早地將手機(jī)定位應(yīng)用于物流行業(yè)，并且協(xié)助中國(guó)移動(dòng)完成定位平臺(tái)改造、獲得中國(guó)電信全網(wǎng)采集定位資質(zhì)，在線定位實(shí)現(xiàn)移動(dòng)、聯(lián)通、電信三網(wǎng)全通，這為后來(lái)的“無(wú)車承運(yùn)”和“網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)”打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
（3）“車貨匹配”服務(wù)
2007年，路歌首創(chuàng)“車貨匹配”服務(wù)，早于同行業(yè)十年。路歌于2016年研發(fā)了管車寶軟件，管車寶是一個(gè)通過(guò)定位來(lái)整合車的工具，主要用于解決物流行業(yè)普遍存在的調(diào)車以及車輛利用率低的問(wèn)題?，F(xiàn)在，路歌已經(jīng)擁有充足的貨車司機(jī)儲(chǔ)備來(lái)解決客戶的貨運(yùn)需求。
（4）成立“路歌卡友地帶”
2014年，路歌推出貨車司機(jī)線上社區(qū)“卡友地帶”?？ㄓ训貛某闪⒅两瘢延?97個(gè)線下社區(qū)分部，注冊(cè)用戶總數(shù)超過(guò)250萬(wàn)?？ㄓ训貛У姆?wù)主要包括三大板塊，生產(chǎn)、生活和生意，幫助卡車司機(jī)解決三生問(wèn)題，使得卡車司機(jī)不再處于弱勢(shì)的地位。如今，卡友地帶已經(jīng)發(fā)展成為全國(guó)最大的卡車司機(jī)自組織。
卡友地帶服務(wù)內(nèi)容
（資料來(lái)源：路歌官網(wǎng)）
（5）多業(yè)態(tài)一體化
路歌在車貨匹配之初就意識(shí)到了要走進(jìn)資本市場(chǎng)，就要建立以卡車司機(jī)為核心，以平臺(tái)為基礎(chǔ)的生態(tài)圈，在生態(tài)體系里，可以拓展金融服務(wù)、車后市場(chǎng)等業(yè)務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利。
經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，路歌形成了“網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)+車后服務(wù)+區(qū)塊鏈應(yīng)用”等多種新業(yè)態(tài)為一體的生態(tài)結(jié)構(gòu)。路歌在招股書中表明，鼓勵(lì)生態(tài)系統(tǒng)參與方通過(guò)多次重復(fù)交易及合作建立起更為平衡且互惠的關(guān)系，并賦予業(yè)務(wù)全鏈路更深層次的數(shù)字化與更高程度的透明化。
路歌生態(tài)體系（圖源：路歌招股書）
三、不是每個(gè)平臺(tái)企業(yè)都能上岸
2020年作為網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)的元年，國(guó)家大力支持網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)行業(yè)的發(fā)展，很多地方省市相繼出臺(tái)了網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)支持政策，在政府補(bǔ)貼的背景下，存在一些企業(yè)依靠稅務(wù)洼地以及增加抵扣進(jìn)項(xiàng)等惠政求生存。
但這種政府補(bǔ)貼，沒(méi)有讓一些網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)創(chuàng)造價(jià)值，反而是形成了財(cái)稅流失和不規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)。也讓一部分有志于推進(jìn)公路貨運(yùn)數(shù)字化的網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)創(chuàng)業(yè)者陷入非良性競(jìng)爭(zhēng)。
自食其力能力較弱的互聯(lián)網(wǎng)貨運(yùn)平臺(tái)，主要存在以下幾個(gè)方面的問(wèn)題：
（1）缺乏執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管不到位。7月28日，據(jù)交通運(yùn)輸部公布的數(shù)據(jù)顯示，在全國(guó)1299家網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)企業(yè)中，有152家企業(yè)未上傳運(yùn)單，167家企業(yè)車輛軌跡及運(yùn)單匹配正常率低于60%。部分互聯(lián)網(wǎng)貨運(yùn)平臺(tái)由于資金、技術(shù)等原因，對(duì)于在途貨物的實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)管尚未到位，無(wú)法保障貨物運(yùn)輸?shù)陌踩浴?/p>
（2）多違規(guī)：買賣發(fā)票，虛假抵扣。有部分企業(yè)存在違規(guī)經(jīng)營(yíng)的行為，例如票據(jù)缺失、事后補(bǔ)單上傳虛假單據(jù)、買賣發(fā)票、虛假抵扣等。在網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)初期，會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)的亂象，隨著政府監(jiān)管力度的加大，這些企業(yè)將逐漸被整治，不提高自己的硬實(shí)力只靠投機(jī)注定是走不遠(yuǎn)的。
（3）信用體系不完善，存經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。要想增加客戶的黏度，信任是第一位的。對(duì)于貨主來(lái)說(shuō)，要保障貨物運(yùn)輸?shù)馁|(zhì)量及提供一個(gè)合理的運(yùn)輸價(jià)格；對(duì)于司機(jī)來(lái)說(shuō)，要能夠保證充足的貨源以獲得穩(wěn)定的收入。信用體系的建立不是一朝一夕就能完成的，需要企業(yè)通過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的積累才能完成。
（4）盈利模式單一，價(jià)值鏈較短。一些互聯(lián)網(wǎng)貨運(yùn)平臺(tái)在盈利模式上過(guò)于單一，只做簡(jiǎn)單的“撮合交易”，過(guò)度依賴于政府補(bǔ)貼存活，隨著票據(jù)監(jiān)管的逐漸完善以及政策紅利的結(jié)束，想要繼續(xù)生存下去就需要探索其他的增值業(yè)務(wù)。
隨著市場(chǎng)進(jìn)一步競(jìng)爭(zhēng),短板突出,尚未形成盈利能力的企業(yè)或?qū)⒈皇袌?chǎng)淘汰.
三、強(qiáng)者愈強(qiáng)，還有誰(shuí)值得期待
在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)貨運(yùn)平臺(tái)企業(yè)中，目前行業(yè)頭部效應(yīng)基本清晰：干線等運(yùn)輸市場(chǎng)，滿幫、路歌、中儲(chǔ)智運(yùn)、G7等企業(yè)頭部效應(yīng)突出，在城配市場(chǎng)，貨拉拉、滴滴貨運(yùn)、快狗打車也逐漸形成頭部效應(yīng)。
互聯(lián)網(wǎng)貨運(yùn)平臺(tái)市場(chǎng)并不需要千家萬(wàn)戶搞平臺(tái)。反之只會(huì)帶來(lái)集群的損耗，因此資本更希望頭部企業(yè)越做越大并逐漸形成市場(chǎng)卡位，獲得規(guī)模化效益和品牌溢出效應(yīng)。
（1）滿幫集團(tuán)或明年赴港上市：背后資本為紅杉、高瓴、國(guó)新、GGV騰訊、鐘鼎、軟銀、富達(dá)國(guó)際、谷歌(CapitalG)等國(guó)內(nèi)外資本。今年6月，滿幫集團(tuán)在紐約進(jìn)行首次公開(kāi)募股，融資近16億美元，成為2021年在美國(guó)上市的第二大中國(guó)公司，也成為首個(gè)在美國(guó)上市的互聯(lián)網(wǎng)貨運(yùn)平臺(tái)企業(yè)。據(jù)最新消息稱，滿幫集團(tuán)正準(zhǔn)備于2022年在香港兩地上市，可能籌資約10億美元，加入在美上市的中國(guó)物流企業(yè)回港上市的浪潮。
（2）同城貨運(yùn)平臺(tái)貨拉拉：背后資本為高瓴資本、紅杉資本、Pacific Venture Capital、順為資本等。在2021年初，有消息稱貨拉拉或于今年下半年IPO，摩根大通和摩根士丹利給出目標(biāo)估值300億美元。。截至2021年5月，貨拉拉業(yè)務(wù)范圍已覆蓋363座中國(guó)內(nèi)地城市，平均月活司機(jī)62萬(wàn)，月活用戶達(dá)800萬(wàn)，在同城貨運(yùn)中已經(jīng)沖到了最前列。
（3）央企混改典型中儲(chǔ)智運(yùn)：背后資本為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的私募股權(quán)基金“國(guó)家隊(duì)”中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金投資（下稱國(guó)調(diào)基金）。中儲(chǔ)智運(yùn)是中央企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新混改試點(diǎn)企業(yè)典型代表，近年來(lái)在貨運(yùn)數(shù)字化方面創(chuàng)新發(fā)展成就顯著。早在2019年初，中儲(chǔ)智運(yùn)創(chuàng)始人李敬泉對(duì)媒體表示，在2018年完成千萬(wàn)利潤(rùn)的基礎(chǔ)上，爭(zhēng)取在2019年實(shí)現(xiàn)盈利的大突破，開(kāi)啟IPO上市輔導(dǎo)計(jì)劃，并爭(zhēng)取3年內(nèi)成功實(shí)現(xiàn)IPO。
（4）京東物流投資的福佑卡車：背后資本京東物流、鐘鼎、普洛斯等。2021年5 月 14 日，福佑卡車正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交招股說(shuō)明書，證券代碼為“FOYO”，擬納斯達(dá)克上市，主承銷商是高盛、瑞銀和中金公司。不過(guò)，隨著數(shù)據(jù)安全等問(wèn)題，福佑卡車赴美上市擱淺。9月23日，有消息稱福佑卡車轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股IPO。
